据《铝业圈》报告预测，2025年冶炼级氧化铝产量或将达到1.433亿吨。国际铝业协会数据显示，截至同年10月，全球氧化铝产量已突破1.19亿吨，全年产量目标已触手可及。

2025年氧化铝月度产量走势波动显著，未呈现平稳增长态势：1月产量为1223万吨；2月产量环比下滑9.45%，降至1108万吨；3月产量回升8.6%，达到1203万吨；4月产量再度回落4.76%，降至1146万吨。年中时段产量走势趋于平稳——5月产量环比微增2.68%，达1176万吨；6月产量小幅下降0.38%，为1172万吨；7月产量大涨5.4%，攀升至1235万吨；8月产量再增1.31%，达到1251万吨。9月产量环比回落3.0%，降至1214万吨；10月产量则打破此前波动规律，环比大幅增长4.03%，达到1263万吨，创下年内单月产量峰值之一。若11月、12月能延续这一良好势头，2025年氧化铝产量将与分析师预测值高度吻合。

年初产量波动明显，供应压力集中凸显

2025年初氧化铝产量的大幅波动，是高运营成本、供应链问题及行业常规检修等多重因素共同作用的结果。

作为全球氧化铝生产核心区域，中国不仅要应对计划内工厂检修，还需解决云南、贵州两省突发的水电短缺问题——当地水库水位下降，导致电力供应缩减30%至40%。

中国铝业旗下一座年产能200万吨的氧化铝厂部分停产，进一步加剧了市场供应压力；与此同时，印尼PT BAI氧化铝项目建设延期，导致市场预期供应量减少20万吨。

在全球氧化铝库存维持在850万吨左右的背景下，多数生产商选择将产能下调5%至10%，这也让全年产量走势更显起伏。

同年4月，供应端再遭冲击：力拓集团对其位于澳大利亚昆士兰州的亚尔温氧化铝厂和博因氧化铝厂展开为期六周的全面检修；清明节假期后，印度铝业也对旗下工厂开展了类似检修维护工作。

此外，几内亚发布铝土矿出口限制令，导致原本流向中国和欧洲市场的约120万吨铝土矿供应中断；欧盟碳排放交易体系下的碳价攀升至每吨80欧元，迫使挪威铝企将铝产量削减近15%，进而传导至氧化铝需求端，引发连锁反应。

年中制约因素叠加，供应缺口持续扩大

进入6月，氧化铝市场压力有增无减：受中国“双控”政策影响，山东省年内氧化铝产能被压缩约120万吨；印度奥里萨邦电网故障导致当地氧化铝供应量减少50万吨；澳大利亚平贾拉氧化铝厂为期四周的检修，又造成约8万吨产量损失。同时，耐火材料行业需求疲软，使得化工级氧化铝需求下降12%。

第三季度，供应端压力卷土重来：安迈铝业对其年产能150万吨的特种氧化铝全球生产网络实施全面停产；国庆节前夕，中国氧化铝企业主动放缓生产节奏，涉及产能约80万吨；巴西阿尔诺特氧化铝厂在调整阳极焙烧工序期间，产量缩减约10万吨。该季度后期，伦敦金属交易所铝溢价走低，导致多个地区氧化铝企业开工率下降约4%。

几内亚的出口限制政策进一步加剧了全球氧化铝供应链的紧张态势。几内亚政府因阿联酋环球铝业旗下几内亚氧化铝公司存在欠缴税款及未履行炼厂建设承诺等问题，自2024年10月起冻结该公司铝土矿出口。

截至2025年初，仅康萨港一地的铝土矿库存就积压约200万吨。据悉，几内亚氧化铝公司年铝土矿出口量通常在1400万至2000万吨之间，且绝大部分运往阿联酋，此次出口冻结直接导致阿联酋环球铝业旗下的铝塔维拉氧化铝厂原料供应吃紧——该厂每年需进口约240万吨铝土矿，无奈之下只能转向采购价格更高的澳大利亚铝土矿。

价格走势、市场供需格局及潜在供应过剩压力

2025年，在新增产能的冲击下，氧化铝价格呈现下行趋势，其中印尼市场表现尤为突出。

2024至2025年间，印尼新增氧化铝产能超850万吨，另有总规模超2500万吨的在建项目处于不同推进阶段；印度氧化铝产能的持续扩张，进一步加剧了市场供应过剩压力。

在此背景下，美国铝业于2025年9月宣布永久关闭奎纳纳氧化铝厂，该工厂年产能约220万吨，占美国铝业全球氧化铝总产能的16%。这一消息曾短暂扰动市场，但随着新增产能逐步释放及铝土矿供应端扰动缓解，其影响迅速消退。

尽管2025年原铝市场或将面临25万至30万吨的供应缺口，但中长期需求增长动力依然强劲，尤其是在中国和印度市场，持续推进的投资周期将为铝消费提供有力支撑。

不过，2025年氧化铝供应增速仍有望超过需求增速，预计冶金级氧化铝供应过剩量将达到100万至150万吨。这一供应缓冲或将有效缓解电解铝厂的原料采购压力，并为明年企业降低运营成本创造有利条件。

2026年展望及新一轮氧化铝产能扩张浪潮

2026年全球氧化铝市场供应格局有望趋于宽松。业内预计，当年冶炼级氧化铝产量或将达到1.47亿吨，中国氧化铝产能的持续扩张将成为拉动全球产量增长的核心动力。

印尼氧化铝项目建设持续提速，多个项目已进入试生产阶段。依托宾坦氧化铝印尼公司、婆罗洲氧化铝印尼公司、加里曼丹氧化铝努山塔拉公司、天山氧化铝印尼公司以及婆罗洲铝业首要公司等主导项目，印尼氧化铝产能有望从2024年的约400万吨，攀升至2032年的1720万吨。

印度也在加快构建自身的氧化铝产能增长曲线：韦丹塔集团计划到2030年代中期，将氧化铝年产能提升至1200万吨；印度国家铝业则计划在2027年前，将旗下氧化铝厂产能扩建至310万吨。

其他地区的氧化铝产能建设同样如火如荼：埃及铝业与巴林铝业正携手推进一项价值约30亿美元的合资氧化铝厂项目；越南煤炭矿产工业集团承诺投资73亿美元用于本土铝产业发展，其中包括一座年产能200万吨的氧化铝厂，该项目预计2029年建成投产；越南归江化工则提议在林同省打造大型铝产业综合体，计划于2031至2034年间建成年产能200万吨的氧化铝生产线和50万吨的原铝生产线。几内亚也在持续发力，立志打造成为长期氧化铝生产中心，计划到2030年前投产5至6座氧化铝厂，到2035年将氧化铝总产能提升至约700万吨。上述一系列扩产项目的落地，将推动全球氧化铝产量迈入持续增长通道。