4月20日讯：

近期铜价呈现强势反弹态势，成为有色金属市场的核心亮点。上周铜价收盘上涨逾5%，4月17日纽约铜价更是触及10周高点，市场做多情绪显著升温。结合最新行业数据、当前铜库存格局及供需基本面，本文将从冶炼端复苏、库存变化、价格驱动及后市展望四大维度，对当前铜市走势进行专业解读，为市场参与者提供参考。

从冶炼端核心数据来看，全球铜冶炼行业复苏态势明确，成为支撑铜价反弹的重要基本面支撑。最新卫星数据显示，今年1月全球铜冶炼厂活跃度创下近十年跟踪以来最低水平后，3月份已实现持续改善，行业复苏动能逐步释放。Earth-i最新的SAVANT全球铜冶炼指数显示，3月份全球铜冶炼闲置产能占比降至11.7%，较1月份的14.3%明显回落，闲置产能的收缩直接推动全球铜供应能力稳步提升。

值得关注的是，此次全球冶炼产能活动的增加主要集中在中国，国内冶炼行业的高景气度成为全球复苏的核心引擎。数据显示，中国国内铜冶炼闲置产能指数降至3.9%，较一个月前下降1.1个百分点，闲置产能持续收缩的同时，中国大陆冶炼产能实现持续扩张，当前活跃产能已达到1073万吨的历史新高，较去年同期高出77.5万吨以上，较近三年平均水平高出149万吨，产能扩张力度显著。国内调研数据进一步印证了这一态势，2026年3月国内电解铜实际产量达119.37万吨，环比增加8.53%，同比增加5.67%，产量的双位数增长，直接体现了国内冶炼产能的高效释放，为铜市供应端提供了坚实支撑。

结合当前铜价及库存现状来看，价格反弹与库存优化形成共振，进一步强化了铜市的积极走势。截至4月20日，国内沪铜主力合约站稳10.2万元/吨上方，上海金属网1#铜均价报102860元/吨，国际市场上LME伦敦铜报收13349美元/吨，均维持高位运行。库存方面，国内铜库存呈现快速去化态势，成为支撑铜价的关键因素。截至4月中旬，国内电解铜社会库存较前期高点下滑逾46%，快速去库态势显示下游需求韧性超出预期，产业链对当前铜价的接受度逐步提升。不过全球库存格局呈现分化，LME铜库存约40万吨、COMEX铜库存维持在53万吨左右的高位，海外高库存仍对全球铜价形成一定压制。

从价格驱动逻辑来看，此次铜价反弹是冶炼复苏、库存优化、宏观情绪改善多重因素共振的结果。除了国内冶炼产能的高效释放，矿端供应紧张格局进一步强化了价格支撑，当前铜精矿现货加工费（TC）跌至-78.5美元/千吨的历史极端低位，凸显矿端紧缺程度，而硫酸等副产品价格高位运行，支撑冶炼厂在负加工费背景下维持高开工率。同时，美伊局势扰动边际减弱，市场风险偏好逐步修复，宏观情绪改善为铜价反弹提供了助力，叠加国内下游需求韧性支撑，共同推动铜价走出强势行情。

对于后市铜价走势，综合来看，短期铜价将维持震荡偏强格局，但需警惕多重风险因素。利好方面，国内冶炼产能持续释放、库存持续去化，叠加AI算力、新能源等领域带来的中长期需求支撑，将为铜价提供底部支撑；机构预测，二季度铜价有望站稳13000美元/吨上方，沪铜主力合约波动区间参考9.8万至10.5万元/吨。

风险方面，需重点关注三大因素：一是海外高库存对全球铜价的压制作用，若海外库存去化不及预期，可能制约铜价上涨空间；二是高铜价对下游采购意愿的抑制，当前铜价重回高位后，部分下游企业观望情绪升温，新增订单承接乏力，可能影响需求释放节奏；三是宏观层面的不确定性，美伊谈判进程、美联储货币政策走向仍可能扰动市场情绪，引发铜价短期波动。

综上，当前铜市处于基本面持续改善的关键阶段，冶炼端复苏明确、国内库存优化、需求韧性犹存，短期铜价震荡偏强态势有望延续。对于市场参与者而言，建议密切跟踪国内库存去化节奏、冶炼产能释放情况及宏观局势变化，谨慎操作，规避短期波动风险，同时可关注中长期需求增长带来的投资机会。