2026 年 2 月 3 日，中国有色金属工业协会在 2025 年有色金属工业经济运行情况发布会上释放重磅政策信号。协会副秘书长段绍甫明确表示，国内已叫停 200 余万吨铜冶炼项目，此举有效遏制了产能过快扩张势头。未来协会将持续配合国家有关部门，严控新增矿铜冶炼产能，缓解行业原料外采比攀升的压力。

一、政策定位：从供给侧推动行业结构优化

本次产能管控并非短期干预，而是基于行业高质量发展与资源安全战略的长期布局。近年来，国内铜冶炼产能持续扩张，而自有铜矿资源增长有限，导致原料外采比逐年上升，行业陷入“增产不增收”的竞争困境，亦加剧了对进口铜精矿的依赖。此次大规模项目叫停，标志着铜冶炼供给侧改革进入实质落地阶段。后续对新增矿铜冶炼项目的严格控制，将进一步约束供给总量，助力行业利润修复与价格体系稳定。配合铜资源储备体系的完善信号，政策组合拳有望从供应端与储备端共同支撑铜价中枢系统性上移。

二、价格走势：短期回调无碍中长期趋势

从沪铜主力合约走势看，2026年1月初开盘于99450元/吨，随后震荡上行，1月6日收盘突破105000元/吨，中旬于102000–104000元/吨区间整理。1月30日盘中创出114160元/吨历史高点后迅速回落，当日收于103680元/吨。进入2月，价格延续回调，2月2日收盘报98580元/吨，较历史高点回落15580元/吨，单日跌幅达4.92%。本轮回调主要受节前备货结束、需求季节性转淡及部分资金获利了结影响，但趋势未改——1月均价较去年12月仍提升约5%，反映市场已提前计价中长期供需改善预期。

三、供需展望：结构性紧张支撑价格上行

供应端，产能管控效应将逐步显现，叠加矿端紧张格局明确：2026年1月铜精矿现货TC已探至-49.84美元/干吨历史低位，智利Mantoverde铜矿罢工等事件加剧供应扰动。CSPT企业已共识2026年矿铜产能负荷降低10%以上，冶炼与矿端双重约束将推动供需向紧平衡过渡。需求端，虽处春节前传统淡季，加工开工率有所回落，但新能源汽车、AI数据中心、电力基建等板块用铜增长明确。新能源汽车铜用量约为传统车的3–4倍，AI基础设施与电网投资亦带来可观增量，这些需求将在节后复工后逐步释放。库存方面，国内阴极铜库存居中，LME库存虽小幅回升但地域分布不均，海外整体偏紧格局未改，难以对价格形成持续压制。

四、结论与展望

协会此番产能管控信号可视为铜行业供给侧改革的关键节点，短期有助于稳定市场情绪、抑制价格超调，中长期则将通过收缩供给强化铜价上行逻辑。对于投资者而言，节前可关注资金流向与库存变动，中长期宜聚焦供给约束与需求增长共振带来的配置机会。后续需持续跟踪产能管控执行进展、矿山供应扰动及复工节奏。预计2026年铜价中枢将较2025年显著上移，走势以震荡上行为主，但也需警惕需求复苏不及预期、政策执行力度变化等潜在风险。