1月15日讯：

2026年1月14日，沪锡主力合约日间涨停，夜盘续涨超9%，价格刷新历史新高。与此同时，印尼锡出口商披露的2026年约6万吨生产配额消息，成为触发市场情绪的关键因素。作为全球第二大锡生产国，印尼的配额管控进一步重塑全球锡供需格局。叠加前期积累的结构性矛盾，当前锡价上涨具备坚实的产业基础，而非单纯资金推动。

配额低于预期，全球供应格局持续收缩

从供应端看，印尼6万吨配额显著低于市场预期，进一步强化了全球锡供应收缩的趋势。数据显示，2025年印尼锡矿产量占全球供应的23.0%，当年出口配额区间为4.5-5.5万吨。2026年6万吨配额虽较上年上限微增，但在印尼持续打击非法开采、加强出口集中管理的政策背景下，实际合规供应增长有限。该配额水平仍明显低于市场此前7-8万吨的预期，反映印尼资源政策持续收紧——通过年度审批、累进税率等方式，引导资源向本地加工环节倾斜，限制原矿出口的导向未变。

其他主产区亦存扰动：缅甸佤邦受矿洞积水、设备老化等因素制约，复产进度缓慢；刚果（金）地缘冲突持续影响Bisie矿山运营，该矿山占全球约6%的供应缺口尚未弥补。国内方面，锡精矿加工费维持8000元/吨低位，冶炼厂因原料不足开工率受限，上期所锡库存仅6935吨，处于历史低位，市场缓冲能力薄弱。

新旧动能共振，长期增长逻辑稳固

需求端呈现新旧动能共振。传统电子领域受益于以旧换新政策，手机、家电出货量环比回暖，SMT锡用量稳步回升；新兴领域成为主要增长点，AI服务器、高性能计算等带动高端半导体封装需求上升，单机锡耗量提高，同时全球光伏装机量预计在2026年增长50%，拉动光伏焊带用锡需求增长约15%。尽管高价对部分焊料企业形成压制，现货成交略显清淡，但半导体、光伏等长期需求逻辑未改，产业链补库动力仍在积累，为价格提供支撑。

宽松预期与产业资金形成合力

宏观与资金面形成共振。全球主要央行宽松预期升温，美元走弱支撑以美元计价的锡价；国内高端制造政策持续推进，增强市场对锡长期需求的信心。资金层面，沪锡呈现“量价齐升、增仓上行”态势，投机资金与产业补库行为形成正向反馈，助推价格突破。

后市展望：短期强势延续，中长期紧平衡格局不变

短期锡价在供应紧张、需求韧性及宏观情绪支撑下，预计保持强势，但需警惕高位波动风险。若印尼配额最终落地超预期、缅甸复产加速，可能引发阶段性回调。中长期来看，全球锡矿新增产能有限，新兴领域需求增长持续，供需紧平衡格局将延续，锡价中枢有望逐步上移。建议市场参与者密切关注印尼配额执行、缅甸复产进展等变量，理性平衡产业趋势与短期情绪，做好风险管理。