工业金属市场迎来重磅信号！2月23日，摩根大通发布最新研究报告，对2026年全球铜、铝两大核心工业金属的供需格局及价格走势作出明确预判，核心结论直指“供需偏紧”，为全年金属市场定下基调，也给相关产业链、投资者提供了关键参考。

铜铝双双缺口，价格迎来支撑

报告最核心的结论的是，2026年全球铜、铝市场将同步面临供应缺口，供需失衡的格局将持续支撑金属价格走高。

铝市：缺口23万吨，下半年支撑强劲

摩根大通指出，预计2026年全球铝市将出现约23万吨的供应缺口。基于这一供需格局，该行给出了价格预测：2026年第二季度铝均价将达到每吨3200美元。更值得关注的是，报告表示，2026年下半年铝价仍将获得有力支撑，不会出现大幅回落。这一判断背后，是全球铝市供需两端的结构性变化，而非短期波动影响。

铜市：缺口13万吨，二季度13500美元/吨

与铝市类似，铜市也将面临供给偏紧的局面。摩根大通预估，2026年全球铜市将面临13万吨的供应缺口，虽然缺口规模小于铝市，但足以对价格形成显著支撑。针对铜价，报告给出了分季度预测：2026年第二季度铜均价为每吨13500美元，第三季度略有回落至每吨13000美元，但整体仍处于高位区间。这也意味着，铜价将在2026年维持高位震荡，核心逻辑仍是供需偏紧。

供需两端共振，重构工业金属格局

摩根大通的预判，并非单纯基于短期市场波动，而是源于全球铜铝市场供需两端的深刻结构性变化——需求端多元扩容，供给端刚性收紧，两者形成共振，奠定了中长期偏紧的格局。

需求端：告别地产依赖，新增量全面爆发

传统来看，铜、铝等工业金属的需求主要受房地产周期驱动，地产行业的兴衰直接影响金属消费量。但近年来，这种需求逻辑正在被彻底打破，需求来源日趋多元化，新增量持续释放。 最关键的变化来自三大领域：一是全球数据中心建设加速，尤其是AI算力扩张带来的电力消耗激增，直接拉动铜铝需求——单台AI服务器用铜量是传统服务器的3-6倍，一座1吉瓦的AI数据中心仅液冷和配电部分就需铜超1500吨、铝0.4-0.5万吨；二是全球电力基础设施升级，特高压、电网改造等工程对铜铝的需求持续刚性；三是新能源产业扩张，新能源汽车、光伏电站等领域成为需求新引擎，一辆纯电动车用铜量是燃油车的4倍，单车用铝量已突破250公斤。 此外，各国“再工业化”进程推动的产能建设，也在持续为工业金属创造新的结构性需求增量，让铜铝需求摆脱了对单一行业的依赖，韧性大幅提升。

供给端：多重约束收紧，产能释放乏力

与需求端的扩容形成鲜明对比的是，铜铝供给端正面临多重制约，新增产能释放节奏偏缓，供给弹性持续收紧。 对于铝市而言，全球电解铝产能扩张受到两大核心制约：一方面，电解铝是“电老虎”，电力成本占比高达30%-50%，而AI数据中心等新兴用电主体愿意支付更高电价，导致铝厂在电力竞争中处于劣势，难以获得经济可行的长期电力合约；另一方面，全球环保政策趋严，欧盟碳边境调节机制已将铝纳入征收范围，进一步推高生产合规成本，抑制了产能扩张积极性。 与此同时，资源民族主义抬头，部分资源国通过提高资源税、设置出口配额等方式加强本土资源管控，进一步收紧了铜铝供给弹性。叠加新矿开发周期漫长等因素，全球铜铝供给端的刚性约束难以短期缓解。

2026年铜铝市场，重点关注两大主线

综合摩根大通的报告及当前市场格局，2026年全球铜铝市场的核心逻辑是“供需偏紧+结构升级”，无论是产业链企业还是投资者，都可重点关注两大主线： 1. 价格主线： 铝价在二季度有望触及3200美元/吨，下半年持续获得支撑；铜价维持高位震荡，二季度峰值可达13500美元/吨，中长期价格中枢有望持续上移。 2. 逻辑主线： 需求端重点关注AI算力、新能源、电力基建带来的结构性增量；供给端关注能源成本、环保政策、资源国管控带来的供给约束，这种供需共振的格局，将成为铜铝价格中长期支撑的核心基础。