2025年12月，国内十种有色金属产量同比增速显著，电解铝产量稳步增长，供应端刚性特征进一步凸显。进入2026年1月，铝价表现坚挺，市场供需持续维持紧平衡。结合当前基本面格局与政策环境，预计短期铝价将维持高位震荡走势，中长期结构性矛盾有望推升价格中枢。

供应端刚性增强，电解铝产能趋于上限

2025年12月，十种有色金属产量达721万吨，同比增长4.9%，增速较上月提升。全年累计产量8175万吨，同比增长3.9%，整体供应平稳。其中，电解铝12月产量387万吨，同比增长3.0%；全年累计4502万吨，同比增长2.4%，已逼近国内约4500万吨的合规产能上限。

截至2026年初，国内电解铝运行产能约4460万吨，产能利用率超98%，剩余可释放空间有限，供应增量预期极为有限。12月产量增速小幅回升，主要由西南地区水电铝项目产能置换投产带动，符合国家产能总量控制政策，供应端刚性约束进一步强化。

内外盘联动增强，短期高位震荡

2026年初，铝市整体延续“易涨难跌、震荡偏强”特征，内外盘价格联动增强。沪铝主力合约自年初23800元/吨震荡攀升至24475元/吨，涨幅逾2.8%；随后回落至24000元/吨一线，仍处高位。伦铝表现更为强劲，价格自3000美元/吨下方持续上扬，最高触及3180美元/吨，涨幅近6%，目前围绕3150美元/吨高位整理。

紧平衡格局延续，内外库存分化

供应端方面，除国内产能趋于饱和外，海外扰动因素持续发酵。欧盟拟对俄铝实施进口禁令，提升基金买盘情绪；海外新增产能主要集中于印尼，但实际投产进度不及预期，2026年海外电解铝增量预计约127万吨，难以缓解全球供应紧张格局。

库存方面，内外市场分化明显。LME铝库存降至49.5万吨，同比减少约12万吨；国内社会库存环比微增至68.8万吨，仍处季节性合理区间，整体库存压力可控。

需求端传统筑底，新兴动能持续释放

需求端呈现传统行业筑底、新兴领域拉动的结构性特征。汽车轻量化趋势下，铝材需求稳步增长，2025年12月汽车产量同比增加24万辆；基建回暖对建筑用铝形成托底。光伏、储能、AI基础设施等新兴领域用铝需求持续高增，“以铝代铜”加速推进，仅空调热交换器三年新增用铝需求预计达66.3万吨。出口端韧性显现，12月未锻轧铝及铝材出口54万吨，同比增长7.7%。

后市展望与风险提示

短期来看，春节前季节性累库及宏观情绪波动或加剧铝价震荡，预计沪铝主力运行区间23500–25000元/吨，下方支撑较强，回调空间有限。中长期，全球铝市结构性短缺未改，花旗预计2027年全球供需缺口或扩大至84.7万吨。国内供应刚性叠加新兴需求持续释放，将推动铝价重心上移。建议关注欧盟对俄铝制裁、美联储货币政策变化及海外新增产能投放节奏，上述因素或对铝价阶段性走势产生扰动。