1月16日讯：
本周铜市延续强势格局，沪铜与伦铜价格高位运行。宏观层面虽无新增利空，但铜价上行的主导逻辑已清晰转向基本面：全球矿山产量收缩与新增产能释放迟缓，叠加亚洲现货溢价创历史新高，持续强化市场对中长期供应趋紧的预期。至此，“全球铜资源供应结构性趋紧”已从潜在叙事转化为支撑价格的核心现实。
主力产区产量持续下滑，供应端呈现刚性收缩
全球最大铜生产国智利近期发布的产量数据再次印证供应紧张格局。智利铜业委员会（Cochilco）1月9日数据显示，2025年11月，该国国有铜业巨头Codelco产量同比回落3%；全球最大铜矿Escondida产量更是大幅下降12.8%。尽管Collahuasi等个别矿山产量小幅增长，但智利主要铜矿区普遍面临矿石品位下降、基础设施老化、运营成本攀升等系统性压力，短期内产量难以显著回升，对全球铜矿供应构成持续约束。
新增产能投放缓慢，中长期供应增长有限
尽管部分新建及扩建项目持续推进，但产能真正释放仍需较长时间。加拿大Taseko公司于1月13日宣布其Florence铜矿项目建设完工，即将产出首批铜金属，但实现全面达产预计还需一年左右。与此同时，Codelco旗下Ministro Hales与Radomiro Tomic两座矿山虽已获准延长开采期限至本世纪中叶，并计划提升产能，但相关投资规模合计超过40亿美元，建设周期漫长，难以在短期内缓解当前市场供应缺口。
亚洲现货溢价飙升，反映区域供应紧张加剧
亚洲地区铜现货紧张格局进一步凸显。日本最大精炼铜供应商泛太平洋铜业（PPC）已将2026年对日本客户的铜溢价上调至330美元/吨的历史高位，较2025年的88美元/吨上涨近三倍。这一大幅调价不仅体现了铜精矿加工费（TC/RC）持续处于低位带来的成本传导压力，更反映出在美国可能加征铜进口关税的预期下，部分需求向北美转移，导致亚洲区域实物供应趋于紧张，溢价水平因而被推高。
欧美加速供应链本土化，全球铜贸易流向重构
为应对地缘政治风险和供应链不确定性，欧洲正加快推进铜产业链本土化布局。波兰回收企业Elemental Group计划投资8亿美元建设铜冶炼与精炼一体化项目，该项目已获得欧盟及波兰政府支持，旨在降低对亚洲尤其是中国铜产品的依赖。这一动向虽主要着眼于中长期供应链安全，但也侧面表明全球铜资源布局正在经历结构性调整，短期内难以形成有效新增供应，甚至可能加剧区域间供需错配。
中国进口量同比收缩，需求端支撑仍显温和
中国作为全球最大的铜消费国，进口数据传递出需求复苏仍不稳固的信号。海关总署1月14日公布，2025年中国未锻轧铜及铜材进口量为532.1万吨，同比下降6.4%。尽管年末单月进口量有所回升，但全年进口规模收缩反映内需修复节奏平缓。然而，在全球供应系统性地趋于紧张的背景下，即使需求仅保持温和增长，亦足以对铜价形成坚实支撑，推动价格中枢上移。
结论与展望
综合来看，当前铜市场正处于“供应刚性收缩+区域结构性短缺”叠加影响的关键阶段。从智利等主产区产量下滑、新增项目达产缓慢，到亚洲现货溢价创纪录上升、欧美推动供应链本土化，多重线索均指向同一趋势：全球易开采、高品位的铜资源日益稀缺，中长期供需格局趋于紧张。在此背景下，铜的金融属性与能源转型带来的长期需求潜力亦构成价格支撑。预计铜价短期内将延续强势震荡走势，建议投资者密切关注全球主要矿山生产恢复情况、新增产能投放进度以及主要经济体的贸易与产业政策动向。
