网讯：锌：主线逻辑
1.锌冶炼厂月均产量继续增加
2.进口矿窗口打开
3.镀锌产能利用率延续低位
主要观点：（1）根据当前锌矿加工费和锌价，可测算炼厂加工利润已经远远超出近5年锌锭加工利润，根据调研，随着供给瓶颈逐渐突破，在高利润模式下锌冶炼企业加速复产，根据复产进程，当前锌冶炼厂基本上产能利用率已经接近峰值。
（2）12月份锌产量预计维持增长趋势，此前减产炼厂产能利用率逐渐饱和，近三个月全国平均月产维持在50万吨以上，1月炼厂正常运行，个别厂家春节期间产量略有下降，但整体月计划产出量不变。预计春节前后一个月现货库存达到20万吨左右，今年春节期间锌锭累库幅度或大于近两年平均水平，未来锌市场压力较大。
（3）根据企业排产计划，绝大多数冶炼厂春节假期维持正常生产，叠加12月锌精矿进口窗口彻底打开，预计12月国内对进口锌精矿的需求将进一步走强。
（4）据机构调研，大部分镀锌企业将于1月中旬前后开始放假，预计春节前，镀锌消费将迎来年内低点，或拖累锌消费，预计节前锌锭累库预期将逐渐兑现。
综上，冶炼厂开工率逐渐接近饱和，大部分镀锌企业将于1月中旬前后开始放假，预计春节前，镀锌消费将迎来年内低点，或拖累锌消费，预计节前锌锭累库预期将逐渐兑现。中线看供给端锌矿TC高位震荡，锌冶炼利润维持高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间，风险点在于海外锌库存续创近5年新低对锌价仍构成一定支撑，预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。
策略：
单边：谨慎看空，逢反弹择机空头配置。
套利：观望。
风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。


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