海关数据显示，2025年12月中国精炼锌进口量仅为8760.85吨，环比大幅下滑51.94%，同比骤减73.40%；2025年全年累计进口30.41万吨，同比下降31.79%。进口量显著收缩的核心因素包括沪伦比值持续失衡、国内外供需结构错配，以及冶炼利润受挤压，多重因素共同抑制了进口动能。结合近期锌价走势与基本面分析，预计短期内锌价仍将维持震荡偏强格局，矿端供应紧张构成主要支撑。

进口量断崖式下跌的直接原因在于沪伦比值长期处于历史低位，进口窗口持续关闭。上海金属网数据显示，自2025年下半年起，沪伦比值一路走低，12月小幅回升至7.45附近，但精炼锌进口依然面临亏损，贸易商采购积极性不足。此外，12月中旬锌锭出口窗口关闭，内外贸套利空间进一步收窄，进口意愿受挫。原料方面，锌精矿进口同样承压，内外比价走弱导致进口矿亏损扩大，国内炼厂转向采购国产矿，推高国产锌矿加工费（TC）至1500元/吨。进口矿需求下滑进一步传导至精炼锌进口环节，形成全链条收缩态势。

近期锌价呈现震荡上行后高位整理走势，基本面支撑明显强于宏观扰动。截至2026年1月21日，沪锌主力合约收盘价报24350元/吨，较1月初低点23820元/吨累计上涨2.22%。本轮上涨主要由供应收缩与库存去化共振驱动：12月国内精炼锌产量为55.2万吨，环比减少4.3万吨，主因炼厂原料紧张主动减产。同时，年底传统淡季消费仍具韧性，供需缺口支撑价格强势。但值得注意的是，1月下旬以来高价已对下游采购形成压制，成交量出现萎缩，价格上行动能边际减弱。

当前供需格局呈现“矿紧锭缺、消费分化”特征，短期矛盾集中在供应端。锌矿紧张局面短期难以缓解，国内炼厂原料库存处于偏低水平，预计1月TC谈判将继续下滑，冶炼利润维持在亏损约1000元/吨，产量恢复缓慢。尽管有66万吨新增产能待释放，但受一季度冬储因素影响，锌矿供应偏紧将制约产能释放节奏。需求端进入传统淡季，镀锌开工率微升至54.39%，但压铸锌合金与氧化锌开工率环比回落，高价对部分消费领域已产生抑制，整体需求表现出结构性分化。

展望后市，预计锌价将在矿端支撑与消费疲软之间震荡运行。若春节前炼厂原料补库不及预期、减产范围扩大，且库存持续去化，价格仍具备上行潜力；反之，若宏观情绪转弱或淡季消费进一步走弱，高价锌或面临回调压力。长期来看，2026年锌矿新增量有限，若沪伦比值逐步修复或进口窗口重新打开，进口量有望缓慢回升，但供需紧平衡格局短期内难以根本改变，锌价下方空间有限。