3月35日讯：

据消息报道，力拓集团披露，目前美国境内仅存两座铜冶炼厂，分别为其旗下的犹他州Kennecott冶炼厂以及自由港-麦克莫兰运营的冶炼设施。当前铜产业链的核心矛盾在于，全球铜精矿供应持续紧张，导致铜冶炼处理与精炼费用（TC/RCs）已进入负值区间，冶炼企业需承担倒挂成本进行加工，行业经营压力升至历史高位。

从价格表现看，近期铜价呈现“震荡分化、多空博弈加剧”的特征。截至3月25日收盘，沪铜主力合约报95590元/吨，较前一交易日上涨1080元，涨幅1.14%，盘中最高触及96380元/吨，最低下探93480元/吨，成交量达134036手，显示国内交投情绪较为活跃。

供应方面，铜精矿短缺已成为制约行业运行的核心矛盾，负TC/RCs即为最直接的体现。2026年3月中旬，铜精矿TC/RCs已跌至-40至-69美元/吨区间，部分矿种甚至下探至-65美元/吨以下，创下2007年9月以来新低，意味着冶炼厂每加工一吨铜精矿需向矿端支付数十美元，传统产业链利润分配格局被彻底打破。从全球供应来看，2025年全球矿产铜产量约为2280万吨，2026年预计仅增至2332万-2352万吨，同比增速仅为1.6%-2.3%，增速明显放缓。主要原因包括全球铜矿品位持续下降，老旧矿山开采效率下降，以及新增大型项目投产进度不及预期。

美国市场的供应压力尤为突出。除仅存两座冶炼厂外，力拓旗下Kennecott铜矿因3月12日发生工人死亡事故已暂停全部采矿作业，该矿2025年前三季度精炼铜产量约为9.5万吨，全年产量受停产影响存在较大不确定性，进一步加剧了美国本土供应的紧张局面。与此同时，全球主要铜矿供应扰动不断，印尼Grasberg铜矿减产、刚果金Kamoa-Kakula铜矿遭遇洪水，叠加智利、秘鲁等传统供应国产出增长乏力，全球铜精矿维持紧平衡格局。精炼铜供应增速更为缓慢，2026年预计仅增至2795万-2810万吨，同比增速为0.9%-1.6%，中国等主要冶炼国已执行10%以上的矿铜产能压减，进一步收紧了精炼铜供应。

需求方面，中长期刚性增长为铜价提供有力支撑，与供应端形成鲜明对比。市场对2026年全球精铜需求增速存在一定分歧，瑞银预计需求同比增长5%-7%，供需缺口或达52万吨；而国际铜研究组织（ICSG）则预测需求增速约为1.8%，供需维持小幅过剩。但多数机构认为，新能源、电网及AI数据中心等领域的结构性需求增长将为铜价提供中长期支撑。具体来看，新能源汽车单车用铜量约60千克，伴随全球新能源车渗透率提升，铜需求持续释放；电网投资力度加大，主要经济体电网升级计划带来大量铜消费；AI数据中心建设快速扩张，每兆瓦数据中心耗铜27-33吨，正成为新的需求增长点。美国作为全球主要铜消费国，电网升级与新能源转型带来的铜需求持续增长，但其本土冶炼产能有限、精矿供应不足，进一步加剧了全球供需矛盾。

综合来看，当前铜市场核心逻辑仍为“供应端约束强化+需求端刚性增长”，力拓所披露的美国冶炼厂困境，仅为全球铜产业链紧张态势的缩影。负TC/RCs将持续倒逼冶炼端减产，进一步收紧精炼铜供应，而需求端中长期增长动能未减，供需缺口有望逐步显现。短期来看，铜价或受多空因素博弈影响维持震荡，但中长期上行逻辑已进一步夯实。