1、一季度亮点

（1）恒嘉亚矿山（Hengjaya Mine）获得2026年度1430万吨RKAB开采销售许可，较上一年度增加约60%。

（2）以4600万美元收购ENC湿法项目额外2%股权，持股比例升至46%（项目在建，即将投产）。

（3）ENC HPAL项目主要工艺与基础设施完成预调试。

（4）季度结束后，签署4.5亿美元无担保贷款融资协议。

2、RKEF项目：

RKEF火法项目（NPI）镍铁产量为274,086吨，较2025年四季度增长2%，而折成镍金属产量为30,264吨，较2025年四季度下降4%，主要是由于镍矿品位降低。NPI的综合运营现金成本为0,453美元/吨，较上一季度增长4%，主要是由于镍品位降低以及电力成本上升。

本季度实现的NPI产品定价13201美元/吨镍，较上一季度增长19%，推动该季度调整后的息税折旧摊销前利润每吨增长155%。本季度，镍铁厂（ONI 项目通过印尼青山不锈钢公司向PT Glory Metal Industry（由金达尔钢铁公司持股49%）交付了81%的产量，通过与一家领先的印度不锈钢生产商合作，支持了客户多元化。

3、华越HPAL项目：

一季度，HNC湿法项目MHP中生产了21,526吨镍和2,370吨钴，超出产能（每年60,000吨镍）44%。由于硫磺成本和镍矿石成本上升，综合运营现金成本环比增长22%。由于中东冲突，印尼硫磺价格从2025年四季度的约460美元/吨上涨至本季度的约570美元/吨。

本季度MHP合同暂定价格每吨镍上涨15%至19,690美元/吨镍，这得益于更高的金属计价系数和更强劲的钴价，钴副产品价格涨至约5,000美元/吨镍。本季度调整后的EBITDA每吨镍为9,992美元/吨镍，比去年四季度高出20%。

4、ENC（晨曦）项目

在本季度期间，ENC完成了HPAL主要工艺流程和基础设施的预调试工作，包括电力、供水、酸处理设施、逆流离心分离系统、浓缩器、沉淀池、储罐和高压灭菌器。还为位于恒嘉亚矿的基础设施分配了更多资源，这些基础设施包括初级褐铁矿原料准备厂、泥浆管道、尾矿过滤和干式堆存尾矿区。恒嘉亚矿已开始向原料准备厂供应褐铁矿矿石，以期在接下来的二季度进行调试。

在硫酸盐和阴极精炼厂（精炼厂）中，预调试工作已经完成，整个电解精炼厂的调试工作也已准备就绪，很快就会开始进行硫酸盐的调试工作。一旦熔炼厂开始调试，该精炼厂预计会提高产量，以利用内部生产的MHP。

综合型HPAL生产系统的调试工作（使用恒嘉亚矿山的矿石）预计将于5月开始，并持续至7月，届时我们将依次完成管道、进料准备厂、熔炼厂、尾矿中和以及过滤系统的调试。调试过程将逐次进行并逐步加强，针对每一系列的高压釜，直至大约3-4个月后达到满负荷生产，目前我们预计这一目标将在2026年10月底实现。尽管我们的HPAL生产系统会受到硫磺价波动的影响，但ENC的HPAL在2026年9月之前都有充足的硫磺库存用于逐步提升产量，这些库存是按每吨450美元的平均价格购入的。此外，我们也在筹备将ENC的镍阴极在伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）注册上市，以提高产品的流动性并增强生产灵活性。

在本季度，Sphere完成了对ENC项目10%股权收购的延期付款，收购估值为24亿美元。Sphere是SpaceX的重要认证供应商，其此次投资是对NIC和ENC作为全球可持续、高质量、低碳镍生产典范的有力外部认可。镍工业公司还与其最大股东上海鼎信达成协议，对ENC的收购计划进行修改。根据修改后的安排，NIC最终获得了ENC的额外2%股权，使其持股比例从44%提高到46%，从而成为该项目的最大股东。

5、Hengjaya镍矿：

在本季度，恒嘉亚矿场在受到RKAB事件影响导致去年四季度下降之后，实现了强劲复苏。镍矿石的产量和销量分别增长了138%和222%，恢复到了与去年三季度所达到的3094230吨销量相当的水平。尽管情况有所改善，但本季度仍因一起死亡事故而暂停运营了6天，并产生了180万美元的承包商备用费用。

由于伦敦金属交易所镍价上涨，本季度销售价格有所上升。单位运营成本下降了61%至每吨15.7美元。

2026年4月15日，印度尼西亚政府宣布对镍矿石基准价格（HPM）进行调整，将褐铁矿和腐泥土矿的基准价格分别提高至约41美元/吨（含1.1%镍）和49美元/吨（含1.5%镍），而近期市场价格分别为24美元/吨和57美元/吨。

恒嘉亚矿场部分受到中东地区地缘政治紧张局势所引发的柴油价格波动的影响。该矿场约35%的车辆为电动车辆，其余65%为柴油驱动车辆；但一旦褐铁矿泥浆管道开始为ENC供应原料，柴油的使用量预计将会大幅减少。

撰写：安泰科 范润泽