美以与伊朗军事冲突持续升级，中东铝供应链稳定性引发全球市场高度担忧，在电解铝供需本就处于紧平衡的格局下，地缘风险成为铝价突破震荡区间、加速上行的核心催化剂。

铝价走势：冲突催化下突破前高，现货紧张格局凸显

从价格表现来看，地缘冲突催化下铝价突破前高，现货端紧张格局进一步凸显。国内市场，沪铝主力合约2月下旬摆脱盘整态势，2月24日收于23550元/吨后持续走高，3月2日触及24465元/吨，单日大涨760元/吨创阶段新高；现货市场同步跟涨，今日上海金属网铝锭报价23950元/吨，单日上涨330元/吨，下游补库情绪显著升温。国际市场表现更为强劲，LME铝价开盘后持续上行，且现货合约价格持续高于远期合约，呈现明显现货升水结构，海外实物市场供应偏紧的特征十分突出，本轮铝价上涨是供需紧平衡基础上，地缘冲突触发的阶段性行情。

供需基本面：供给刚性收缩，需求韧性支撑

供需基本面来看，供给端刚性收缩，需求端韧性支撑，成为铝价上行的底层逻辑。供给侧，全球电解铝供应弹性持续走弱，中国作为最大生产国，产能逼近4500万吨政策红线，新增空间受限；欧洲铝厂受高能源成本拖累，部分产能永久关停；印尼等新兴产区新增规划受基建滞后影响，短期难以形成有效供给。中东六国电解铝建成产能705.1万吨，占全球9.2%，但氧化铝自给率仅34%，伊朗对外依存度超80%，巴林、卡塔尔则完全依赖进口，而霍尔木兹海峡作为核心物流通道，航运安全直接影响全球铝供应链，当前全球电解铝显性库存仅162万吨，库存消费比处于历史低位，市场缓冲能力极弱。需求侧，传统领域受益于中国地产企稳、全球基建投资加码，新兴领域则依托新能源汽车、光伏储能需求释放，叠加“铝代铜”趋势加速，需求弹性持续放大，为铝价提供坚实支撑。

本次中东冲突对铝市的传导，主要通过三重机制放大供应脆弱性。一是出口受阻加剧现货错配，中东作为电解铝净出口区，伊朗年出口量约26万吨，冲突推升霍尔木兹海峡航运风险，部分货物延迟或转港，欧洲现货紧张加剧，而中东铝厂则面临库存积压，或引发被动减产。二是氧化铝进口中断威胁生产，若进口完全停滞，伊朗电解铝产量短期降幅或超30%，将影响约38万吨产出，进一步扩大全球供应缺口。三是生产设施面临损毁风险，波斯湾沿岸铝厂、电厂若遭打击，产量将大幅下滑，且战后恢复周期长，同时能源价格上行也强化了铝价的成本支撑。

后市展望：短期情绪主导，长期紧平衡延续

后市来看，铝价短期由地缘情绪主导，长期紧平衡格局延续。若冲突持续升级，航运受阻、产能受损范围扩大，LME铝价有望向3400美元/吨逼近，沪铝或突破前高，但需警惕地缘情绪缓和后的回调压力。长期而言，全球电解铝供给弹性缺失与需求结构增长的矛盾难以逆转，铝价中枢有望稳步上移。后续需重点关注中东冲突演变、印尼新增产能释放节奏及全球经济复苏力度。对于市场参与者，短期需紧密跟踪地缘动态，防范价格大幅波动风险；中长期可围绕供需格局演变把握结构性机会，同时持续关注能源成本、产能置换等核心变量的边际变化。