近期全球铝市场呈现多维博弈格局：一方面，国内电解铝价格中枢预期维持高位，新兴领域消费动能强劲；另一方面，海外供应扰动频发叠加贸易政策转向，加剧区域价格分化。在全球“碳中和”进程加速推进的背景下，铝产业链正经历深度重构。整体而言，基本面韧性支撑长期价格中枢上移，但短期仍需警惕亚洲溢价波动及欧盟碳关税（CBAM）细则落地带来的阶段性压力。

一、国内供需：成本支撑稳固，储能驱动需求结构性升级

中国铝业在最新业绩说明会中明确表示，预计2026年电解铝价格将延续高位运行，反映出行业对当前成本支撑及供需紧平衡格局的信心。从需求端看，“十五五”期间储能领域将成为铝消费的核心增长极，随着电化学储能技术迭代加速，单位能量密度对应的铝耗持续提升，进一步放大材料需求弹性。

尽管传统出口承压，海关数据显示2025年1–11月未锻轧铝及铝材出口同比下滑9.2%，但内需结构正由地产、基建向新能源、高端制造转型，为铝消费提供新的韧性支撑。

二、海外供给：资源博弈加剧，亚洲溢价显著抬升

资源保障能力已成为全球铝企战略布局的核心。印度国家铝业公司（NALCO）计划于2026年启动Pottangi铝土矿项目，旨在降低对外依存度；与此同时，中国有色金属工业协会提出，力争到2027年实现国内铝土矿资源量增长3%–5%，凸显资源自主可控的战略紧迫性。

供给端的区域性错配已传导至贸易市场。2026年第一季度亚洲溢价环比上涨120%–136%，预计日本铝升水将在85–203美元/吨宽幅震荡。反映亚洲现货市场阶段性趋紧，以及海外高升水向区域市场的传导效应增强。

三、政策与贸易：绿色壁垒与本土保护双重施压

欧盟碳边境调节机制（CBAM）实施细则进一步收紧：原铝碳排放基准值下调至1.423吨CO₂/吨，再生铝基准同步收窄，且铝加工环节的附加排放系数被细化分类。此举将显著抬升高碳足迹原铝的进口成本，倒逼全球供应链加速脱碳转型。

与此同时，墨西哥近期调整铝产品进口关税结构——取消原铝进口税，但对下游铝制品加征35%新关税。此类政策转向并非孤例，反映出多国正通过关税工具扶持本土高附加值制造环节，铝制品出口面临新的非价格壁垒。

四、展望：高位震荡为主，结构性机会与风险并存

短期来看，日本溢价跳涨、墨西哥关税调整等事件或引发区域贸易流再平衡，加剧价格波动。中长期则需重点关注两大变量：一是储能等新兴领域消费放量能否有效对冲传统出口放缓；二是CBAM实施节奏与国内资源增储进展对全球铝成本曲线的重塑效应。

综合判断，在能源成本刚性、供应弹性受限及“绿色溢价”逐步兑现的支撑下，2026年铝价中枢有望稳中有升，但受政策落地节奏、海外宏观情绪及库存周期扰动，预计仍将呈现高位震荡、区域分化的运行特征。