2月4日讯：

一、金属市场点评

铜

上交易日伦铜开盘于12988美元/吨，最高至13526美元/吨，收盘于13410元/吨，较前交易时段上涨510元/吨，涨幅3.95%。宏观层面，地缘政治、货币信用与全球资产轮动共同主导了铜价的史诗级波动。市场情绪在极度乐观与谨慎避险间快速切换：地缘局势紧张与对美元信用的担忧持续发酵，加速了“去美元化”交易，贵金属暴涨的外溢效应强力拉动铜铝等商品。而沃十当选美联储主席的概率快速上升，引发美元和美债利率上升，前期多头集中获利了结，从而导致贵金属、美股等风险资产的快速回调，所有基本金属均录得跌幅。基本面看，矿端故事依然存在，南方铜业（Southern Copper）预计未来两年产量因矿石品位下降而下滑。同时，L-C价差表征的美国对进口铜加征关税的预期大幅减弱，此前因此累积的库存可能重新评估。全球显性库存维持在百万吨量级的高位。综合而言，铜当下作为一种“金属货币”的金融属性被交易到极致，其价格波动已与黄金、美元指数及全球股市高度同步。投资者需警惕，在基本面无法跟进的情况下，由纯粹金融属性驱动的价格波动风险极高，操作上应以轻仓和严格风控为主。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探23960元/吨，收盘于23865元/吨。上交易日伦铝最高上探3124.5美元/吨，最低3042美元/吨。从基本面来看，供应端维持平稳，但需求呈现季节性趋弱。下游铝加工企业整体开工率小幅回落，叠价高价拖累，部分下游选择提前减产放假。库存方面，国内电解铝社会库存继续累积，主要消费地库存已升至80万吨，较上周增加3.2万吨；LME库存下降1.15万吨至49.8万吨，海外库存结构前端Contango小幅扩大。现货市场成交依旧清淡，高铝价持续抑制采购意愿，下游成交拿货仅刚需采买，成交较差。短期单边博弈加剧，受基本面影响有限，后续需重点关注宏观政策动向及资金变动情况。

锌

上交易日伦锌最高触及3369美元/吨，收盘于3323美元/吨，较前交易时段上涨4.5美元/吨，涨幅0.14%。沪期锌主力合约走势震荡，报收24805元/吨，较前交易时段下跌100元/吨，跌幅0.4%，成交105996手，持仓83734手，日增持1441手。供应方面，国内锌冶炼部分企业维持常规检修，加之春节临近，整体产量环比预计季节性下降，近期加工费仍处于偏低水平，矿端依旧偏紧，短期冶炼大幅增产意愿不强。需求方面，下游进入传统消费淡季，整体表现疲软。镀锌企业受基建及房地产项目进度放缓影响，订单环比走弱；压铸锌合金企业高价加之终端淡季，开工率亦走弱。当前季节性淡季特征明显，实际采购多以刚需为主，备货意愿不强。下游在高价面前采购谨慎，仅部分低位点价成交稍显活跃，贸易商调价出货意愿增强，市场呈现“有价无市”状态。库存方面，国内社会库存未有累增，主要市场锌锭库存上周小降1600吨至11.7万吨左右。LME库存小幅上升至10.97万吨。当前锌市基本面呈现供稳需弱格局，季节性预计春节期间库存逐步呈现累库进程，短期价格跟随整体有色及贵金属情绪波动，预计短期锌价仍以高位宽幅震荡为主。

铅

上交易日伦铅延续弱势，收盘于1961.5美元/吨，较前交易时段下跌9美元/吨，跌幅0.46%。沪期铅主力合约弱势运行，报收16615元/吨，较上交易时段下跌25元/吨，跌幅0.15%。，成交22651手，持仓57001手，日增持2252手。基本面看，近期国产及进口铅精矿货源整体偏紧导致加工费维持低位水平。下游蓄电池企业开工率有所回升，但同时受铅价波动影响，需求端表现较此前依然无明显提振，国内社会库存自低位回升。整体来看，铅价目前维持宽幅调整状态，压力17350附近。

镍

国内计划增加铜储备，为市场带来利好，隔夜伦敦金属市场在铜价的领涨下，绝大多数品种震荡收升。伦敦三个月期镍盘中大幅上行，最后收报每吨17370美元，盘中升幅达到3.2%附近。随着主要产镍国印尼削减了采矿配额，有分析对2026全球镍市供需平衡的预期从过剩25万吨下调至9万吨，从而有效阻止了全球库存的急剧上升。国内方面，夜盘沪期镍震荡上行，再度收升，目前站上135000元一线。最后收报每吨135770元，涨幅为3100元或2.34%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情维持震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为中国计划增持铜战略储备，以及全球投资者风险偏好改善，在期铜的领涨下，隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡收升，锡价扭转颓势，再度走强。LME三个月期锡止跌反弹，盘中大幅上涨逾7.6%附近，最后收报每吨50150美元，此前层触及三周以来最低点。中国将增加战略铜储备的消息，是为市场喜闻乐见；同时随着投资者情绪回暖，工业金属与黄金和其他金融市场一同反弹。国内方面，夜盘沪期锡高开上行，震荡收升，再度站上39万元一线。最后收报每吨398100元，涨幅24790元或6.64%。价格止跌企稳，料现市谨慎为继，关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

二． 金属聚焦

LME基本金属注销仓单

上海金属网20260203结算价

有色工业协会：将配合有关部门严控新增矿铜冶炼项目

在2月3日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。中国有色金属工业协会党委常委、副会长陈学森表示，当前，铜、氧化铝“反内卷”政策基本上都在出台，效果预计在后续两三年内逐步体现。

中国有色工业协会段绍甫：研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围

在今日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。

美国宣布启动镍锂等关键矿产储备计划

外电2月2日消息，美国总统特朗普政府周一正推进一项名为“Project Vault”的战略性关键矿产储备计划，初始规模达120亿美元。特朗普称，该计划将整合100亿美元（为期15年）的美国进出口银行（EXIM）贷款和20亿美元的私人资本。该计划旨在系统性囤积锂、镍、稀土等关键矿产，以保障美国汽车、科技及国防工业的原材料供应安全。按照设想，该储备机制将由大型大宗商品贸易商负责原料采购和管理，为制造企业提供稳定来源，同时将价格和库存风险留在项目层面，而非企业资产负债表内。

广期所：铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为20%

广期所：经研究决定，自2026年2月5日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为20%，交易保证金标准调整为22%。

上金所：调整黄金部分合约及白银延期合约的交易保证金水平和涨跌停板比例

上金所公告，对黄金部分合约及白银延期合约的交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。自2026年2月4日收盘清算时起，黄金部分合约保证金比例从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手120000元调整至每手150000元。2026年2月3日自收盘清算时起，白银延期合约的保证金水平从26%调整为23%，下一交易日起涨跌幅度限制从25%调整为22%。

上期所调整白银期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例

经研究决定，自2026年2月4日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为19%，套保持仓交易保证金比例调整为20%，一般持仓交易保证金比例调整为21%； 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。

欧洲审计院：欧盟关键原材料多元化进展受挫，前景不容乐观

外电2月2日消息，欧盟审计院（ECA）周一表示，欧盟在减少对外依赖、实现科技、国防和能源转型所需关键金属与矿产进口多元化方面的努力“尚未取得实质性成果”，这凸显其产业安全与能源转型面临的现实挑战。报告显示，欧盟设定的到2030年实现10%自给开采、15%回收率和40%本地加工的目标大多停留在规划层面。现实情况是，能源转型所需的26种关键材料中，有7种回收率仅在1%至5%之间，另有10种几乎完全未被回收，报告将此归咎于缺乏针对具体材料的激励措施。

韦丹塔铝业获奥里萨邦千亩土地 推进300万吨电解铝厂项目

近日，印度奥里萨邦政府在首席部长莫汉·查兰·马吉见证下，向印度最大铝制品生产商韦丹塔铝业分配了1447英亩土地，用于推进年产300万吨电解铝厂项目，同步配套建设一座4900兆瓦自备电厂，厂址位于该邦登卡纳尔区。印度矿业部2025年铝业愿景文件预测，到2027财年，印度铝需求将增长六倍，年需求量接近3700万吨。奥里萨邦政府表示，向韦丹塔铝业供地旨在通过项目落地满足市场增长需求，同时强化全州工业活力、创造大量就业岗位。

有色工业协会：2026年十种常用有色金属产量预计同比增长2%左右

中国有色金属工业协会2月3日举行新闻发布会上，协会相关负责人介绍，据协会预测，2026年有色金属工业运行将保持平稳增长态势，一季度将延续上年年底的良好态势继续平稳运行，实现“十五五”开门红。在不出现“黑天鹅”事件的前提下，对2026年全年有色金属工业主要指标初步预计为：生产方面，将继续平稳运行，预计有色金属工业增加值同比增长5%左右。根据有色金属生产特点和产能建设情况，2026年十种常用有色金属产量同比增长2%左右；价格方面，2026年工业硅、碳酸锂价格有望企稳回升，主要常用有色金属铜、铝价格将呈现高位震荡。行业营业收入增幅有望达到5%，实现利润小幅增长。

欧洲金属包装协会支持CBAM自2028年起扩展至铝、钢、铁下游产品

外电2月2日消息，欧盟委员会提议将碳边境调节机制（CBAM）的适用范围扩展至铝、钢铁下游产品，扩展后的范围计划于2028年1月1日起实施，该提案获得了欧洲金属包装协会（MPE）的支持，其认为此举契合更广泛的气候目标，有助于实现更公平的碳定价，并推动供应链各环节积极减排。欧盟计划新增覆盖180种钢铁和铝的下游产品。

African Pioneer融资以推进Ongombo和Ongeama铜金项目

外电2月2日消息，African Pioneer已通过一次大规模股权融资募集180万英镑，资金将用于推进其在纳米比亚的Ongombo和Ongeama铜金项目的进一步技术工作，并支持集团的整体运营资本。本次募资分为两部分：通过Shard Capital Partners配售超过8,810万股，募集79.3万英镑；以及现有股东和董事直接认购超过1.118亿股，募集101万英镑。African已完成对Ongombo及毗邻的Ongeama项目的内部审查，并计划启动矿山开发钻探计划。据称，钻探旨在为露天和地下矿山设计提供最终的岩土工程数据，同时进行额外的资源钻探，以确认矿体连续性并可能扩展当前露天矿坑范围。

嘉能可加拿大公司Horne铜冶炼厂及CCR精炼厂谈判未果

外电2月2日消息，嘉能可加拿大公司表示，尽管公司曾设定1月31日为确认Horne铜冶炼厂和CCR铜精炼厂运营可行发展路径的最后期限，但目前仍未与魁北克省政府就两座厂区的长期监管框架达成协议。公司在1月30日发布的最新进展公告中称，仍在与魁北克省相关部门进行磋商，但多项核心问题尚未得到解决。

青海省：延伸发展锂镁、锂铝等高性能合金材料

青海省2026年政府工作报告近日发布，2026年重点工作任务包括：延伸发展锂镁、锂铝等高性能合金材料。围绕“以绿制绿”，加快推进实施绿电直连工程，推动桥头铝电50万吨绿电铝产能置换转型升级技改、青海辉源20万吨绿色高性能铝板带箔、青海广泰10万吨再生铝等项目建设，优化升级有色冶金、化工、建材等产业，培育壮大特殊钢、碳纤维、铜箔、高端膜材料等产业，做强绿铝、绿铜、绿硅、绿氢等品牌。

三、宏观聚焦

央行4日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月

为保持银行体系流动性充裕，2月4日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

央行1月公开市场国债买卖净投放1000亿元

央行公布2026年1月各项工具流动性投放情况，中央银行贷款方面，常备借贷便利（SLF），净回笼79亿元；中期借贷便利（MLF）净投放7000亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放1744亿元；公开市场业务方面，7天期逆回购净投放1678亿元，公开国债买卖净投放1000亿元；中央国库现金管理净回笼600亿元。

工信部：推动6G、量子科技、生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等领域攻关突破

工业和信息化部部长李乐成2月3日主持召开党组会议。会议强调，要加强统筹谋划和前瞻布局。健全技术预见预测和调查机制，加强多元技术路线探索，根据技术成熟度和市场应用水平做好未来产业梯次布局。有序推进未来产业先导区建设，引导各地因地制宜、错位发展。要加强未来产业科技供给。发挥新型举国体制优势，深入实施国家科技重大专项、国家重点研发计划，系统布局原创性、引领性技术攻关，推动6G、量子科技、生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等领域攻关突破。开展制造业新技术新产品新场景大规模应用示范，以场景大规模开放应用加速前沿技术熟化。

我国30省份2026年GDP增长目标确定

2月3日，四川、江苏、上海、内蒙古、宁夏和湖南等省份人代会开幕，至此，除安徽外全国30个省份人代会均已召开，各地2025年经济社会主要预期目标也相继揭晓。从经济增长目标来看，各地大多确定在5%左右，其中，多个经济大省将目标定在5%以上。