2026年1月23日，紫金矿业旗下超级工程传来重磅消息——位于西藏那曲的巨龙铜矿二期工程正式建成投产。这一地处海拔5000米以上“生命禁区”的世界级矿山，在一期15万吨/日采选规模基础上，新增20万吨/日处理能力，形成35万吨/日的总生产规模，一跃成为中国最大铜矿。

根据紫金矿业公告，二期达产后，巨龙铜矿年矿石采选量将从4500万吨飙升至1.05亿吨，矿产铜年产量将从2025年的19万吨提升至30-35万吨（2026年预计达30万吨），同时伴生的钼、银产量也将同步增长，钼年产量从0.8万吨增至1.3万吨，银年产量从109吨增至230吨。值得关注的是，该铜矿累计查明铜金属资源量达2588万吨，是紫金矿业2020年收购时的2.5倍，且公司已规划三期工程，未来采选规模有望进一步扩至2亿吨/年，年产铜达60万吨。

作为紫金矿业全资子公司与藏格矿业合计持股80.88%的核心资产，巨龙铜矿二期的投产将与塞尔维亚、刚果（金）的铜矿项目形成“三驾马车”格局。紫金矿业董事长邹来昌表示，这一项目不仅夯实了公司全球铜业龙头地位，更推动“在藏年产80万吨矿产铜”的战略蓝图落地，不过公司也提示，未来产量计划等前瞻性陈述不构成实质承诺，投资者需关注相关风险。

深度解读

1. 产能跃升背后：中国铜供给的“压舱石”效应

巨龙铜矿二期的投产，绝非单一项目的规模扩张，而是中国铜矿供给能力的里程碑式突破，直接改写国内乃至全球铜业的供需格局。从国内维度看，2024年中国矿山产铜总量为164.3万吨，紫金矿业当年矿产铜达107万吨，占比已达65%，而巨龙铜矿二期达产后，仅这一座矿山的年产量就将接近全国2024年总产量的20%，相当于为国内铜供给新增一座“超级粮仓”。

这一增量恰逢全球铜供需紧平衡的关键节点。随着新能源汽车、储能、电网建设等领域的爆发式增长，铜作为“新能源金属”的需求持续刚性增长。世界金属统计局数据显示，2024年全球矿产铜产量约2140万吨，而需求缺口已达50万吨，预计2026年缺口将扩大至80万吨。巨龙铜矿二期每年新增的11-16万吨矿产铜，将有效缓解国内对进口铜的依赖——2024年中国铜进口量达540万吨，对外依存度超70%，而紫金矿业通过巨龙铜矿等项目的产能释放，有望将自身矿产铜占国内总量的比例提升至70%以上，成为保障国家矿产资源安全的核心力量。

从企业战略来看，这一项目是紫金矿业“铜业主导”战略的核心支撑。作为亚洲唯一矿产铜产量破百万吨的企业，紫金矿业近5年矿产铜产量年均复合增长率达24%，远超行业平均水平。巨龙铜矿二期达产后，公司2026年矿产铜产量有望突破140万吨，进一步缩小与必和必拓、力拓等全球顶级铜矿企业的差距，巩固全球前四的行业地位。中信证券分析师指出，巨龙铜矿的规模效应将持续摊薄单位成本，结合2025年公司吨铜综合成本3.8万元（同比下降5%）的良好态势，其盈利韧性将在铜价波动周期中进一步凸显。

2. 技术奇迹：“生命禁区”里的矿业创新样本

巨龙铜矿二期的建成投产，更值得关注的是其在极端环境下实现的技术突破，为全球高海拔、低品位矿产资源开发提供了“中国方案”。这座矿山面临三大世界级难题：平均海拔超5000米的高寒缺氧环境、仅0.4%的低入选品位（远低于全球平均1.07%）、羌塘草原脆弱的生态保护压力。

为破解这些难题，紫金矿业投入大量研发资源，形成一系列自主创新技术。在工程建设方面，针对高原缺氧导致设备功率下降30%-40%的问题，对球磨机、破碎机等核心设备进行低温低氧适应性改造，并引入智能化监控系统，将施工效率提升50%以上；面对冻土和冰积层的地基处理难题，研发“低温固化+分层压实”工艺，避免地基裂缝沉降，确保工程长期稳定。在选矿工艺上，通过优化浮选流程、升级药剂制度，将低品位矿石的选矿回收率提升至85%以上，远超行业同类矿山80%的平均水平，使得“石头多、铜少”的资源具备经济开采价值。

生态保护方面的技术创新同样亮眼。矿区地处雪豹、黑颈鹤等濒危物种栖息地，紫金矿业配套建设了超1GW光伏电站，投用后能满足60%以上的生产用电，年减碳约120万吨，碳排放强度降低30%；同时采用高原特殊植生袋修复边坡，建设闭环污水处理系统，确保废水零污染排放，实现了“边开发、边保护”的绿色矿业模式。这种在生态敏感区实现大型矿产开发的技术与管理经验，已成为紫金矿业走向全球的核心竞争力之一。

更值得期待的是三期工程的技术想象空间。根据规划，三期工程将开采海拔降至3880米，境界内铜储量超2000万吨，采选规模将达2亿吨/年，届时不仅将成为全球采选规模最大的铜矿山，更将考验深部开采、智能化选矿等更尖端技术的应用，推动中国矿业技术向全球领先水平迈进。

3. 全球格局重构：中国矿企的国际化突围之路

巨龙铜矿二期的投产，也是中国矿企从“资源大国”向“矿业强国”转型的缩影，背后折射出全球铜业格局的深刻变化。长期以来，全球铜矿资源被必和必拓、力拓、嘉能可等西方矿业巨头垄断，其凭借先发优势占据了南美、非洲等优质铜矿资源。而紫金矿业通过在国内高难度矿区的技术积累，形成了独特的竞争优势——能够开发西方企业不愿涉足的高海拔、低品位、生态敏感型矿山，从而开辟新的资源版图。

这种“差异化竞争”战略已在全球范围内显现成效。除了国内的巨龙铜矿，紫金矿业在塞尔维亚的波尔铜矿、刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿等海外项目均实现高效运营，形成了“国内+海外”双轮驱动的铜产业布局。此次巨龙铜矿二期与海外核心项目形成的“三驾马车”，将使公司矿产铜产量持续保持高增长，预计2030年有望突破200万吨，跻身全球铜矿企业前三。

从行业趋势来看，中国矿企的崛起正在改变全球铜业的定价权格局。随着紫金矿业等企业的产能释放，中国不仅是全球最大的铜消费国，也正在成为最具影响力的生产国，这将有助于提升国内在铜价定价中的话语权。此前，铜价长期受伦敦金属交易所（LME）主导，而中国企业的规模化生产将使上海期货交易所（SHFE）的铜期货价格更具全球影响力，为国内产业链企业提供更有效的价格风险管理工具。

不过，全球矿业竞争仍充满不确定性。紫金矿业的海外项目面临地缘政治、汇率波动等风险，而国内项目则受环保政策、资源税等因素影响。此外，铜价的周期性波动也将直接影响项目盈利——尽管当前铜价处于高位运行，但历史数据显示，铜价波动幅度可达50%以上，这对公司的成本控制和风险对冲能力提出了更高要求。

风险提示：铜价波动、地缘政治变化、环保政策收紧、项目产能释放不及预期等因素可能对紫金矿业相关业务产生不利影响，投资者需理性看待项目进展与公司价值。