铜

上交易日伦铜开盘于13165美元/吨，最高至13407美元/吨，收盘于13300美元/吨；较前交易日收盘上涨143.5美元/吨，涨幅1.09%。沪铜主力合约收盘于103660元/吨，较前交易日下跌510元/吨，跌幅0.49%。宏观方面，美国非农就业人口低于前值及市场预期，但失业率小幅下降。美联储理事重申降息预估，表示年内或降息150基点。目前全球权益市场回落及贵金属价格的调整，共同引发了商品市场广泛的获利了结操作，使得铜价涨势暂缓。基本面看，现货TC继续维持底部，矿供应短期无实质改善。但中国需求在高铜价的抑制下延续弱势，即使在国内出口物流维持的情况下，国内依然延续累库，上周社库再增加3.5万吨。海外库存也继续增加。全球可统计库存水位接近100万吨。短期来看铜价高位震荡是长期资源紧缺叙事与短期需求负反馈、宏观情绪降温之间的激烈碰撞。铜价的长期上行逻辑（能源转型、矿端干扰、战略资源等）并未改变，但短期价格已充分甚至过度反映了这一预期。在现货需求被高价抑制、库存转为累积的背景下，市场需要进行价格和时间的调整来消化压力。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探24780元/吨，收盘于24665元/吨。上交易日伦铝最高上探3225美元/吨，最低3176美元/吨。基本面，供应端国内电解铝运行产能维持相对稳定，需求端进入传统季节性淡季，下游铝加工企业开工率稳中略降，尤其是建筑型材等领域订单走弱明显，仅巩义环保结束后，边际略有改善。库存方面，国内外铝社会库存节后高价呈现明显累增，但价格回调后，下游点价增加累库放缓，上周铝锭库存增至70万吨出头；LME库存50万附近，下降1.2万吨。整体来看，当前消费传统淡季开工下降且高价抑制采买，库存累积，供需季节性转弱，短期基本面无矛盾及助力，但强劲的宏观情绪、国内产能天花板及AI需求叙事大逻辑等，共同为铝价上行提供了有力支撑，后续风险关注宏观面变动。

锌

上交易日伦锌最高触及3292美元/吨，收盘于3290美元/吨，较前交易时段上涨88美元/吨，涨幅2.75%。沪期锌主力合约继续震荡走高，报收24795元/吨，较前交易时段上涨205元/吨，涨幅0.83%，成交175334手，持仓129593手，日增持9294手。基本面，锌精矿加工费维持低位，国内矿冬储背景下供应持续偏紧，冶炼产量12月呈现明显下降；需求端年末北方项目收工，开工走弱明显，但南方进入年底项目赶工阶段，表现较好。库存方面，国内社会锌锭库存小增至近12万吨附近，国内基本面现实表现健康；海外方面，LME显性库存回升至十万水平上方，库存持稳，结构持续C结构。锌价基本面现实表现健康，短期基本面无明显压力，价格跟随有色商品波动，若宏观情绪持续较好，锌价预计维持高位运行，风险关注长期供给释放逻辑压力及宏观变化。

铅

上交易日伦铅区间内上涨，收盘于2085.5美元/吨，较前交易时段上涨25.5美元/吨，涨幅0.1.24%。沪期铅主力合约震荡调整，报收17620元/吨，较上交易时段上涨205元/吨，涨幅1.18%，成交47477手，持仓76577手，日增持6140手。基本面看，近期国内部分地区再生铅环保管控有所放宽，淡季背景下消费提升较为有限，叠加进口窗口打开预计后期货源陆续将流入市场，市场供需相对易宽难紧，短期铅价将受宏观情绪及板块联动影响较多。

镍

继续受到投机基金持续买入的推动，隔夜伦敦金属市场绝大多数品种再度震荡走强；同时印尼当地再传消息，政府可能批准新年减少镍矿生产配额，亦进一步推动镍价行情，再度大幅上行。伦敦三个月期镍最后收报每吨18685美元，盘中涨幅扩大至5.7%。此前曾触及2024年6月以来的最高点18905美元。但是需求不佳，投资者担心高价可能削弱工业用户的购买意愿。国内方面，夜盘沪期镍震荡上行，盘中曾一度冲破15万元一线整数关口。最后收报每吨148930元，涨幅为7930元或5.62%。宏观及消息面继续影响价格趋势，行情高位盘整，总体市场交易热度平平，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

由于受到投机交易的推动，隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡上行，且因为人工智能的蓬勃发展有望继续推动半导体制造所需的金属需求快速增长，锡价再度创下历史新高。LME三个月期锡大幅飙涨，涨幅扩大至8.1%附近，最后收报每吨53515美元；本月迄今上海期锡和伦敦期锡分别上涨24%和32%。此前上海期货交易所的期锡飙升8%，触及涨停板，报每吨413170元。国内方面，夜盘沪期锡继续高开上行，震荡攀升，一举站上43万元一线整数关口。最后收报每吨436540元，涨幅36720元或9.18%。价格震荡攀升，现市谨慎延续，关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

二． 金属聚焦

LME基本金属注销仓单

上海金属网20260114结算价

特朗普根据第232条款签署关键矿产命令

白宫发布一份由美国总统特朗普签署的公告，内容涉及管控关键矿产及其衍生产品的进口。根据这份已签署的公告，特朗普表示，他认为“与贸易伙伴展开谈判，调整加工后的关键矿产及其衍生产品的进口，以使美国的国家安全不会因这些进口面临受到损害的威胁是必要且恰当的”。特朗普补充称，视谈判结果而定，他“未来可能考虑替代性补救措施，包括对特定类型关键矿产设定最低进口价格”。特朗普援引第232条款，针对关键矿产发布相关命令。

印尼可能批准2026年约2.6亿吨的镍矿生产配额

外电1月14日消息，据印尼能源部官员Tri Winamo称，印尼今年可能批准约2.6亿吨的镍矿石生产配额。这一数量将低于印尼镍冶炼厂协会FINI估计的约3.4-3.5亿吨的镍矿石需求。Winarno表示，政府减少配额是为了控制镍价，目前镍价已达到每吨17,000-18,000美元左右，我们将根据冶炼厂的生产能力调整镍产量，产能可能在250-260百万吨左右。政府仍在评估矿商的年度生产计划(RKAB)以最终批准。

印尼锡出口商称2026年锡生产配额预计约为6万吨

外电1月14日消息，印尼锡出口商协会主席Harwendro Adityo Dewanto表示，该协会预计该国2026年的锡矿生产配额将设定在约6万吨左右。配额审批程序目前正在进行中。在矿产资源丰富的印尼，所有矿商都必须向政府提交一份年度生产计划，即RKAB，以获得批准。该计划决定矿商每年允许开采的数量。该协会称，印尼在2025年批准的锡生产配额为53,000吨，而实际产量约为45,000吨。

Taseko完成Florence铜矿的建设，即将产出首批铜金属

外电1月13日消息，加拿大Taseko Mines已完成其位于亚利桑那州的Florence铜矿项目的建设，并正在进入井场作业和溶剂萃取及电解精炼(SX/EW)工厂的调试阶段，目标是在几周内实现首次铜生产，并在接下来的一年内逐步实现全面投产。井场酸化工作于11月初启动，12月初采矿溶液已在所有新生产井中循环。注入流量达到或超出预期，加速了早期酸化进程；同时，溶液中的铜品位持续上升，目前已达到溶剂萃取-电解沉积工艺运营所需的阈值。

Shuka募资100万英镑推进赞比亚的Kabwe锌矿勘探

外电1月13日消息，Shuka Minerals宣布，通过配售2500万股新普通股筹集100万英镑资金，配售价格为每股0.04英镑。配售参与者将获得每股配售股份一份认股权证，可按每股普通股0.08美元的价格行使，有效期为自入场之日起三年。投资者认股权证如果全部行使，将导致该公司额外筹集200万英镑。Shuka打算将配售资金用于推进今年的勘探工作。与此同时，Shuka证实，它收到了Gathoni Muchai Investments去年6月签订的增加贷款协议的最后一笔资金。

2025年中国铜矿砂及其精矿进口量为3.031.0万吨，同比增加7.9%

海关总署网站1月14日发布数据显示，中国2025年12月铜矿砂及其精矿进口量为270.4万吨，11月份为252.6万吨；2025年铜矿砂及其精矿累计进口量为3031.0万吨，同比增加7.9%。

2025年中国未锻轧铜及铜材进口量为532.1万吨，同比减少6.4%

海关总署网站1月14日发布数据显示，中国2025年12月未锻轧铜及铜材进口量为43.7万吨，11月份为42.7万吨；2025年未锻轧铜及铜材累计进口量为532.1万吨，同比减少6.4%。

2025年中国未锻轧铝及铝材出口量为532.1万吨，同比减少6.4%

海关总署网站1月14日发布数据显示，中国2025年12月未锻轧铝及铝材出口量为54.5万吨，11月份为24万吨；2025年未锻轧铝及铝材累计出口量为613.4万吨，同比减少8%。

加拿大镍业公司的Crawford镍矿项目获批

外电1月13日消息，加拿大安大略省能源与矿业部1月12日Stephen Lecce在一份声明中，省政府已根据其新的简化审批框架"一个项目，一个流程”，快速批准了加拿大镍业公司的Crawford镍矿项目。该部门称，该项目预计将吸引50亿加元投资，并将开发世界第二大镍矿资源。项目运营将包括采矿、加工和下游制造设施，以服务于电动汽车电池和不锈钢市场。该项目的矿石储量估计为170万吨，预计矿山寿命为41年。根据S&P Global Market Intellgence数据，该矿山的储量与资源量总计为980万吨。

斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂

外电1月13日消息，斯洛伐克总理Robert Fico在1月13日的新闻发布会上表示，铝对斯洛伐克和欧洲其他地区都是一种战略性材料，斯洛伐克政府将寻求重启已封存的Slovalco铝厂。Slovalco铝厂的最大产能约为每年20万吨，由于高电价导致产品失去竞争力而此前多次减产，该厂于2022年8月宣布关闭。该厂曾是欧洲技术和环保领域的领导者之一。菲佐表示，斯洛伐克政府本身打算与Slovalco签署一份谅解备忘录，这可能有助于保证至少10年的进一步铝生产，这是恢复运营所需的最短时间框架。

三、宏观聚焦

规模再创新高 我国2025年外贸进出口达45.47万亿元

据海关统计，2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，增长3.8%，自2017年起连续9年保持增长。其中，出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，规模创历史新高，增长0.5%，将连续17年成为全球第二大进口市场。2025年是“十四五”收官之年，回顾“十四五”时期我国外贸发展，累计进出口规模突破200万亿元，比“十三五”时期增长四成，年均增长7.1%。

央行1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作

央行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天）。

财政部:布置推进财政金融协同促内需一揽子政策工作

财政部13日下午会同有关部门，在北京以线上线下相结合的方式召开财政金融协同促内需一揽子政策全国推进工作视频会议。会议深入贯彻中央经济工作会议精神，落实国务院常务会议部署，布置推进财政金融协同促内需一揽子政策工作，要求各级财政部门要会同相关部门和经办机构完整准确把握财政金融协同促内需一揽子政策要求，简化流程环节，强化执行跟踪，切实推动政策落地见效。

沪深北交易所通知：融资保证金比例从80%提高至100%

2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

财政部:延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策

财政部、税务总局、住房城乡建设部公告，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。

受能源成本上涨推动，美国11月PPI意外升温

美国劳工统计局数据显示，美国11月PPI年率 3%，预期2.7%;PPI月率 0.2%，预期0.2%。剔除食品和能源后的美国11月核心PPI年率 3%，预期2.7%;核心PPI月率 0%，预期0.20%。美国批发通胀在11月环比小幅回升，主要受能源成本上涨推动，而服务价格保持不变。该报告包含了10月批发价格的首次估算数据，但由于长达43天的联邦政府停摆而被推迟发布。

美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著

受汽车销量反弹与假日购物季消费强劲带动，美国11月零售销售表现超出预期。1月14日，美国商务部公布的数据显示，未经通胀调整的零售销售额在11月环比增长0.6%，高于0.5%的预期值；10月数据则从初值下修至-0.1%。同比来看，销售额增长3.3%。若剔除波动较大的汽车类别，核心零售销售额仍实现0.5%的环比增长。该报告因先前政府停摆影响而推迟发布。

美联储褐皮书：整体经济有改善，大多地区价格温和上涨

美联储褐皮书称，自11月中旬以来，美国大多数地区的经济活动以“轻微至温和”的速度回升，这标志着相较于此前连续三个报告周期的改善——在那些周期中，大多数地区都报告经济活动几乎没有变化。在美联储12个辖区中，有8个辖区的就业水平基本保持不变。大多数地区的价格水平以“温和”速度上涨。该报告与多位美联储政策制定者近期的观点一致：劳动力市场整体已降温，但仍保持稳定。

美国白宫宣布对特定半导体等加征25%关税

据新华社，美国白宫14日宣布，从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税。

法国政府挺过议会不信任投票

法国国民议会14日就在野党对政府提出的两项不信任动议举行投票表决，两项动议均未获通过，总理勒科尔尼领导的政府继续正常履职。国民议会当天先后表决部分左翼议员和极右翼议员分别提出的不信任动议。动议通过须获绝对多数、即至少288票支持。左翼议员提出的动议获极右翼议员投票支持，获256票赞成；极右翼动议未获左翼议员支持，获142票赞成。两项动议均未获通过。

美众议院通过两项法案 为财政部和国务院提供资金

据央视新闻，当地时间1月14日，美国众议院以341票赞成、79票反对的票数结果通过了一项包含两项法案的支出方案，为联邦政府的大部分部门提供资金。据悉，这是两党避免月底政府“停摆”的最新努力。这项法案将国务院和某些国家安全项目的资金与财政部、国税局和其他金融服务项目的资金合并在一起，目前已提交参议院。预计参议院将于下周审议该法案。

欧佩克石油月报：2027年需求将保持稳定增长

石油输出国组织（欧佩克）1月14日发布月度石油市场报告称，尽管期货市场持续承压，12月所有主要原油基准的远期曲线仍维持逆价差格局，表明实物原油市场基本面支撑强劲且全球供需短期前景向好。欧佩克报告称，2026年全球经济增长率预计为3.1%，与上月评估持平。这种稳定扩张预计将在2027年进一步加速至3.2%。欧佩克报告显示，2026年全球石油需求增长预测维持在140万桶/日，与上月评估持平。2027年全球石油需求预计同比增长约130万桶/日。