1月27日讯：

近日，智利矿业委员会发出的供应预警再度引发全球铜市关注。该委员会指出，尽管智利新政府出台了加速投资审批等促进增长的政策，但铜矿的实质性供应提升仍需数年时间，短期内实现20%的产量增长并不现实。结合近期铜价走势及全球供需基本面，当前铜市正处于“供应刚性约束+需求结构性增长”的失衡格局，短期波动难以改写中长期价格高位运行的趋势。

一、铜价高位震荡，供应扰动加剧

从近期市场表现来看，铜价已提前反映了部分供应紧张的预期，整体呈现高位震荡态势。截至1月26日，沪铜主力合约收于101880元/吨，周内振幅达4.4%，且月初至今持续运行在10万元/吨以上的高位区间。价格波动背后，是市场多空力量的激烈博弈。一方面，智利凯普斯通、曼托维德等大型铜矿持续罢工，叠加印尼格拉斯伯格铜矿复产延期，全球短期供应扰动频发，支撑铜价底部。另一方面，前期铜价大幅上涨带来的获利了结压力，限制了价格继续上行的空间，促使铜价在区间内震荡。

二、供应端结构性短板难解

智利矿业委员会的警告直指全球铜矿供应的核心矛盾——短期增量有限，长期缺口难补。作为全球最大的产铜国，智利年产量约540万吨，已接近满负荷运行。即便审批流程加快，产能提升仍受多重限制：一是大型矿企扩产空间有限，中小矿企虽有一定潜力，但规模效应不足；二是新项目从立项到投产一般需3-4年周期，且面临环保标准趋严、劳动力纠纷等不确定性。综合来看，短期内20%增产的预期过于乐观，实质性产能释放最早也需5-10年。

此外，全球铜矿资本开支持续低迷。2025年全球铜矿资本性支出预计仅为2013年峰值的30%，项目资本强度却提升了50%，投资回报风险加大，进一步抑制了新产能投放意愿。同时，地缘政治、劳工纠纷、环保政策等因素导致矿山扰动事件频发，仅智利、印尼、巴拿马三国的矿难和纠纷，就可能令2026年全球铜产量减少约6%。

三、需求端结构性增长动能强劲

需求侧来看，新能源、AI算力中心、光伏电站等新兴产业对铜形成了强劲的结构性拉动。以新能源汽车为例，单车平均用铜量约为传统燃油车的四倍；全球电力投资年均增速维持在8%左右，电网、电站等基础设施扩建进一步推升铜需求。AI数据中心、高性能计算等新型产业同样对高品质铜材有着刚性需求。整体来看，全球铜消费正从传统建筑、制造业向新兴科技和绿色能源领域转型，需求韧性更强，增长空间可观。

四、铜价高位波动或成新常态

展望后市，铜价高位运行的核心逻辑并未改变，但波动幅度或进一步加大。短期内，智利罢工、全球库存低位等因素仍将支撑铜价，预计沪铜价格将维持在10万~10.5万元/吨区间震荡，LME铜价有望逼近13000美元/吨，契合主流投行如花旗的乐观预期。长期来看，瑞银预计自2026年起，全球铜矿将进入实质性短缺阶段，2035年缺口或扩大至700万吨，叠加AI与新能源产业的持续扩张，铜价长期高位中枢有望上移，10000美元/吨或成为新下限。

五、产业链分化加剧，技术升级加速

铜价高企将加速产业链分化。上游矿企盈利能力持续修复，资源优势凸显；而下游加工企业则需承受成本压力，利润空间被进一步压缩。面对原材料成本上涨，部分企业将加快开发替代材料与回收工艺，推动行业绿色低碳和循环经济转型。

综上所述，短期来看，铜市依然处于供应刚性约束下的高位震荡格局，长期结构性短缺风险加剧，铜价上行中枢有望持续提升。产业链各环节需积极应对供需错配带来的挑战，通过技术创新与产业升级，提升核心竞争力，以适应铜价高位运行的新常态。