宏观分析
国内：国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。国家副主席韩正在北京会见中美高级别二轨对话美方代表团。韩正表示，中美相互尊重、和平共处、合作共赢，不仅有利于两国，也有利于世界和平与发展。央行将在6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），这也是央行首次在月初公开开展买断式逆回购操作。
国际：特朗普与马斯克关系破裂。美国总统特朗普直言马斯克“疯了”，他突然掉头攻击法案，是因为撤销拜登的电动汽车税收抵免；没有马斯克支持，大选也会赢得宾州。马斯克则称，之前没给他看过法案；削减电动车激励却不减油气补贴“非常不公平” ，即便如此也应“瘦而美”，从来没什么“大漂亮”法案，特朗普没有他支持不会赢得大选。美国众议院议长约翰逊为减税法案899条款进行了辩护，称第899条“是重要的、好的政策”，但参议员们正在讨论修改该条款。欧央行如期降25基点，大幅下调明年通胀预期，一年内第八次降息！欧央行行长：降息周期即将接近结束，宽松财政政策将强烈推动通胀。面对特朗普政府本周三的“最后通牒”，越南抢在截止时间前递交贸易谈判文件，展现协商的“决心和诚意”，但具体提议内容未公开。日本长债再次“遇冷”，30年期国债拍卖需求创两年来新低。
大类资产：6月5日，亚洲交易时段，A股和港股延续上涨态势。上证指数全天收涨0.23%，恒生指数收涨1.07%。债券方面，盘面以微幅震荡为主，10年期国债收益率下行0.4bp。美股交易时段，受特朗普和马斯克的激烈争吵影响，特斯拉一夜暴跌14%，拖累美股由涨转跌。全天来看，标普收跌0.53%，纳指收跌0.83%。债市方面，市场观望周五晚上的非农报告，盘面维持震荡。全天来看，10年期国债收益率上行3bp。汇市方面，美元指数和离岸人民币均微幅震荡，分别收报98.7和7.18。商品方面，黄金有所调整，Comex黄金收跌0.63%；原油重新上行，WTI原油收涨0.81%；国内金属有所回落，南华金属指数收跌0.61%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.68%报3376.1美元/盎司，COMEX白银期货涨3.31%报35.795美元/盎司。昨日公布的周初次领取失业金人数超过预期，叠加此前ADP数据不及预期，市场对联储于9月开始降息的预期大幅提高，叠加美联储公布经济褐皮书，显示美国经济活动出现下降，金银价格一度日内持续上涨。但随后中美两国元首通话带来了积极的经济预期，避险情绪回落带动黄金走弱。白银受工业属性以及美国对金属加征关税的预期而表现较强。预计贵金属价格将在政策信号与宏观数据公布的影响下继续偏强震荡，接下来需要重点关注非农数据。Comex黄金运行区间【3300,3450】美元/盎司,沪金运行区间【780，810】元/克。Comex白银运行区间【33，36】 美元/盎司，沪银运行区间【8200，9000】元/千克。
投资策略：黄金等待回调后买入
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9707.0美元/吨，涨0.61％，上海升水90，广东升水-15。宏观方面，中美高层通话，讨论贸易局势并同意尽快进行新一轮会谈。5月财新服务业PMI为51.1。基本面上，矿端扰动再次出现，卡莫阿因矿震造成部分采矿作业暂停，预计月底恢复生产，下周将公布重启计划。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，进入六月基准预计消费环比中性偏弱，预计国内供需维持紧平衡或小幅度累库。展望后市，短期价格再度受到COMEX带动，并且有大型矿山生产扰动，以及LME持续注销去库，令价格表现偏强。而考虑基本面消费转弱预期，不利于支撑价格持续在极高位置运行，且有回落风险。
投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2475，日跌12或0.48%，沪铝夜盘整体在2w上方宽幅震荡。基本面来看，铝锭去库延续偏强，需求端汽车表现超预期，6月需求环比走弱幅度或不及预期，库存维持低位下挤仓风险仍存；但远期实际消费预计仍走弱，铝锭预期维持去库节奏但幅度或收窄。现货市场方面，看跌氛围有所加重加速持货商出货，下游仅刚需采购支撑，华东现货延续弱势；铝棒加工费小幅下跌但仍偏强。成本端看整体上涨略显乏力，其中国内能源端产地煤价持稳港口煤价弱势、炭块和氧化铝现货价格持稳；海外欧洲煤价、天然气价及电价均小幅上涨。
投资策略：单边空头关注2.03-2.05w附近的压力；内外仍关注正套机会。
风险提示：宏观风险、需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
铅
隔夜伦铅下跌0.15%至1981美元/吨，沪铅下跌0.36%至16650元/吨。现货市场下游采购意愿不佳，成交偏淡。短期铅价试探16500一线后持仓增加，供需层面，节后新增安徽再生检修，再生铅减产持续，成本支撑仍有效。市场企稳反弹力度还需消费向好的刺激，预期铅价震荡持续，沪铅波动区间【16500,17100】元/吨，伦铅波动区间【1930,2020】美元/吨。
投资策略：宏观市场情绪企稳低比例短多参与。
风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日中美谈判取得较好氛围，宽慰市场情绪，伦锌盘整，收报2704美元，跌幅0.28%。现货市场，上海现货对06合约升水270-250，广东市场对07合约420-400。节后下游消费较为疲软，成交较为一般。五月中下旬消费开始边际下滑，虽然冶炼产量增幅有所下修，但累库预期不改；此外，由于关税博弈或持续扰动市场对经济修复的信心，因而预计锌价或将震荡下行，可考虑逢高卖出，预计短期核心运行区间2600-2780美元。
投资策略：可考虑逢高抛空
风险提示：消费表现超预期
镍
盘面震荡延续。上一交易日LME镍收于15465美元/吨，涨0.1%；沪镍主力收于122060元/吨，涨0.3%。镍铁成交价维持970附近区间，火法产线情绪未有明显好转。资源端，印尼镍矿6月升水维持高位，当前镍矿价格上行脚步有一定放缓，不锈钢期现压力沉重，排产环比减少，冶炼端尤其是火法条线压力或已部分传递至矿端，压制矿价上行趋势。综合来看，不锈钢压力通过矿端向一级镍条线传导，成本抬升驱动减弱，同时印尼供给侧政策趋于平静，一级镍需求端下半年额外支撑持续性存疑，镍价预计持续偏弱。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，13.0】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME锡上一交易日收于32360美元/吨，涨1.46％。沪锡主力夜盘收于263270元/吨，涨1.66%。受市场对前期超跌的修正，锡价止跌回升。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产令未来原料矛盾弱化。此外，缅甸佤邦复产节奏仍存不确定性。消费端，6月电子行业虽进入传统消费淡季，但价格回调后，下游焊锡企业及贸易商逢低补库意愿增强，推动现货市场成交活跃度提升。此外，家电领域需求韧性仍存，对锡消费形成边际支撑。展望后市，尽管市场对远期供应宽松存在预期，但当前基本面矿紧格局尚未改变，短期供应偏紧的现实格局未有大变化。此外，库存去化趋势验证了需求端的韧性，锡价预计维持震荡格局。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦煤
6月5日周四夜盘焦煤Jm2509收涨4.64%至789.5元/吨，领涨黑色。上涨驱动：（1）周四夜间中美国家元首通话，提振市场宏观情绪，为焦煤反弹添新动能；（2）6月3日蒙古国总理因未通过议会信任投票下台，催生蒙煤出口政策可能收紧的预期；（3）市场预期三季度蒙煤坑口长协价在55美元/吨左右，折算到唐山仓单成本约708元/吨左右，因此对盘面形成阶段性支撑；（4）本周国内矿山连续第三周减产，双焦总库存去化加速，碳元素总量矛盾有所缓和。但是，近两周双焦结构矛盾上升，即下游主动去库，上游被动垒库，倒逼矿山减产，产业链走需求负反馈逻辑。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单778元/吨，Jm2509升水1.5%。我们认为，当前焦煤呈现弱现实，强预期，在强预期证伪前，Jm2509或存在向较高成本的山西炼焦煤仓单靠拢的可能，即800-850元/吨。
投资策略：暂时观望
风险提示：炼焦煤供应扰动，钢需超预期增长
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2507收涨-0.56%至7134元/吨，主力合约持仓18.40万手，日增仓3637手。现货方面，上一交易日现货部分牌号下跌，据SMM，不通氧553#华东均价8100元/吨；通氧553#华东均价8150元/吨；421#华东8800元/吨。昨日盘面出现回落，主要由于本次反弹缺乏基本面驱动，丰水期供给压力较大，导致价格承压运行。成本方面，头部大厂自备电现金成本测算在6500-6800元/吨区间，当前价格已下探至完成成本下方，但暂未触及头部现金成本。展望后市，高位库存难去，预计工业硅价格继续承压运行， 主力合约核心价格区间【6700，7300】元/吨，后市持续关注供给减产情况和下游多晶硅排产变化
投资策略：逢高沽空
风险提示：宏观情绪扰动，上游大幅减产
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收涨-0.43%至60100元/吨，持仓23.16万手，日增仓-14062手。上一交易日现货价格下跌50元/吨，SMM电池级碳酸锂均价6.02万元/吨；工业级碳酸锂均价5.86万元/吨。SMM锂辉石精矿CIF价格626美元/吨，澳洲精矿CIF价格607.5美元/吨，非洲精矿CIF价格596美元/吨。周度产量17471吨，环比增长891吨，其中锂辉石产锂增760吨。库存出现累库，周库存累库861吨，其中冶炼累库881吨，下游去库540吨，其他环节累库520吨。矿价下跌兑现出冶炼利润，矿石提锂产量提产，企业开工意愿上升，后市供给易增难减。需求即将进入淡季，六月供需预计为紧平衡或小幅过剩。展望后市，短期内缺乏向上驱动， 预计锂价延续弱势震荡格局，主力合约价格区间【57000， 62000】元/吨，止跌企稳信号关注矿价止跌和矿端扰动情况。
投资策略：反弹沽空
风险提示：宏观情绪变化，需求超预期
