据AlphaMetal持仓监测显示，沪期锡2601合约最后交易日持仓2692手，较12月份增加790手，增幅41.54%，交割量2692吨，较前月维持增势；截至2601合约最后交易日，上期所锡锭库存6935吨，仓单库存9526吨，交割量占比库存量升至38.82%。

据AlphaMetal持仓监测显示，2601合约交割席位中，空头席位持仓相对集中。其中最大空头席位为中信期货，持仓504手占总多头持仓的20%，较上月持稳。紧随其后的三个空头席位为：银行期货378手占比15%，光大期货持仓292手占比12%，东海期货持仓286手占比11%。多头席位持仓占比来看的话，最大多头席位金瑞期货持仓382手占总多头持仓的15%；中信期货持仓372手占比15%，国泰君安持仓228手占比9%，国投期货持仓228手占比9%。

近期来看，宏观情绪与资金炒作成为价格波动的主要推手。美国通胀持稳催生降息预期，弱美元环境为金属价格提供支撑，叠加AI算力基建等新兴需求的乐观预期，大量资金涌入锡市场。近期沪锡主力合约成交量激增，月内涨幅超25%，交易热度过高导致价格波动放大，呈现非理性繁荣特征。监管政策加码为市场降温，旨在引导市场理性交易，抑制过度投机。虽短线资金炒作情绪或受约束，但短期难以完全消退。

基本面上，供应虽有修复预期，但偏紧格局未根本改变，国内主产地锡矿供应仍存紧平衡预期；缅甸佤邦复产进度不及预期，刚果金东部局势紧张，不确定性犹存，叠加光伏抢出口带来的边际需求支撑，进一步加剧了供应端的脆弱性。需求受锡价持续高位运行的压制，下游焊料、马口铁等加工企业补库意愿低迷，多数企业订单量偏低，采购较为谨慎，高价对实际消费的抑制效应显著，行业普遍采取以销定产模式，控制经营风险，部分中小企业甚至陷入原料买不起、订单不敢接的困境，终端需求复苏乏力。

综合来看，高价抑制需求的逻辑持续发酵，且库存压力仍有继续扩大的可能，不过中长期供应端弹性有限，地缘扰动与新兴需求增长预期仍对价格形成支撑。短期价格趋势或多维持高位运行，建议保持偏谨慎的思路，密切关注缅甸复产进度、刚果金局势演变及上期所政策落地效果，以规避价格剧烈波动风险。