周一，随着地缘政治紧张局势加剧引发市场避险买盘升温，现货黄金历史性地站上4400美元/盎司，年内涨幅接近70%，势将创下1979年以来的最大年度涨幅。然而，在摩根大通分析师看来，金价未来一年仍有逾10%的上涨空间。

摩根大通指出，关税不确定性，叠加交易所交易基金（ETF）与各国央行的强劲需求，推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位，而中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元。

在经历了一年的爆炸性需求和前所未有的上涨行情之后，摩根大通对2026年的展望显示，由于主要驱动因素依然强劲，黄金牛市将持续。

“虽然金价的涨势不是线性的，也不会是线性的，但我们认为推动金价走高的趋势尚未终结。” 摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva在最近的报告中表示。

报告称，“官方储备以及投资者将资金分散配置到黄金上的长期趋势还将继续。我们预计，到2026年底，黄金需求将推动金价升至每盎司5000美元。”

美元走弱、美国利率下行，以及经济和地缘政治不确定性，传统上都是推动金价上涨的积极因素，这些因素都在本轮金价的上涨行情中发挥了作用。摩根大通指出，黄金既起到了对冲货币贬值的作用，也与美国国债和货币市场基金形成竞争。

摩根大通的金价预测，建立在投资者需求持续强劲、央行购金需求维持在高位的基础上，该行预计2026年来自这两类核心买家的季度需求量平均将达585吨，其中央行的季度需求约为190吨，金条和金币的季度需求约为330吨，还有ETF和期货的需求。

该行还指出，季度需求量超过350吨即可推动金价上涨；相较350吨每高出100吨，金价季度将环比上涨约2%。

各国央行预计仍将是支撑明年黄金市场的关键支柱。摩根大通预计，2026年央行购金量将达755吨，虽低于过去三年超1000吨的峰值水平，但仍远高于2022年前近400-500吨的平均水平。

摩根大通建议关注黄金储备占比低于10%的主要储备持有国。该行指出，若黄金占比低于10%的央行，将其占比提升至10%：在4000美元/盎司价格下，需新增约 3350亿美元的黄金配置（约2600吨）；在5000美元/盎司价格下，则需约1940亿美元的黄金配置（约1200吨）。

投资者需求预计也将在2025年的基础上继续增长。摩根大通预计，2026年黄金ETF的净新增持仓量约为250吨，金条与金币的年需求将再次超过1200吨。

截至2025年9月底，投资者通过ETF、实物黄金及COMEX期货持有的黄金，已占全球股票、债券（不含央行储备）及另类资产管理规模（AUM）的约2.8%。摩根大通分析师认为，未来几年这一占比有望提升至4%–5%。”

摩根大通还认为，明年黄金的需求群体有望进一步扩大，中国保险公司和加密行业可能成为新的需求来源。

今年2月7日，国家金融监管总局下发通知，允许开展保险资金投资黄金业务试点，并确定十家保险机构先行试点。据之前报道，在3月多家险企宣布完成黄金业务的首笔交易后，在之后大半年时间内，险资购金的动作似乎“戛然而止”。

总体而言，摩根大通预测，到2026年第四季度，黄金均价将达每盎司5055美元，到2027年底，金价将达到每盎司5400美元。