1月16日讯：

一、金属市场点评

铜

上交易日伦铜开盘于13233美元/吨，最高至13233.5美元/吨，收盘于13148.5美元/吨；较前交易日收盘下跌151.5美元/吨，跌幅1.14%。沪铜主力合约收盘于102860元/吨，较前交易日下跌240元/吨，跌幅0.23%。宏观方面，美国非农就业人口低于前值及市场预期，但失业率小幅下降。美联储理事重申降息预估，表示年内或降息150基点。目前全球权益市场回落及贵金属价格的调整，共同引发了商品市场广泛的获利了结操作，使得铜价涨势暂缓。基本面看，现货TC继续维持底部，矿供应短期无实质改善。但中国需求在高铜价的抑制下延续弱势，即使在国内出口物流维持的情况下，国内依然延续累库，上周社库再增加3.5万吨。海外库存也继续增加。全球可统计库存水位接近100万吨。短期来看铜价高位震荡是长期资源紧缺叙事与短期需求负反馈、宏观情绪降温之间的激烈碰撞。铜价的长期上行逻辑（能源转型、矿端干扰、战略资源等）并未改变，但短期价格已充分甚至过度反映了这一预期。在现货需求被高价抑制、库存转为累积的背景下，市场需要进行价格和时间的调整来消化压力。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探24475元/吨，收盘于24320元/吨。上交易日伦铝最高上探3187美元/吨，最低3136美元/吨。基本面，供应端国内电解铝运行产能维持相对稳定，需求端进入传统季节性淡季，下游铝加工企业开工率稳中略降，尤其是建筑型材等领域订单走弱明显，仅巩义环保结束后，边际略有改善。库存方面，国内外铝社会库存节后高价呈现明显累增，但价格回调后，下游点价增加累库放缓，上周铝锭库存增至70万吨出头；LME库存50万附近，下降1.2万吨。整体来看，当前消费传统淡季开工下降且高价抑制采买，库存累积，供需季节性转弱，短期基本面无矛盾及助力，但强劲的宏观情绪、国内产能天花板及AI需求叙事大逻辑等，共同为铝价上行提供了有力支撑，后续风险关注宏观面变动。

锌

上交易日伦锌最高触及3355美元/吨，收盘于3313.5美元/吨，较前交易时段上涨23.5美元/吨，涨幅0.71%。沪期锌主力合约维持偏强走势，报收25125元/吨，较前交易时段上涨100元/吨，涨幅0.4%，成交215214手，持仓147510手，日增持4538手。基本面，锌精矿加工费维持低位，国内矿冬储背景下供应持续偏紧，冶炼产量12月呈现明显下降；需求端年末北方项目收工，开工走弱明显，但南方进入年底项目赶工阶段，表现较好。库存方面，国内社会锌锭库存小增至近12万吨附近，国内基本面现实表现健康；海外方面，LME显性库存回升至十万水平上方，库存持稳，结构持续C结构。锌价基本面现实表现健康，短期基本面无明显压力，价格跟随有色商品波动，若宏观情绪持续较好，锌价预计维持高位运行，风险关注长期供给释放逻辑压力及宏观变化。

铅

上交易日伦铅涨势继续扩大，收盘于2096.5美元/吨，较前交易时段上涨11美元/吨，涨幅0.53%。沪期铅主力合约区间偏强，报收17710元/吨，较上交易时段上涨155元/吨，涨幅0.88%，成交66283手，持仓84583手，日增持6154手。基本面看，近期国内部分地区再生铅环保管控有所放宽，淡季背景下消费提升较为有限，叠加进口窗口打开预计后期货源陆续将流入市场，市场供需相对易宽难紧，短期铅价将受宏观情绪及板块联动影响较多。

镍

由于美国关税担忧消退及美元走强的影响，隔夜伦敦金属市场升势不在，涨跌不一，镍价未能延续上行态势，震荡收跌。伦敦三个月期镍最后收报每吨18525美元，盘中跌幅维持在0.8%，此前曾一度触及19个月的高点。目前来看印尼削减产量的消息似乎有所消化，随着近期需求持续不佳，投资者也担心高价可能削弱工业用户的购买意愿。国内方面，夜盘沪期镍震荡走低，下方支撑145000元一线不弱。最后收报每吨146880元，跌幅为350元或0.24%。宏观及消息面继续影响价格趋势，行情高位盘整，总体市场交易热度平平，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为美元走强，市场对美国可能对铜征收关税的担忧减退，隔夜伦敦金属市场部分品种在期铜的领跌下，震荡收挫，锡价也在创下历史新高后震荡下行。LME三个月期锡录得较大幅度下滑，跌幅扩大至2.0%附近，最后收报每吨52060美元；前日一度创下每吨54760美元的历史新高。美元走强，使得美元计价的金属对使用其他货币的买家来说更加昂贵。国内方面，夜盘沪期锡高开下行，震荡回调，42万元一线支撑不在。最后收报每吨418860元，跌幅14140元或3.27%。价格高位调整，现市谨慎延续，关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

二． 金属聚焦

LME基本金属注销仓单