2026年初委内瑞拉地缘局势突变，美国践行并强化了“门罗主义”，意图进一步攫取对拉美的控制，这将深刻的影响大类资产逻辑。拉美地区镍矿资源的储量比较丰富，美国加强“门罗主义”，未来可能导致关键资源供给趋向紧张，价格上涨。

一、 资源较丰沛但产量萎缩，全球占比持续下滑

根据美国地质调查局（USGS）数据，拉丁美洲镍资源储量约为2516万金属吨，其中巴西独占逾六成，资源集中度较高。然而与较为丰沛的资源禀赋形成鲜明对比的是，该地区镍矿产量在全球的份额正快速收缩。2021-2025年，拉美总产量自25.87万金属吨预计降至11.14万金属吨，全球占比从9.53%滑落至2.69%。这一下滑趋势不仅源于印尼等新兴产区的产能爆发，更反映出拉美本土在运营、投资与政策层面的多重制约。

表1 拉丁美洲镍资源储量及镍矿产量（万吨镍）

数据来源：USGS、INSG、安泰科

二、 产业格局高度集中，巨头博弈与资本流动加剧

拉美镍生产呈现显著的国家与企业集中化特征，巴西、哥伦比亚、古巴三国贡献了绝大部分产量，且各国产业命脉往往系于单一或少数跨国企业。

1. 巴西：双寡头格局形成，资产重组活跃

作为区域绝对主导者，以前巴西的镍生产几乎完全由淡水河谷（Vale）和英美资源主导。淡水河谷依托Onça Puma项目稳定产出镍铁，维持其基本盘。2025年，英美资源（Anglo American）将其旗下的Barro Alto与Codemin两大核心资产出售给中国五矿，标志着国际产业资本的重大流转，此次交易使五矿一跃成为巴西第二大镍生产商。巴西产业虽集中，但产品仍以传统镍铁为主，面向电池材料的高附加值转化进程缓慢。

表2 巴西镍项目（万吨镍）

数据来源：企业季报、安泰科

2.哥伦比亚：唯一项目易主

曾作为该国镍产业唯一支柱的Cerro Matoso镍铁项目，已于2025年7月由原运营商South32出售给土耳其的全球多元化工业集团CoreX。作为拉美地区少数未受行业波动严重冲击、持续稳定运转的大型镍矿项目，Cerro Matoso工艺路线成熟可靠，年产能稳定在3.5万金属吨左右，长期为哥伦比亚提供着可观且稳定的矿业收入，是该国矿业经济的重要支撑。

表3 哥伦比亚镍项目（万吨镍）

数据来源：企业季报、安泰科

3.古巴：独特的技术合作模式

在西方企业普遍面临运营挑战的地区，古巴通过与国际伙伴的合资模式维持了生产。加拿大谢里特（Sherritt）合资的Moa项目采用高压酸浸（HPAL）工艺生产镍钴硫化物（MSP），这一中间产品可进一步提纯为精炼镍。这种“资源-技术-市场”捆绑的合作模式，在政治经济环境特殊的古巴，成为保障产业存续的关键。

表 4 古巴镍项目（万吨镍）

数据来源：企业季报、安泰科

4. 中美洲与委内瑞拉：从生产中断到资源闲置

多米尼加、危地马拉等国曾是拉美镍铁的重要产区，但2024年以来，受经济衰退、社会动荡及政策不确定性影响，本土镍铁项目几近全部停产，产业形态倒退至直接出口原矿的阶段。

Loma de Níquel矿床位于委内瑞拉加拉加斯西南约50公里处，是该国唯一已探明的镍矿资源，拥有高品位红土镍矿。项目原采用RKEF（回转窑-矿热炉）工艺生产镍铁，设计年产能1.44万金吨，英美资源运营期间实际年产1.2-1.4万金吨。2012年9月，英美资源因委内瑞拉政府取消其13个采矿特许权、拒绝续签剩余3个即将到期特许权，宣布该矿停产。此后受经济制裁、基础设施薄弱、投资环境恶化等因素影响，委内瑞拉镍产业长期停滞，产量持续为零，未能将资源优势转化为经济效益。

表5 拉丁美洲原生镍产量（万吨镍）

数据来源： INSG、安泰科

三、 总结

综上，拉美地区镍产业资源禀赋优势明显但产量持续萎缩，全球占比不断下滑。产业格局高度集中，巴西、哥伦比亚、古巴为核心产国，企业层面巨头博弈与资本流动特征突出，各国运营模式差异显著。中美洲及委内瑞拉则因多重因素陷入生产停滞，资源未能有效转化为经济效益。当前，委内瑞拉地缘局势变化及美国“门罗主义”强化，进一步增加了区域镍资源供给的不确定性，后续需重点关注主产国政策走向、核心项目运营稳定性及地缘政治对资源供给和价格的实际影响。