2025年白银价格全年涨幅接近150%，年末收于每盎司71美元以上，这一表现不仅远超同期多数资产，更预示着其市场格局正在发生深刻变革。作为贵金属领域的核心品种，白银正摆脱传统货币金属的单一属性束缚，在全球经济转型与地缘博弈的双重驱动下，迎来供需失衡与价值重估的关键周期。2026年，这场由基本面、政策面与资金面共同主导的行情或将持续深化，白银有望成为全球金融市场中具备较高确定性的核心资产之一。

政策与地缘因素构成利好

从政策面来看，全球范围内的能源转型政策具有不可逆性，各国对可再生能源的补贴与扶持政策将持续加码，直接拉动白银在新能源领域的需求。同时，地缘政治的不确定性、全球金融市场的波动风险，将提升白银作为避险资产的配置价值。在美元流动性边际宽松的预期下，贵金属的估值中枢有望进一步上移，白银作为“被低估的黄金”，其估值修复空间尤为显著。

现货紧张格局或延续
2025年的上涨并非短期投机所致，而是市场对长期供需失衡的定价。伦敦场外现货市场出现数十年来最为严重的现货升水，投资者愿意为即时交割的白银支付恐慌性溢价，这一现象背后是“现货紧俏、期货宽松”的市场结构分化。COMEX纸白银市场的期货升水状态，本质上是虚拟交易与实物供需脱节的暂时表现，而伦敦现货市场的紧张格局才是行业基本面的真实反映。2025年10月的“白银逼仓”事件导致借贷利率飙升，进一步暴露库存压力。2026年，现货紧张局面预计将持续，推动期货价格向现货靠拢，为银价提供支撑。

工业需求增长，供应弹性有限
据世界白银协会2025年报告，全球约72%的白银为铜、铅锌等金属开采的副产品，原生银矿占比有限，导致供应对价格的反应较为滞后。过去25年白银供应增长缓慢，2026年这一趋势仍将延续，矿产企业难以因银价上涨而快速增产。
需求方面，光伏、电子等工业领域用银量持续增长，尤其是光伏装机量的快速提升，成为白银需求的重要拉动因素。印度等新兴市场的投资需求也在逐步释放。供需格局呈现“刚性供应、增长需求”的特征，中长期缺口或持续存在。

资金面：增量资金有望入场
资金面的逐步进场将成为2026年白银行情的重要催化剂。2025年的上涨行情中，投机资金尚未大举入场，这意味着市场仍有充足的增量资金承接空间。随着供需紧张信号强化，机构投资者可能逐步加大配置，推动市场进入“基本面与资金共振”阶段。新兴市场民间需求已现升温迹象，与机构资金形成合力，有望进一步增强上涨动能。

总结
综合来看，2026年白银市场在供需结构性紧张、能源政策支持、资金逐步关注等多重因素影响下，仍具备价值重估潜力。建议投资者密切关注现货库存、光伏行业数据、资金流向及政策动向，理性把握市场机会。白银正从传统的“货币金属”向“能源金属”转型，其资产属性与工业角色均在重新定义。