网讯：铝：主线逻辑
氧化铝价反弹空间有限
电解铝投产进程或加快
春节期间累库或低于预期值
观点：
(1)短周期来看，考虑到今年春节较去年提前近一个月，预估春节前后四周的累库量约为37万吨，虽然去年同期水平，但累库幅度在历史上不算最低位，因此铝价或难以出现单边上涨的行情。而考虑到2020年积极财政政策要大力提质增效，财政赤字率或适当上调，地方专项债额度或提高到3万亿元，基建投资增速有望回升，尤其中西部地区增长潜力较大，铝实际消费仍可期，春节期间累库量仍有可能低于此前预期值，并对铝价有着较强的阶段性向上驱动力。
(2)中期看如果魏桥按计划于2020年二季度转产云南，拆解过程中对铝产量影响较大，甚至改变全年铝的供需平衡，因此如果在需求端边际转暖或魏桥转产云南前期的拆解过程以及云南电力不稳定等因素均对铝价有着较强的向上驱动力，我们预估上半年铝价或突破2019年铝价格震荡区间并上探至15000元/吨，而随着价格的上行，下半年产能释放预期仍大，铝厂在丰厚利润下或加速投产，并加大空头保值力度，远月供给抬升预期或使铝价再度承压，并挤压行业冶炼利润。
策略：
单边：中性，观望。
跨期：观望。
跨市：若铝锭进口窗口打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。
风险点：宏观风险。


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