4月20日讯：根据海关公布的最新数据显示，中国3月未锻压镍进口量为1.92万吨，环比增长13.16%。出口方面，3月未锻压镍出口量为0.23万吨，环比增加4.96%。从AlphaMetal监测数据来看，该月电解镍进口亏损态势相对平稳，部分时间处于小幅盈利状态，内外比值小幅波动。本期多数传统进口来源国进口数量再次增长，其中增幅较大的是挪威，南非及国内保税区；而在为数不多进口出现降势的来源国中，印尼及俄罗斯位列其中，其中降幅最大的仍为俄罗斯，期间现市流通依旧偏少，整体跟盘贴水多数时间持稳。当期沪伦比值先抑后扬，内弱外强局面略有缓和。月内国内生产方面，前月假期检修减产结束，加上自然生产天数增多，产出回升，令实际现货流通维持相对高位；期间宏观面受到中东地缘政治动荡搅动，价格震荡区间一度下移，整体基本面暂无明显改善迹象出现，国内下游按需采购，活跃度有限。当期国内高升水镍板流通稳步增加，小部分刚需，部分进口替代升水调降；新能源需求减缓有所好转，在此前进口接连下降后，出现回升。

3月虽然多数进口地区出现增长，不过也有部分进口来源地进口量出现一定数量下降。本期印尼方面，虽然今年以来电积产线持续放量，前期进口流入保持增势，但受当地政策调整，及原料紧张影响，进口流入增势减弱，当期由增转降，环比降幅达到22.6%；余下进口呈现降幅的是俄罗斯和英国，而俄镍在国内的进口占比进一步降低，最新数据显示只有去年12月份的一个零头。当期进口增幅较大的来源国是澳大利亚，南非和挪威；虽然上述国家的进口占比并不太多，但是增幅明显扩大，其中一些品牌的现市流通量也同步增多。尽管数据显示，镍豆流入量较上期大幅增多，但是现货市场当期鲜有报盘出货，或是直接流入下游生产，或是进入保税区。出口方面看，3月数量小幅回升，目前我国净进口国局面暂时不变，出口占比趋弱有所缓和。国内外存有一定价差，美国关税影响为继，叠加地缘冲突影响，市场风险偏好波动频繁，经过前月国内长假影响，交易一度暂停，本期出口累积需求有所释放；目前伦敦库存处于历史高位，供大于求局面短线为继。近期LME亚洲仓来自中国的数量占比基本维稳。

根据AlphaMetal监测数据显示，3月后进口盈利窗口不间断开启，最高现货月盈利维持在400多元/吨，其中高升水进口镍，如住友、挪威镍现市流通增加；当前印尼镍流通相对充裕，两家印尼投产的国内企业流入量均在增长，当期保税区库存再次大量流出。总体看，镍价3月后期价格先跌后涨，消息面刺激市场情绪，卖盘有所增加，但价格下方仍有支撑；相反基本面消费上则是心有余而力不足，需求增长依旧迟缓，用家维持基本刚需外，囤货意愿仍显不足；而国内总体供应宽松态势延续，库存继续累积，压力增强。

后续看，尽管地缘政治冲突尚未完全解决，市场风险犹存，或多影响价格走向，不过原料国政策变化对价格走势起到支撑；综上判断，随着国内供应维持，部分地区回流仍将维持，关键是短线库存是否有效去化，均将影响进口增减变动。