2026年，全球宏观经济在增速放缓与地缘政治动荡的交织中艰难前行。作为工业金属的代表，电解铝市场正面临一场潜在的“黑天鹅”事件——美国与以色列对伊朗发动军事打击。
宏观基调：
增长失速与地缘博弈的至暗时刻
全球经济的“存量竞争”困局
2026年，全球经济并未如乐观预期般迎来强劲复苏，反而陷入了深度的结构性放缓之中。世界银行已将2025年和2026年的全球经济增长预期下调至2.3%，这一数字背后是近70%的经济体面临增速下滑的严峻现实。贸易保护主义的抬头与政策的不确定性，构成了阻碍经济血脉流动的血栓。
在此背景下，中美关系依然是全球格局的主轴。双方关系预计将在“竞争与合作”的复杂轨道上颠簸前行。尽管双边经贸磋商仍将持续，但科技领域的“脱钩断链”与全球供应链的重组趋势已难以逆转。这种大国博弈的背景，决定了全球大宗商品市场将不再单纯遵循供需逻辑，而是被赋予了浓厚的政治色彩。
中东火药桶的再次引燃
自2022年俄乌冲突爆发以来，地缘政治冲突的频率、波及范围及数量均呈扩大趋势，标志着全球进入残酷的“存量竞争”阶段。而2026年的焦点，无疑再次锁定在中东地区。
美国与伊朗在核计划及地区影响力上的根本性矛盾长期无法调和，双方的外交与军事博弈从未停歇。与此同时，以色列将伊朗视为最大的生存安全威胁，特别是对伊朗核能力的恐惧，极有可能促使其采取“先发制人”的军事行动。伊朗则通过支持黎巴嫩真主党、也门胡塞武装等代理人力量，在中东地区扩张势力，与美、以形成直接的战略对峙。这种“三角死结”使得中东地区的紧张局势在2026年达到临界点。
货币与产业：
暴风雨前的宁静与张力
美联储周期的尾声与新变数
作为大宗商品定价的“锚”，美元与美联储的货币政策直接决定了铝价的金融底色。回顾历史，2008年金融危机后的量化宽松（QE）曾推动工业金属价格显著上涨；而2013—2015年的紧缩周期则导致铝价长期下行。
当前，美联储经历了自2022年开启的激进加息周期（利率一度达5.25%~5.5%），并在2024年后转入预防性降息周期。市场普遍预期，随着通胀压力的缓解，美联储将于2026年进一步推进降息至3%左右的区间。然而，这把“双刃剑”依然悬在头上：利好在于美联储降息预期若提前兑现，将通过流动性释放和风险偏好提升，直接推高铝价；利空在于若通胀顽固导致美联储降息推迟，高利率环境将继续压制全球制造业融资需求，对铝价构成压制。
全球电解铝基本面：紧平衡下的脆弱性
在战争开启之前，全球电解铝市场本就处于一种微妙的紧平衡状态。
从供给端来看，全球电解铝产能高度集中，中国占据“半壁江山”。预计2026年全球电解铝产量为7600万吨，同比增长仅2.5%。虽然有名义增量，但受制于部分区域的电力短缺，实际有效供给十分有限。
从需求端来看，消费结构正在发生深刻变革。虽然建筑业受全球房地产周期影响表现疲软，但新能源汽车的轻量化需求、储能建设以及特高压电网建设，成为铝消费增长的新引擎。
从供需缺口来看，数据显示，2026年，全球电解铝供需平衡预计为小幅过剩25万吨，而2027年和2028年，市场将分别出现3万吨和89万吨的缺口。
这种紧平衡意味着，市场对任何供给端的突发扰动都极度敏感。此外，全球碳中和目标带来的合规成本上升，以及能源价格的高位运行，已经为铝价筑牢了坚实的成本底座。
中东铝业：
地缘枢纽与能源洼地
伊朗铝业的战略地位
伊朗不仅是中东地区地缘政治的中心，也是重要的电解铝生产国。依托世界第二大天然气储量带来的廉价电力优势，伊朗电解铝生产成本远低于全球平均水平。
从产能规模来看，伊朗现有电解铝产能超过80万吨/年，主要由南方铝业（SALCO）、伊朗铝业公司（IRALCO）等主导。
从贸易流向看，伊朗铝产品主要出口至亚洲、欧洲及中东邻国。值得注意的是，其出口高度依赖波斯湾航运通道（霍尔木兹海峡），且由于长期受制裁影响，部分贸易需通过土耳其、阿联酋等地中转。
海湾国家的产业协同
除伊朗外，整个中东海湾地区（GCC）已成长为全球铝业的“新的一极”。阿联酋、巴林、沙特等国拥有庞大的产能，2024年，海湾国家电解铝总产量高达687万吨。这一区域凭借能源优势，已成为全球最重要的铝出口中心之一。因此，任何针对伊朗的军事行动，都可能产生溢出效应，波及整个波斯湾沿岸的铝业生产与运输。
战争推演：
2026年美以动武的情景模拟
美国和以色列对伊朗实施军事打击后，全球铝市将经历从情绪恐慌到实质缺口，再到结构重塑3个阶段。
第一阶段：短期冲击（1~3个月）——供应链中断与情绪暴涨
战争爆发的瞬间，市场反应将由恐慌情绪主导，类似于2022年俄乌冲突初期的行情。
霍尔木兹海峡将被封锁，军事冲突最直接的后果是波斯湾航运通道受阻。这将瞬间切断伊朗铝锭的出口，并波及中东其他国家的物流运输。
避险情绪将导致大量资金涌入大宗商品市场，造成价格暴力拉涨。参考历史经验，铝价可能在短期内迅速突破前高，出现20%~30%的暴涨。预测LME铝价将飙升至3500美元~4200美元/吨。原料端危机造成的恐慌还将传导至氧化铝市场，尤其是如果伊朗进行反击封锁海峡，可能导致澳大利亚运往中东的氧化铝受阻，引发原料价格的剧烈波动。
第二阶段：中期影响（3~12个月）——供给收缩与高位震荡
随着战事延续，市场将从情绪宣泄转向对实质性供应损失的评估。首先，在产产能可能出现实质性停产。军事打击可能直接损毁伊朗的电力设施或铝厂，导致其80多万吨产能被迫完全停产。其次，国际间贸易被局部冻结。国际社会可能实施更严厉的制裁，伊朗铝出口将全面停滞。即使通过第三方国家中转，成本也将大幅飙升。
这将使得全球铝供给的缺口显现，考虑到伊朗及中东地区中转的出口量，全球市场可能面临数百万吨级的供应扰动。此时，铝价将在高位维持震荡，预计价格中枢稳定在2700美元~3300美元/吨。
第三阶段：长期变化（1年以上）——能源重估与结构重塑
若冲突长期化，其影响将超越铝本身，触及全球能源与供应链的底层逻辑。首当其冲的是能源成本将被重估。中东乱局将导致全球油气价格大幅上涨，进而推高全球所有电解铝厂的电力成本，从成本端支撑铝价进入新的上涨周期。此外，供应链将被重构。消费国将被迫寻找替代来源，减少对中东铝产品的依赖。产能可能加速向非洲、南美洲等能源成本更低且局势相对稳定的地区转移。最终，在高能源成本和供应链重构的双重驱动下，铝价中枢可能长期抬升至3000美元/吨以上。
中国企业的战略应对：
在危机中寻找生机
面对如此剧烈的潜在地缘震荡，中国铝企业作为全球产业链的重要一环，必须建立系统性的风险应对机制。
原料采购：多元化与去风险
供应链安全是企业的生命线。
降低单一依赖：企业应降低对单一国家（如澳大利亚、几内亚）铝土矿或氧化铝的依赖，积极关注并投资非洲等新兴资源地，贯彻“资源为王”的战略。
锁定长协：与核心供应商签订长期协议，锁定供应量与价格，以平滑市场剧烈波动带来的成本冲击。
金融手段：构筑防火墙
库存动态管理：建立适应战争预期的动态库存体系，在低位时适当补库，高位时灵活去库。
期货套期保值：充分利用国内外期货市场，对未来的生产和销售进行套保，锁定加工利润，防止铝价暴涨暴跌导致现金流断裂。
汇率风险管理：鉴于国际大宗商品以美元结算，企业需通过外汇衍生品规避汇率波动风险。
市场布局：向“非敏感区”突围
调整出口版图：减少对欧美等易受地缘政治影响市场的依赖，依托“一带一路”建设，积极开拓南美洲、非洲、东南亚地区等新兴市场。
物流体系重塑：摆脱对单一海运通道的依赖，发展公铁联运、中欧班列等陆路运输方式，构建具备弹性的多元化物流网络。
产品升级：只有提高产品附加值，研发高端铝材，才能在价格战和贸易壁垒中拥有更强的议价能力。
结论与展望：
不确定性中的确定性
核心逻辑复盘
纵观2026年，美伊潜在的军事冲突演变将是悬在铝市上方的“达摩克利斯之剑”。从短期来看，战争引发的供应链中断和恐慌情绪将是价格暴涨的催化剂。从长期来看，能源价格重估和全球供应链的结构性重构将支撑铝价中枢上移。预计2026年，铝价走势将呈浅“M”型或持续高位震荡，国内铝价主流运行区间或在20500元~25000元/吨，年均价抬升至21800元/吨。
风险与机遇并存
未来3年（2026—2028年），全球电解铝市场将在紧平衡与高溢价中运行。但企业仍需警惕几大潜在风险。首先是全球经济深度衰退，这将从需求侧对铝价构成最致命打击。其次是美联储政策失误，若长期维持高利率将压垮实体需求。最后是国内地产低迷，若中国地产竣工数据持续恶化，将拖累传统消费。
对于行业参与者而言，2026年注定是不平凡的一年。地缘政治的惊涛骇浪，既是巨大的风险，也是重新洗牌的机遇。唯有那些在供应链、金融风控和市场布局上做足准备的企业，方能在这场风暴中立于不败之地。
文丨梅怡雯 李佳怡 郭春桥 作者单位：锦江集团
