本周国内7月经济数据全部出炉， 7月社融、信贷、M2数据全面回落，PPI下行转负，企业盈利下滑，工业生产值及社会消费品零售总额远不及预期，国内经济下行压力较大，市场预期央行逆周期调节或将要到来；而从全球来看，地缘政治动荡，美国2、10年期国债在2007年以来首次倒挂，再次敲响经济衰退的警钟，故本周全球金融市场均出现不同程度的系统性下跌，I周跌0.05%，其中领跌品目依然是锌，I.Zn周跌1.3%，伦锌周内冲高回落，沪期锌探低后逐步回升，但现货升水较上周明显下滑。锡跌幅居其次，I.Sn周跌1.1%，沪期锡周跌1.58%，现货升水维稳，相较盘面略显抗跌。铅价受阻万七，现货精铅与还原铅价差再次被打开，I.Pb周跌0.45%。铜冲高回落，现货先抑后扬，I.Cu周跌0.32%。周内镍依然强劲，伦镍再次突破16000美元/吨，沪期镍多头未离场，再次冲高126000元/吨，现货金川镍逢高出货增加，下调升水，但市场畏高情绪浓厚，I.Ni周涨0.56%。周内铝表现后发制人，上周末的台风暴雨洪涝影响山东的炼厂，沪期铝多头出手近10万手大肆拉涨铝价，沪期铝轻松站上万四，直触14315元/吨高位，现货升水推涨至升水30元/吨，成交尚可，I.Al周涨2.23%。下周美国经济数据依然较多，美元指数有上冲意愿，全球政治宏观环境依然不确定性高，大宗商品难以走多，且各品目金属尚在8月的消费淡季中，唯一可期待的是下周将面临长单交付，可适当增加现货贸易的活跃度。
铜：本周伦铜表现区间震荡，周内上冲表现乏力。周内美国方面称将推迟征收部分中国商品关税，并且特朗普也称美中贸易谈判代表周二进行了富有成效的通话。贸易冲突缓和迹象推动隔夜铜价大涨，上冲高位5852美元/吨，日内涨幅达1.8%，黄金、美债和日元等避险资产下跌，离岸人民币一度升破7。但随后利好情绪消化且中方表态称不得不对美加征关税采取反制措施，叠加近期国内外经济环境动荡，美元指数突破98，铜价高位未能维稳，迅速回落探低5709美元/吨，并且随后重心基本稳定在5750美元/吨附近，周内空头高位积极入市，本周伦铜持仓量增加3200手至31.5万手。本周伦铜重心跌落全部近日均线，且上方多重近日均线粘连形成强压力位，技术面弱势明显。
本周沪铜表现高位回吐。周初在中美战火略有平息之时，铜市多头积极买盘入市，铜价短线拉高至46960元/吨，但未能顺利冲破47000元整数关口，但国内发声称为应对美方加征关税行为不得不采取必要的反制措施，市场避险情绪再度燃起，叠加国内社融数据表现差强人意，市场信心趋弱，空头入市铜价直挫46320元/吨，随后整体重心低位企稳。铜价技术面承压多重近日均线，且周度K线重心下探布林下轨，下轨表现下扩，技术面表现也较为疲弱。本周沪铜主力持仓量增加1.65万余手至24万手，空头增仓抛压增大。
现货方面，本周现货报价基本保持坚挺高企，由于本周受到交割背景的影响，现货整体水平被拉至升水。周初由于市场出现进口铜入市，库存增加，持货商急于换现，持货商主动调降升水报价以求成交，但因市场报价受近期交割水平支撑，且近月合约价差基本维持在70元/吨，市场高价抑制交投，成交难见热闹，报价坚挺在升水30-升水70元/吨。随后进入最后交易日，由于盘面价差的扩大，且市场供给未见进一步宽裕，持货商挺价至升水70-升水150元/吨高位，交投依旧清淡。直到市场转换对下月合约报价时，受到价差引导，报价一度出现贴水，贴水货源受市场青睐，收货踊跃，成交转好，很快便无贴水货源，很快报价被抬高至升水20-升水70元/吨，周内成交先抑后扬。
铝：本周伦铝整体呈震荡上行。周一开于1775美元/吨。一方面，伦铝上周触及近期底部获得强力支撑，周内伦铝始终尝试修复此前跌幅；另一方面，周内美指不断走高，有色整体仍受打压，伦铝反弹并不顺畅。周一，伦铝波动剧烈，白天冲高摸得1793美元/吨，晚间又遭打压最终录得小阴，录得较长的上影线。周二伦铝尝试冲高，再次摸得周内高位1793美元/吨，同时其冲高并不顺畅其间触得周内低位1761.5美元/吨。后续三天伦铝波动减小，重心不断沿着5日均线上移，至周五17：47伦铝报1785美元/吨。截止周五下午伦铝周度持仓增加7978手至766032手，主要为多头增仓。短期来看，伦铝运行方向由弱转强，然而，美指不断的走高使得伦铝反弹并不顺畅，同时国内沪铝大幅上涨后保持高位震荡，预计下周伦铝继续沿5日均线震荡上行，继续尝试向上突破1800美元/吨的关口。
本周大幅拉涨。周一沪铝主力1910合约开于13910元/吨，为周内低点。开盘后，沪铝直线拉涨，日内上涨280元/吨至14190元/吨，涨幅2.01%。后续四日沪铝保持高位震荡，期间不断尝试冲高，均遭空头狙击录得较长的上影线，其中，周四摸得周内高位14290元/吨。截止周五下午，沪铝主力1910合约周度持仓增加37800元/吨，沪铝指数周度持仓增加84728手至800050手。本周沪铝大幅拉涨一方面在于沪铝基本面偏好，淡季消费不差，旺季需求可期，本就处于震荡上行通道；另一方面，台风对于山东某大型铝厂运行产能影响的传言影响了市场，并且短期该影响并不会立马消除，使得急涨后虽未继续上涨，却也能保持高位震荡。仍需关注此次上涨最直接的原因，某铝厂的运行产能影响，在未有市场普遍认可的正式官方答复给出前，伦铝将保持高位震荡，且仍有继续上冲动能。预计下周主力1910合约运行区间14050-14350元/吨。
现货市场，本周华东期铝高位震荡，实际成交较差，仅周五略好。上海及无锡地区现货价格在13970-14260元/吨之间，对盘面平水至升水30元/吨，杭州地区现货成交价在13960-14260元/吨之间。周初市场传言魏桥电解铝厂生产受影响，期铝大涨，华东地区现货铝锭价格一度涨至14250元/吨附近，持货商虽积极出货但无奈价格涨速太快，其他中间商实难认可，因而接货不多，现货升水略有下调10元/吨左右，但因某大户高价位下依旧维持收货节奏，且出价符合市场心理价位，华东市场整体成交热度尚能维持较好状态。下游消费本周表现较差，畏高明显，多有观望情绪，接货寥寥，但因自身存在一定生产用料需求，周五现货铝价虽开始第二波涨幅，达到14260元/吨成交高位，但因有大贸易商的接货，叠加下游周五初显备货意愿，整体成交好于前两日。
铅：本周伦铅冲高回落，但整个运行重心仍处于2050美元一线，并且下方20日均线支撑力度较强；周初，伦铅快速走高至2101美元/吨，后承压于2100美元的压力，部分多头选择撤出观望，伦铅高位震荡走弱，场外资金见2100美元压力较大，便加速入场抛空，伦铅一度击穿20日均线，并下探至2025.5美元/吨，但由于LME铅0-3结构仍处于back，加之Neystar澳大利亚铅锌炼厂因设备问题再度检修停产，市场担忧逼仓再现，部分多头选择逢低入场，做低位反弹，故后几日伦铅基本走震荡行情，截止周五15:00，伦铅报2049美元/吨。下周宏观数据：欧元区7月CPI月率、美国7月成屋销售总数年化(万户)、欧元区8月制造业PMI初值、美国7月新屋销售总数年化(万户)，宏观数据较少，预期对美元的走势影响较小；此外，近期地缘政治动荡，短期来看，市场风险偏好较难修复，伦铅高位2100美元的压力料依然较大，技术面上，伦铅形成头肩顶的图形，高位见顶的指标逐步形成，故伦铅下周预期运行重心进一步走低，预计运行区间2015-2100美元/吨。
本周沪铅再现万七压力，在第三次尝试突破上行失败后，多头信心受阻，开始平仓离场，沪铅整体走势呈明显的高位回落趋势。周初，伦铅在触及5日线后迅速反弹，期间一度摸高至16995元/吨，后承压于万七压力，部分多头选择落袋为安，沪铅冲高回落，后几日，空头见高位突破难度较大，故开始加仓入场，沪铅承压震荡走弱，整体重心缓缓下移，期间低位一度探至16520元/吨，后20日线呈现较强的支撑，沪铅收复部分跌幅，最终报于16720元/吨。下周国内没有需重点关注的数据，仅从本周公布的国内经济数据来看，7月数据表明国内经济继续探低，也让市场普遍期待国家的逆周期调节的到来；铅基本面上，随着本周交割结束，下周预计交割货流出量在1万余吨，加之社会库存维持在4万吨，市场供应压力较大，多头买涨料较为谨慎，技术层面上，铅运行趋势延续多头排列，但是高位17000元的压力较达，故铅走势大概率延续区间震荡，操作策略上建议高抛低吸。预计运行区间16500-16950元/吨。
本周现货铅主流成交区间在16500-16900元/吨 。本周随着现货高位震荡，下游畏高情绪抬头，现货采购较为谨慎，市场整体成交趋于平淡；原生铅方面，炼厂供应较为充裕，保持正常出货节奏，截止周五，炼厂散单主流报价对1#铅均价贴水100元/吨到平水报价。贸易市场，持货商积极报价出货，截止周五，国产铅普通品牌主流报价对1909合约贴水70元/吨到平水；再生铅方面，随着各地区环保检查陆续结束，加之再生企业生产利润上修，截止周五，再生精铅主流报价收对1#铅均价贴水150元/吨到贴水100元/吨报价。
锌：周初伦锌惯性下行，一度摸低至2230.5美元/吨，再度刷新2016年9月以来的低点，后伦锌止跌企稳，加之美国将部分中国商品所面临的10%关税推迟到12月中旬生效，贸易冲突缓和迹象推动有色金属集体上涨，伦锌跟随上行，一度突破10日均线，并摸高至2344.5美元/吨，但随着中国及德国相继公布7月经济数据，远不及预期点燃市场悲观情绪，进而爆出美国2/10年期国债倒挂，全球股市受挫，美元冲高，伦锌高位回吐涨幅，并承压于5日线下方运行，截止周五，伦锌报于2270.5美元/吨，周内增仓减量，周涨幅1.7%。
沪期锌周初空头继续加仓惯性走弱，一度探低至18330元/吨，后国内社会库存公布依然处于下降态势，空头平仓离场，推动沪锌止跌回升，期间高位一度摸至18940元/吨，后承压于10日均线，沪锌高位回落，后几日基本于18600元一线震荡，场内资金交投回归平静，截止周五，沪锌1910合约报于18640元/吨，周涨幅0.49%，持仓量减39116手至19.2万手，我们判断前期主导破位万九的空头资金或已经大部分撤离。
本周上海市场0#锌锭对9月报价自上周190-210元/吨跌至120-130元/吨。双燕对9月升水自210元/吨跌至160-170元/吨。驰宏自280元/吨跌至160元/吨。进口哈锌锭对0#国产贴100元/吨，SMC对0#国产贴50元/吨。贸易商持货心态发生变化，市场对于广东流入的6000-10000吨货源预期较为统一，进入下半周抛货心态逐步加重，直至周五价格出现大幅下行。升水下行后观望情绪浓厚，市场成交多以均价成交为主。长单截止日逐步临近，但贸易商长单并未出现明显缺口，对于现货升水支撑寥寥。本周期盘波动较为平稳，升水下行后，下游接货尚可维持刚需采购。尽管下周广东货源逐步到货，但下周临近25号长单交付，预计现货升水难有大幅下跌空间，维持在升水120-180元/吨区间。
本周广东0#现锌对沪锌1909合约贴水40-贴水30元/吨附近，粤市较沪市由上周五贴水230元/吨附近收窄至贴水150元/吨附近。周内锌价返升，炼厂积极出货，市场货源流通较为充裕。除周初锌价较低，叠加广东市场库存下降，主因沪粤两地价差持续扩大下，部分广东货源运往华东地区，导致广东市场货源流通较少，持货商挺价在对09合约贴水20-贴水10元/吨附近。自周二起锌价拉涨，炼厂积极出货，市场货源流通显著增加，持货商报价集中在对09合约贴水40元/吨附近，出货商意愿在对09合约贴水50元/吨接货，现货市场成交较为僵持，导致粤市贴水持稳未有再度下扩。总体来看，本周锌价返升后下跌，下游观望情绪较浓，入市采买货量较为有限，由贸易商贡献主要成交。本周广东现货市场成交情况较上周基本持平。
 本周天津0#现锌对沪锌1909 合约升水100-160元/吨附近，津市较沪市由上周贴水60元/吨转至升水10元/吨附近。周内盘面维持在5日均线附近整理运行，炼厂略有惜售，天津仓库到货较少。本周由于货源流通紧张，升水总体维持较高水平，自周一对09合约升水120-200 元/吨到周五稍有下调升水至100-160 元/吨附近。本周来看，周初因低价品牌货源几乎没有流通，高价品牌升水较高，下游上周逢低采买对后续消费有所透支，等待观望情绪较浓，接货意愿不佳，周四周五，市场少量到货，升水有所下滑，但下滑不及预期，下游仅维持刚需采买，成交较周初稍有转好。总体来看，本周下游市场整体成交氛围较好，但成交货量较上周有所减少。
锡：本周伦锡总体呈先扬后抑的态势，周初由于受到中美经贸高级别磋商双方牵头人通话 部分对中加征关税的实施日期推迟利好消息影响，伦锡长阳线上扬，但随后涨势难以为继，逐渐承压回落。周五LME锡库存大幅增加1580吨至6335吨，伦锡走势应声回落。截至17:30，伦锡价格为16770美元/吨，周内跌幅0.59%。成交量1252手，减少29手。持仓量18223手，减少10手。就目前来看，伦锡尚未跌破前期平台下轨16500美元/吨附近。周线级别伦锡走出阴线形式，上影线较长且承压于5日均线，MACD指标底背离形态未有改善。目前伦锡下方测试支撑16500美元/吨附近。
本周沪期锡在周初在经历了空头打压和多头离场后快速下挫约2600元/吨至周内低点131600元/吨，同一交易日多头迅速买入，沪期锡盘面价格有所上行。随后几日沪期锡总体维持低位盘整态势，虽重心较前期低点时有所上扬，但总体来说上行乏力，上方承压于5-20日均线134500元/吨附近，周五沪期锡总体呈冲高回落态势以133010元/吨收盘，周跌幅1.58%，周线级别呈长阴线，实体部分位于5日均线附近，指标方面尚未出现异常情况，成交量65952手，减少41474手，持仓能量13414手，减少1964手。
本周沪锡现货价格依旧跟随盘面上下波动，升贴水方面未有明显变化，周初沪期锡1909合约盘面由于受到空头打压和多头离场大幅下挫，下游企业逢低积极补货，市场套盘货源较受青睐。随后几日沪期锡盘面重心小幅上扬，下游企业买兴转弱，本周沪锡现货市场总体成交氛围一般。周五主流成交价为134000-135500元/吨附近，对沪期锡1909合约套盘云锡升水1200元/吨，普通云字升水500-800元/吨，小牌升水300元/吨。
镍：本周镍价走势持续强劲，印尼提前禁矿传闻热度消退，但国内外库存整体处于低位，多头资金依旧大量撤离。伦镍沿5日均线震荡上行，连续收阳。周一伦镍震幅较大，呈上下长影线十字星，上影线上摸1.6万美元/吨关口，下影线刺破5日均线，下探10日均线，最终收于5日均线上方。周二、周三，伦镍承压1.6万美元/吨关口，于5日均线15700美元/吨附近震荡运行。周四，伦镍大幅拉涨，突破1.6万美元/吨关口，上探boll线上轨16300美元/吨一线，站于5日均线上方。周五伦镍跃于5日均线上方，上探16395美元/吨，面临boll上轨压力，重心围绕16260美元/吨窄幅波动。伦镍本周涨幅达3.5%，成交量减2.76万手至4.68万手，持仓量减1290手至29.1万手。
国内产业链虽镍生铁新增产能释放，不锈钢却继续维持高排产，国内沪镍本周一上探12.8万元/吨关口，创历史新高后，上涨乏力，多头大幅减仓超3万手，沪镍下跌收于大阴线，跌破5日均线支撑，影线刺破12万元/吨关口。周二，沪镍小幅上修至5日均线上方，随后两日，沪镍于5日均线124000元/吨一线震荡波动运行。周五，沪镍拉涨突破126000元/吨，日间收盘报于小阳线，站于5日均线上方，影线接近boll线上轨12.8万元/吨一线。本周沪镍周K线收于十字星，主力持仓量增1.92万手至47.74万手，成交量减49.7万手至700.4万手。
本周俄镍对沪镍1909合约自周均贴水280元/吨，较上周小幅收窄30元/吨。整体来看俄镍贴水维稳，因本周盘面继续偏强震荡，下游畏高谨慎采购，现货成交清淡。但持货商挺升贴水意愿较强，低价货难收，主要因进口亏损较大，后期货源流入偏少。金川镍对沪镍1909合约周均升水1000元/吨，较上周收窄200元/吨，金川升水下调，主要因沪镍价格走高，金川公司积极出货，以及部分老货也流入市场，而金川下游同样成交寡淡。成交情况：周一价格虽然大幅回调，但因跌势较急，下游仍担忧后期或继续下跌，对于现货成交提振有限，在镍价企稳回升至12万元/吨附近后，部分下游入市少量采购。周二到周四镍价一直围绕12.3万附近窄幅波动，下游仍按需少量采购，价格较高导致需求减弱。周五镍价冲高，现货成交同样寡淡。市场继续担忧后市是否高位回调，目前仍在观望阶段。考虑下周镍价整体高位震荡，俄镍现货维稳，高价位或导致金川公司继续积极出货，预计俄镍继续对沪镍1909贴水300元/吨到贴水100元/吨，金川对沪镍1909合约升水700-1200元/吨。