1月16日讯：

根据安泰科测算数据显示，2025年12月，国内氧化铝市场进入深度调整阶段。现货价格走势与成本端明显背离，价格降幅超过成本降幅，加剧了行业整体亏损，叠加供需格局失衡与政策导向的持续影响，行业已步入产能出清与结构优化的关键调整期。

价格与成本背离，行业亏损幅度扩大

12月价格与成本的反向“剪刀差”成为市场核心矛盾。当月国内氧化铝加权平均完全成本（含税）为2797元/吨，环比下降73元/吨，同比下降297元/吨。成本下行主要受益于三大原材料价格同步走弱：铝土矿供需宽松带动用矿成本下降4元/吨；液碱供应充足且受氧化铝需求疲软拖累，烧碱成本减少18元/吨；动力煤延续弱势运行，能源成本降低43元/吨。
然而，同期现货均价回落至2776元/吨，环比跌幅达3.2%，较成本降幅多出20元/吨，行业平均亏损扩大至21元/吨，较11月增加20元/吨，成本下行利好被价格更快下跌所吞噬。

供需失衡持续，产业链利润分配分化

供应端宽松格局未改，成为压制价格的核心因素。12月国内氧化铝开工产能9619万吨/年，开工率83.8%，环比仅微降0.9个百分点。高开工背后系新增产能逐步释放，对冲了部分企业的减产影响。2025年国内氧化铝新增产能超1000万吨，叠加印度、印尼等海外新增产能释放，国内外供应总体过剩。
需求端则受电解铝产能红线（4500万吨）制约，2025年末运行产能4440万吨，氧化铝需求增长有限。与此同时，电解铝行业维持5500–6000元/吨的高利润水平，成本传导意愿较弱，产业链利润分布呈现明显分化格局。

结构性亏损凸显，产能出清进程将加速

行业亏损呈现结构性分化特征，约55%的产能已处于亏损状态。其中，依赖国产铝土矿、运输成本较高的内陆产能亏损超过200元/吨，而具备进口矿优势的沿海企业亏损相对可控。尽管当前开工率仍维持高位，但部分高矿耗、高能耗的小产能已因触达现金成本线而陆续停产。预计2026年上半年将迎来800–1200万吨的集中减产，供应增速或从8%放缓至3%–4%，逐步向需求增速收敛。

政策与成本双线驱动，中期结构优化可期

政策方面，国家发改委近期发布的《大力推动传统产业优化提升》明确提出将强化对氧化铝等资源约束型行业的管理，推动企业兼并重组，有利于加速高成本产能退出和行业整合。
成本端看，铝土矿价格已回落至70美元/吨附近低位，考虑到几内亚雨季、港口库存偏低等潜在扰动，矿价有望在2026年触底回升，进而构筑氧化铝成本支撑底部。此外，中东、东南亚等地电解铝新产能的投放，预计将带来240万吨以上的氧化铝需求增量，有助于部分缓解国内供给过剩压力。

2026年展望：先抑后稳，震荡修复

综合来看，2026年氧化铝市场预计将呈现“先抑后稳、震荡修复”的阶段性走势。
上半年，全球新增产能集中释放、海外低价货源流入及国内高库存将继续压制市场，价格仍处承压下行通道，行业亏损或推动更多高成本产能被动退出。下半年，伴随集中减产落实，供应压力有望逐步缓解，铝土矿价格亦可能在资源端支撑下逐步回暖，成本端将对价格形成托底作用，市场或将止跌企稳并伴随阶段性反弹。
全年价格走势核心取决于产能出清节奏与政策执行效果。若供给收缩与边际需求改善形成共振，价格有望向合理区间逐步修复；若新增产能投放超预期，则价格反弹空间仍将受限，整体或维持弱势震荡格局。