一边是“库存告急”的紧平衡基本面，一边是价格连续半个月震荡下行。3月19日碳酸锂主链再跌7460元/吨，最低140080万/吨，跌幅超过6%。
同步引发锂矿概念股集体重挫，威领股份、国城矿业跌超 9%，永兴材料、盛新锂能等一众标的大幅下挫，这种量价背离的反常走势持续打乱市场预期。
而津巴布韦锂矿出口恢复的消息，更让原本扑朔迷离的锂市雪上加霜，成为影响后续价格走势的核心关键。
震荡下行，加速跳水
近半个月（3月4日-3月18日），碳酸锂市场彻底走出“低库存必涨”的惯性，期货、现货联动下行，尤其是近两日，下跌势头明显加速。
期货市场上，碳酸锂主连合约自3月3日创下170560元/吨的阶段性高点后，便一路震荡走弱。3月18日，碳酸锂期货2605合约单日下跌4.32%，收于150120元/吨；碳酸锂主连合约同步大跌4.48%，收盘价跌至150120元/吨，较3月3日高点累计下跌超12%。
现货市场紧随其后，3月18日当天，电池级碳酸锂均价跌2500元/吨至155500元/吨，工业级碳酸锂均价跌2000元/吨至152500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌2000元/吨至148000元/吨，三大品种单日跌幅均超1%。短短半个月，电池级碳酸锂现货从3月初的17万元/吨左右，跌至如今的15.5万元/吨附近，累计跌幅超8%。
值得一提的是，仓单库存也在同步收缩，3月18日仓单库存减少696吨至35769吨，这种“库存降、价格跌”的量价背离，在近期锂市十分罕见。
反常？库存低位，锂价为何逆势下跌？
很多人疑惑，眼下锂电池需求明明在复苏，储能、重卡需求持续旺盛，动力电池也逐步进入旺季，加上库存已经跌到三年低点，锂价没理由逆势下跌，背后其实是多重因素叠加的结果。
最关键的是期货市场的带动作用。现在碳酸锂现货定价大多参考期货，而近期宏观氛围偏弱，贵金属、基本金属价格联动下跌，加上广期所收紧监管，提高保证金、限制持仓，遏制了投机情绪，不少获利投资者平仓离场，直接带动期货价格下行，现货也跟着走弱。飞思财经总经理石金鹏就表示，前期期货炒作推高了价格，如今监管发力、宏观情绪走弱，价格只是理性回归。
其次，供给端的短期缓解也削弱了低库存的支撑力。虽然津巴布韦锂矿还没恢复出口，但国内碳酸锂产量在增加，3月预计产量环比增长28%至106390吨。而且前期锂价上涨时，多数外购矿盐厂已经锁定了两个月左右的原料库存，短期内不缺矿，下游正极厂开工率也维持高位，市场对“供给短缺”的担忧减轻。
另外，需求端也存在“旺而不燥”的问题。虽然整体需求在复苏，但下游企业大多以长协订单为主，按月均价结算，短期现货采购需求并不旺，永杉锂业就透露，3月预订订单表现平淡。加上储能领域对价格敏感，碳酸锂价格高于10万元/吨就不具备经济性，部分项目考虑替代材料，也抑制了需求释放。
关键变量，津巴布韦锂矿出口或将恢复
就在锂价震荡下行之际，津巴布韦锂矿出口恢复的消息，成为市场最关注的焦点，其后续发运情况，将直接影响全球锂矿供给。
今年2月25日，津巴布韦矿业部宣布暂停所有锂原矿、锂精矿出口，包括在途货物，核心是规范行业违规、打击灰色出口，推动锂矿本地深加工，并非永久禁止。目前，当地已进入出口恢复筹备阶段，合规企业预计数周内可逐步重启出口，具体看出口许可审批进度。
目前，当地锂矿企业正集中提交出口许可申请，审批预计需2-4周。中矿资源、雅化集团等中资合规企业已在推进申请，雅化集团2月26日就表示，已重新提交申请，最快1-2周可获批，公司资质合规；中矿资源也透露，其子公司Bikita资质合规，正推进新出口流程和本地化深加工布局。
业内普遍认为，此次出口调整对全球锂市影响约1个月，短期供给仍偏紧，但随着许可审批通过，合规企业集中发运可能缓解供给压力，进一步压制锂价。长期来看，津巴布韦计划2027年全面禁止锂精矿出口，仅允许深加工产品出口，未来供给弹性仍有限。
面对锂价的剧烈波动，产业链企业大多很理性，认为当前高位震荡属于正常现象，行业整体健康。
永杉锂业相关人士表示，锂价波动主要是期货资本炒作导致，对产业链实际影响没那么大。在他看来，10-15万元/吨是行业利润舒适区，对于有自有矿的企业来说，这个价格的利润已经很高，而且当前价格仍在合理区间。
雅化集团、中矿资源则更专注于自身布局，要么提升资源自给能力、降低成本，要么推进本地化深加工，应对津巴布韦的政策调整。
业内分析师也指出，长协订单的存在，让企业受短期价格波动的影响有限，多数企业订单按月均价结算，价格相对稳定。
