一、开场及市场背景阐述
市场现状：受地缘政治与经济稳定性双重影响，大宗商品价格波动加剧，能源金属、农产品板块分化显著，黄金持续走高，白银价格暴涨。传统供需逻辑被打破，叠加美元走势与利率政策影响，企业在成本控制、供应链稳定及战略转型上面临多重挑战。
2026年市场定位：既是市场重组期，也是企业重新定义韧性竞争力的关键节点。会议将从宏观经济政策、市场供需等维度展开分析。
二、美国宏观经济展望
演讲嘉宾：元涛，东证期货，衍生品研究院宏观首席分析师
经济核心矛盾
2026年美国经济主要矛盾转向美联储降息、经济走弱及全球资产波动加剧，地缘政治风险进一步上升，预计动荡程度超过2025年。
关键经济指标分析
劳动力市场“软着陆”但趋势向下：2025 年上半年美国劳动力市场韧性消失，劳动参与率下降速度快于职位需求增长，就业中枢将持续下行；叠加特朗普政府驱逐非法移民导致劳动力供需双降，薪资增速呈温和下降趋势，美国经济 2026 年无衰退风险，但呈渐进式走弱态势。
通胀“易上难下”的结构性转变：中长期将维持高通胀，但2026年处于可控状态（不上不下），关税政策对通胀影响有限，劳动力市场走弱形成通缩压力，产出缺口可能被高估。
美联储的“政治化”与激进降息：为缓解政府债务利息压力、并为实体经济“输血”，特朗普政府将以前所未有的力度施压美联储。预测2026年降息幅度将远超市场目前预期的2-3次，可能达到5次，目标利率区间降至2.75%-3.25%。甚至不排除重启量化宽松（QE）以购买长期国债，压制收益率曲线。
结论：弱美元周期开启：所有政策组合拳的指向，是一个明确的“弱美元”环境，以增强美国出口竞争力和实质减轻债务负担。这为以美元计价的大宗商品提供了最坚实的货币基础。
三、2026年贵金属展望
演讲嘉宾：李冈峰，欧洲天然资源基金Commodity Discovery，特约分析师
市场周期判断：
2025年商品市场开启超级牛市，黄金、白银、铂金、铜等品种价格大幅上涨，2026年牛市趋势有望延续，核心驱动因素包括美国降息、全球战略储备需求增加、地缘风险等。
重点品种分析
黄金：2020年疫情后全球黄金ETF增持量接近中国年度需求，2024年起价格复苏，作为核心避险资产，在经济波动及地缘风险下需求稳定；中国金价低于国际价时为最佳买入时机。
白银：2025年涨幅显著，主要受美国关税政策预期、中美出口管制及投机需求推动，COMEX白银库存高企，但全球战略储备需求增加支撑价格；需警惕美股波动对白银的冲击（美股不崩则白银表现优于黄金）。
铂金：性价比突出，当前铂银比价处于历史低位，全球供应集中（南非、俄罗斯等），过往投资不足可能导致供应断层；存在被中美列为战略军工金属的潜在预期，军工及工业需求有增长空间。
铜：2025年涨幅落后于其他贵金属（约40%），基本面支撑价格上涨，全球大型铜矿项目投资回报较低导致供应增长受限，预计未来价格有望升至8美元/磅。
投资策略建议
政策突变风险：重点关注美联储主席换届。若持“缩表”观点的候选人上台，可能引发市场对流动性回收的恐慌。
风险控制：期货市场波动剧烈，需严控杠杆，警惕黑天鹅事件（如地缘冲突、政策突变）；
时间节奏：2026年上半年市场或因政策不明朗高波动；下半年随着政策路径清晰，趋势性行情可能更加明确。
四、会议总结
2026 年全球经济波动加剧，美联储降息、弱美元、地缘政治风险将主导大宗商品及贵金属市场，牛市趋势有望延续，但短期波动需重点关注。
投资策略需聚焦战略储备需求品种（白银、铂金、稀土等）、供应受限品种（铜）及估值优势资产，同时做好风险对冲与仓位管理。
