4月3日讯：本周锡市呈现基本面边际改善、宏观扰动仍存格局，供应端偏紧态势未改，需求端有韧性但复苏缓慢，国内库存大幅下降提供支撑，叠加宏观面多空交织，预计短期价格维持宽幅震荡运行，整体贴合当前行业运行实际。

供应方面，本周锡矿供应不稳定预期持续发酵，矿端偏紧的核心格局未发生实质性改变。尽管缅甸佤邦加速推进低海拔区域高品位锡矿区复产并伴随抛储动作，国内锡矿加工费出现小幅回升，市场存在供应增量预期，但该预期尚未转化为实际现货压力。同时，刚果金局势紧张、印尼对大宗商品管控持续加码，进一步加剧了供应端的不确定性，短期内矿端偏紧态势难以明显缓解。年后精炼锡产量逐步回升，但多数企业原料库存偏低，部分外采矿产能处于亏损，一定程度上限制了精炼产量释放。

近期宏观风险扰动依旧不小，行情主要受宏观新闻及机构投资者资金流向影响。美联储降息预期回落、中东地缘冲突升级引发滞胀担忧，美伊停火谈判陷僵局，避险情绪反复，影响市场资金流向。沪锡主力合约呈现震荡走势，虽曾一度单日录得较大涨幅，但随后出现回调；伦锡本周累积上涨，领跑基本金属，反映出市场情绪波动较大。

需求表现略显分化，整体复苏节奏偏缓。近期锡市消费提升依旧缓慢，高价格局下现货承接能力受限，市场整体活跃度有待提升，部分参与者保持观望态度。不过，近期锡价调整已部分缓和市场销售压力，当前贸易商多维持出货节奏，且对本月需求增长抱有一定预期。下游消费目前仍以消化现有库存为主，但消费韧性依旧存在，其中焊锡消费表现相对突出，AI算力、光伏等新兴领域需求形成有效支撑。AI服务器对锡的消耗量远超普通服务器，随着全球AI投资发力，半导体封装与焊料需求刚性增长，为锡价提供支撑。

库存方面，国内锡库存出现显著下调，周末最新数据显示较前一日下降933吨，降至7467吨，库存回落反映出市场供需平衡向卖方边际倾斜，一定程度上对现货价格形成利好支撑。结合近一周库存走势来看，国内库存整体呈现去化态势，与现货市场流通货源偏紧、持货商挺价意愿强烈的现状相契合，进一步强化了基本面支撑。

总体看，锡基本面支撑有所改善，矿端偏紧、库存下降、新兴领域需求支撑形成合力，但若宏观扰动加剧或供应增量预期落地，仍可能引发价格波动。预计短期锡价维持宽幅震荡格局，后续需重点关注缅甸复产进度、印尼出口政策变化、新兴领域需求落地情况及宏观环境变动，警惕情绪面及资金面带来的短期波动。