根据中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

11月至12月上旬，碳酸锂逼仓风险解除，盘面多头持续拉涨动能不足，整体多空资本仍处于激烈对峙状态，国内主力维持较高规模空头敞口。下半年，碳酸锂价格进入上涨通道，已由长期价格区间低位上涨至中部位置。国内期权市场由悲观恢复至中性，预期12月碳酸锂价格主要在90000-110000元/吨区间运行。

逼仓风险解除，多头持续拉涨动能不足。11月中上旬，期货盘面多头增仓拉涨，碳酸锂价格上涨至阶段高点102500元/吨。11月20日晚，广州期货交易所发布《关于调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额的通知》，限制非期货公司会员或者客户单日开仓数量，有效降低近月合约逼仓风险。11月21日，碳酸锂期货盘面多头大幅减仓导致价格跌停，盘面单边持仓量降至99.8万手。11月下旬至12月上旬，多头减仓导致价格回落，再度增仓拉涨动能不足，价格在90000-100000元/吨区间震荡，但盘面持仓量仍处于历史高位水平，多空资本博弈仍较为激烈。11月28日，碳酸锂收盘价96420元/吨，较上月同期81640元/吨上涨18%。

逼仓风险解除，多头持续拉涨动能不足

国内主力维持较高规模空头敞口。11月28日，碳酸锂持仓量前20期货公司持有净空头147738手，在价格快速上涨过程中，较上月同期空头敞口收缩29918手；12月上旬，伴随碳酸锂价格高位震荡，又重新扩大空头敞口规模至158383手，维持较高规模空头敞口。

国内主力维持较高规模空头敞口

市场炒作风险处在中等水平。12月9日，碳酸锂期货近月合约lc2601持仓量15.1万手（15.1万吨）。从可交割货源来看，国内碳酸锂总产量9.5万吨，碳酸锂进口2.55万吨，广期所指定交割仓库仓单量1.3万手（1.3万吨），社会库存降至11.4万吨，已覆盖期货近月合约持仓量，期货市场短期逼仓风险解除。

碳酸锂价格处在长期价格区间中部位置。碳酸锂期货价格长期运行区间预计主要在4万-16万元/吨。11月28日，碳酸锂主力合约收盘价96420元/吨，处在长期价格区间47%分位。

碳酸锂价格处在长期价格区间中部位置

碳酸锂价格处于上涨通道内。下半年，碳酸锂价格进入上涨通道，11月碳酸锂价格向上突破90000元/吨压力位，在90000-103000元/吨区间震荡。

碳酸锂价格处于上涨通道内

市场情绪由悲观恢复至中性，期权市场预期12月碳酸锂价格主要在90000-110000元/吨区间运行。11月下旬以来，碳酸锂期权隐含波动率逐步走低，11月28日报收于36.91%，处于近期较低水平。从碳酸锂期权最大持仓量所在行权价来看，11月28日，lc2602合约看跌期权最大持仓量所在行权价为90000元/吨，看涨期权较大持仓量距离较近者所在行权价为110000元/吨，国内期权市场预期12月碳酸锂价格主要在90000-110000元/吨区间运行。从碳酸锂期权持仓量来看，11月28日，看跌期权持仓量276207手，较上月同期增加174154手；看涨期权持仓量279793手，较上月同期增加85629手；看跌期权持仓量较上月同期增加较多，持仓量PCR报收于0.99，较上月同期大幅上升0.46，处于1.0多空分水岭附近，市场情绪明显恢复。

隐含波动率有所下滑，期权持仓量PCR上升至0.99