10月25日讯：
本周美国经济数据屡显疲弱，美联储降息预期加大，但英国脱欧再次被否，美元探低回升，基本金属强弱分化严重，各品目基本面更多主导了其自身的表现，I周涨0.47%，镍和铜再次表现强势，Norilsk Nickel和中冶瑞木事件导致伦镍低位返升，沪期镍更是大幅反弹，I.Ni周涨3.85%。智利铜矿罢工事件引发伦铜价格低位节节返升至5900美元/吨，国内空头减仓推升沪期铜冲高47500元/吨，铜价高企消费受抑现货升水回落，I.Cu周涨1.04%。其他金属都有不同程度的下跌，领跌品种为铅，国内外正套交易令沪期铅受压不断下滑，原生与再生价差保持在500-600元/吨，I.Pb周跌2.2%。沪期锡区间震荡，但运行重心较上周冲高有所下移，上方反弹受阻，下方有云锡检修带来的支撑，现货交投观望，I.Sn周度下跌0.9%。锌也是同样表现外强内弱，伦锌上冲2500美元/吨，沪期锌接近万九就遭到空头抛压，长单结束现货升水一路下调，I.Zn周跌0.53%。铝在万四附近空头入市承压明显，本周高位回落后在13800元一线震荡，库存的连续下降令现货升水走高，收复了部分跌幅，明显表现期弱现强的特征，I.Al周跌0.07%。下周美联储议息会议，全球经济疲态令降息预期加强，国内月末来临，税务升级令当月发 票停开，影响部分现货交易意愿，外加LME年会召开，市场交投恐将清淡，但各品目存在的基本面的问题是助推各自金属强弱的主要指引因素。
铜：本周伦铜重心较上周上移，目前已突破20日均线压力位。本周盘面受脱欧情绪影响较大，周初因英国首相约翰逊获得足够支撑导致脱欧乐观情绪有所升温，英镑大涨直冲1.3关口上方，美元承压低位滑行，同时智利铜矿罢工事件扰动不断，大型铜矿如Escondida和chuquicamata纷纷加入罢工大队，市场对供给端的趋紧预期对铜价有所支撑，双重利好下伦铜沿5日均线节节攀升，冲高5905美元/吨，重心维稳于5850美元/吨附近；本周伦铜主要表现为多头增仓，持仓量增加7436手，至28.8万手。
本周沪铜重心较上周有所上移，周初，沪铜即拉涨重回47000元关口位，重新站上20日均线上方，伦铜大涨提振沪铜坐实47000元/吨后直冲47500元/吨，周内最高位47550元/吨，目前沪铜已站稳全部均线上方。MACD亦由绿柱转红柱，KDJ开口上扩，技术指标重新向多。主力周度持仓减少1.2万余手；沪铜指数持仓量减少3万手，至54.1万手；成交量增加13.1万手，至132.9万手。
现货方面，本周现货报价一路遭调降，市场买兴平平。本周初，由于进入长单交付周期，且叠加本周税票系统升级，导致企业需要提前开 票，市场需求推动持货商报价高企，市场报价升水80-升水110元/吨。但随后由于盘面价格大涨，市场畏高情绪也随之升温，贸易商投机谨慎，导致需求明显减弱。另外国庆后进口货源陆续到货，导致持货商手中货源宽裕，随着税票升级系统来临，下月 票已逐步进入市场并占比日日增大，报价与当月 票有20-30元/吨的价差，使整个报价重心被拖累下滑。周五在全面下月  票的背景下出现贴水货源，报价为贴水20-升水10元/吨。
 
铝：本周伦铝震荡下沉，上方均线阻力重重。周初美指处于97.144附近低位，伦铝宽幅震荡难仍未受到宏观情绪带动，回吐上周五所有涨幅，并在随后几日不断向下试探，周中探低最低点1715.5美元/吨。从盘面上看伦铝已横盘两周有余，始终承压20日均线难以上行突破，截至周五16:50分伦铝收于1721.5美元/吨，周K线收于小阴线，成交量减16636手至30633手，持仓量增2640手至74.7万手，重心位于所有均线以下。从市场氛围来看，本周美国9月耐用品订单数据、新屋开工数据等表现不佳，但受欧元及英镑走弱影响，美元指数仍旧小幅上行，施压外盘金属，伦铝在本身偏弱姿态下承压难有提振，整周维持区间弱势震荡，预计下周继续运行在1750美元/吨以下。关注下周英国脱欧进程及美国第三季度GDP、ADP就业人数变动等宏观数据。
本周沪铝主连1912合约自周初开盘便高位震荡回落，随后几日表现横盘维持区间震荡。周初早间开盘后空头大幅增仓，主连合约自13880元/吨周中高位点附近一路下行，至当日收盘为止跌至13760元/吨周中最低点，随后几日铝价虽然低位小幅反弹收复部分跌势，但终究未表现出强势上行姿态，连录三连小阳线后至周五再次回吐部分涨幅，本周周K线收于13805元/吨，成交量增25566手至48.2万手，持仓量增2164手至23.5万手，顶部承压5日均线，上方阻力重重，周度MACD绿线拉长。从本周沪铝运行轨迹可看出，铝价承压难返，多头信心不强，难以支撑铝价上涨，主连逐步试探下方空间，但短期内库存的持续下降及现货走强又使空头难下决心大举施压，因而在13800元/吨关口位置上下震荡观望时机，因四季度供需面偏空因素更为明显，预计下周继续测试关口维持，有一定概率继续下沉，关注下周库存数据及市场消费情况。
本周华东现货整体成交一般，市场交投活跃度主流贡献者为贸易商，下游表现平平。上海及无锡两地成交价集中于13920-14010元/吨之间，对盘面升水集中在70-110元/吨之间，杭州地区成交价在13930-14010元/吨之间，华东三地周均价较上周上涨近60元/吨。本周现货升水较高，周初在70元/吨附近，临近周末升水已涨至100元/吨附近，现货强于期货，中间商接货意愿非常强烈，但是持货商较为惜售挺价，出货不多，双方成交表现僵持，市场呈现出少接多局面，大户每日正常收货，但每日计划采购量皆未收满。下游本周成交一般，周初略好，其他几日畏高明显，整体对高升水不甚认可，每日按需走货为主。本周升水过百，主因库存持续下降背景下现货市场相对偏紧，且本周增值税系统升级影响当月发 票的开具，一定程度上影响了现货交易，使部分现货交投前置，预计短期内升水难以大幅回落，后续需继续关注市场供需情况。
 
铅：本周伦铅沿五日线缓缓上行，依然保持强势。周初，伦铅在触及2200美元高位后承压回落，报收长上影线，市场买涨情绪开始陷入分歧，然后几日，随着LME铅0-3升贴水保持back,海外现货偏紧下，加之海外宏观情绪略回暖，有色金属整体表现较好，伦铅探低回升，并成功一举突破2200美元关口压力，高位探至2228美元/吨，后冲高动能减弱，伦铅延续震荡行情，截止周五16:03，伦铅报于2231美元/吨，周涨幅2.65%。下周海外宏观数据可以关注：美国9月成屋签约销售指数月率；欧元区10月经济景气指数；美国第三季度实际GDP年化季率初值；美国至10月30日美联储利率决定(上限)；美国9月个人支出月率；美国10月失业率；美国10月季调后非农就业人口(万人)；据CME美联储观察，美国10月降息25个基点的概率在93%，故下周重点关注美联储能否如期降息以及会议上鲍威尔对当前及未来美国经济的看法，但由于美指近期走势已经提前兑现美联储的降息，故我们认为降息后美指再跌空间有限，回归伦铅看，趋势上依然保持上行，但由于内外比价持续下修，国内已有部分持货商考虑出口，若国内有高利润出口，海外供应紧张会缓解，继续做内外正套就不存在空间，所以对于伦铅持谨慎看涨。料下周伦铅运行区间或在2160-2260美元/吨。
本周沪铅承压于市场基本面预期悲观，走势呈明显的下行。周初，由于伦铅的强势，沪铅盘初均高开，保证沪铅重心不下移，基本于16950元一线盘整，后几日，随着市场找到沪铅运行规律，尾盘多头短线投机买涨，空头则趁势高开入场，主流运行方向把控在空头手中，故沪铅破均线支撑下行，低位一度探至16600元/吨，后整数关口获得支撑，沪铅止跌回升，收复部分跌幅，最终报于16750元/吨，周跌幅1.79%；进入下周，国内会公布10月制造业指数，由于铅价与宏观敏感性不高，下周铅价更多依赖于自身基本面，重点关注两个因素库存及再生原生价差，止跌的信号是价差的收窄至200-300元/吨，及社会库存累增低于预期；技术图形上，主连合约指数已经破平台下行，叠加基本面偏弱，下周铅价不抱乐观。料下周沪铅运行区间或在16500-16850元/吨。
现货市场，本周现货铅主流成交区间在16625-16875元/吨。本周铅价震荡下行，周初下游普遍看弱价格，采购较为低迷，后几日随着价格下行，散单市场交投略有回暖，但整体成交惨淡；原生铅及贸易市场，出货积极性较高，但无奈消费疲软，截止周五，炼厂散单主流报价对1#铅均价贴水150- 50元/吨报价，贸易市场国产铅普通品牌主流报价对1911合约贴水50-20元/吨；再生铅方面，由于消费低迷，再生炼厂维持深贴水出货，截止周五，再生精铅主流报价对1#铅均价贴水600-400元/吨。
 
锌：本周伦锌价格保持上行态势，周初伦锌承压布林道上轨，自2450美元/吨一线下调，运行重心围绕2435美元/吨一线运行，随后5日均线支撑力度显现，伦锌蓄力返升至2470美元/吨一线窄幅整理运行，运行区间大概在5美元/吨附近，中美贸易谈判进程再度传递利好情绪下，伦锌运行重心再度抬升至2480美元/吨，然而美指上行拖累伦锌下挫探低2446美元/吨，适逢LME锌库存下跌至6万吨以下，低库存支撑伦锌返升至2500美元/吨附近，然上方整数关口压制力度较大，伦锌承压运行，截止周五，伦锌报收2503美元/吨，周内涨幅2.02%。
本周沪锌走势却是承压下调，周初沪锌主力1912合约高开低走，下探至18900元/吨一线整理运行，沪锌于5日均线觅得支撑，运行重心抬升至18940元/吨一线，然日均线压制较强下，沪锌回落至18800元/吨附近稳步上行，后续受外盘拉涨提振，沪锌直线拉涨摸高19065元/吨，然沪锌返升至万九关口之上吸引空头大幅进场，空入多平下，沪锌迅速下跌回吐涨幅，围绕18790元/吨整理运行，临近周末，沪锌运行重心抬升至18850元/吨一线区间整理运行，临近周五沪锌受外盘提振拉涨摸高18890元/吨，然空头进场拖累沪锌，探低18655元/吨。截止周五，沪锌1912合约报于18675元/吨，周跌幅0.93%，持仓量增14250手至21.4万手。
本周上海市场0#国产锌锭对1911升水价格自上周五110-120元/吨跌至本周五90元/吨。双燕市场报价基本与0号普通持平。AZ、SMC对11月报价80-90元/吨。哈锌对11月报价40-50元/吨。由于税务升级问题加之第二批长单到期，现货市场上半周价格较为坚挺，当月 票报价一度至对1911升130元/吨，但随着税务升级日临近，市场报价当月 票与下月 票价差逐步收窄，至周五长单交付最后一日，市场买兴走弱，现货升水报价低至90元/吨。本周市场依然流通少量进口品牌一手货源，从市场反馈来看，一手货源主要为部分长单转至内贸销售。下游需求方面，锌价本周运行重心小幅下移，下游买盘尚佳，广东、浙江地区库存来看均有一定程度下降。下周新一批长单周期开始，市场成交或有一定好转，市场现货可流通货源较为有限，总体来看，认为升水较难有很大下跌空间。
本周广东0#现锌对沪锌1912合约贴水10-20元/吨附近，粤市较沪市由上周五贴水110元/吨附近收窄至贴水90元/吨附近。本周广东市场冶炼厂出货正常，市场货源流通较为充裕。由于票据结算等原因，本周贸易商报价以当月的票据为主，报价周内波动幅度不大，当月的票据基本成交在对12合约贴水10元/吨附近，下月的票据基本成交在对12合约贴水20元/吨附近；后续伴随当月与次月合约价差扩大，自-20元/吨扩大至-30元/吨，贸易商对下月的票据报价集中在对12合约贴水30元/吨，周内现货贴水变化不大，基本维持在对当月合约平水附近。本周来看，由于下游订单增加对刚需采购略有提振，本周下游采买基本维持稳定水平。贸易商之间由于票据原因，当月的票据需求较多，叠加月内最后一批长单到期，交投氛围有所升温。总体来看，本周广东市场现货成交情况较上周略有转好，贸易商贡献主要交投。
本周天津0#现锌对沪锌1911合约升水60-180元/吨附近，津市较沪市由上周五升水30元/吨扩大至升水50元/吨附近。周内炼厂正常出货，市场货源流通略显宽松。本周盘面下行，持货商出货意愿较强下调升水，从周初的对11合约升水80-180元/吨逐步松动至周五对11合约升水60-120元/吨。本周来看，周一至周四，盘面于万九关口下方稳步下行，升水亦有所下调，然下游因环保限产，叠加雾霾天气导致高速一度被封，普遍采买意愿较低，市场成交氛围偏弱；本周五，虽环保限产因素依然存在，但随盘面重心下沉明显，持货商升水亦小幅下调，叠加周末下游存一定备货需求，市场交投转好。总体来看，本周下游市场整体成交情况较上周稍有转淡。
 
锡：本周伦锡总体呈区间震荡态势，周内受美元指数、美原油指价格上涨和国内沪期锡维持盘整影响，伦锡总体维持在16500-17000美元/吨附近区间震荡。截至周五15:00，伦锡最新价格为16780美元/吨，周下跌180美元/吨，跌幅1.06%，成交量1129手，持仓量17148手，减少350手。周内伦锡总体呈十字星线，下影线受到5-10日均线支撑。指标方面，日线级别MACD指标中快慢线仍处于零轴上方，KDJ指标呈现向下趋势，K线在前期行至布林带中轨后向上返升，日线级别K线仍处于布林带上轨与中轨之间。周线级别，MACD指标前期已于零轴下方结成金叉，KDJ指标呈现上扬趋势，K线位于布林通道下轨至中轨之间且仍在向中轨前进的路途中。
本周沪期锡受多空力量及锡基本面影响，总体维持在137000-140000元/吨震荡整理。周内沪期锡除受到资金面多空力量相继交织影响，亦是受到现货市场锡矿资源紧缺、云南锡业股份有限公司开始设备检修减少产量和下游需求疲弱的基本面影响，呈现出上行乏力、下行受阻的局势。前期推动沪期锡盘面上涨的多头力量周内减少较为明显，周持仓量下降2666手。截至周五收盘沪期锡收盘价格为138200元/吨，周下跌2330元/吨，跌幅1.66%，成交量13.6万手，持仓量40300手，减少2666手。周线级别呈现小阴线，下影线行至20日均线附近并受到5日均线的支撑。指标方面，日线级别MACD指标于零轴上方粘结存在结出死叉的可能，KDJ指标呈现向下趋势，K线位于布林通道中轨附近，下方受到布林带中轨的支撑。周线级别，MACD指标零轴下方前期结成金叉后快慢线呈现向上运行趋势，KDJ指标亦呈现缓步向上的形态，K线位于布林通道中轨下方，上方受到布林带中轨压制。
本周沪期锡盘面及沪锡现货价格总体保持平稳水平，除周一较上周五价格下跌1500元/吨外，周内一号锡波动幅度仅250元/吨，周五沪锡现货价格持稳于137000-139500元/吨。冶炼厂方面周内报价维持坚挺，多数厂家成交不甚理想少数江西等地区冶炼厂成交尚可。下游需求方面周内下游企业观望情绪较浓，买兴较为疲弱。而受限于下游需求，周内沪期锡盘面冲高时现货价格跟涨不明显。继而随着沪期锡继现货价格表现出上行乏力迹象后，下游企业观望情绪加剧。上海地区贸易商方面，周内由于现货市场实际存在部分偏低价位货源，除较受少量下游企业青睐外，亦有部分贸易商逢低谨慎采购。周内沪锡现货市场总体成交氛围一般偏弱。升贴水方面，由于沪期锡盘面无较大 波动而总体保持平稳，周五对沪期锡2001合约下月 票套盘云锡升水800-1000元/吨，普通云字贴水100-300元/吨，小牌 贴水500-600元/吨。
 
镍：周初，伦镍于5日均线下方持续收阴，跌至16000美元/吨一线获得支撑。在市场多数继续看弱后市时，Norilsk Nickel和中冶瑞木事件导致空头有所忌惮，纷纷减仓，周二，伦镍自1.6万美元/吨一线大幅拉涨上行，单日涨幅近3%，开启低位回升态势，后两日在多头再接再厉中伦镍连续收阳，呈阶梯式上涨，周四伦镍上探本周高点16970美元/吨，K柱完全站于5日均线之上，突破10/60日均线位阻力。周五，伦镍整体围绕60日均线16800美元/吨一线小幅震荡运行，截至15:30，伦镍报于16805美元/吨，周成交量减9.3万手至34万手，持仓量增2千余手至28.1万手。
本周前两日，沪镍延续上周下跌趋势持续下行，跌至12.5万元/吨关口获得支撑，周三，于12.5万元/吨一线反弹拉涨上行，连续两日收于中阳柱，累计上涨7390元/吨，涨幅近6%，涨至20日均线13.4万元/吨关口，承压震荡，周五整日围绕日均线133200元/吨一线窄幅震荡，最终收于133340元/吨。沪镍本周涨幅3.15%，上涨4050元/吨，周成交量减154.4万手至508.8万手，持仓量减6.8万手至29.4万手。沪期镍接近13.5万元/吨附近后反弹速度趋缓，预计短期在LME库存和产业链事故的影响下，镍价将保持偏强运行。 
现货市场，本周俄镍对沪镍1911合约周均升水约100元/吨，较上周收窄150元/吨，截止周五最低报贴水300元/吨。金川镍对沪镍1911周均升水300元/吨，较上周收窄200元/吨。具体成交：本周无锡镍和沪镍价差较大，周一一度达至1万附近，刺激部分纯镍下游纷纷在无锡盘采购镍豆，无锡盘镍豆成交改善，但沪镍现货成交因此受到明显抑制，贸易商纷纷反馈交投十分寡淡，本周无锡镍和沪镍一直维持较大价差。后半周镍价大幅反弹，无锡镍豆成交不如前半周活跃，而沪镍现货继续寡淡，金川公司在镍价反弹后积极出货，接货商可贴水接货，但因下游需求惨淡，基本贴水出货。预计下周俄镍继续对沪镍1911合约贴水300到平水，金川对沪镍1911合约贴水200-升水100元/吨。