国家企业信用信息公示系统显示，北京光和谦成科技有限责任公司于 2025 年 12 月 9 日成立，注册资本 30 亿元。公司类型为有限责任公司(外商投资企业与内资合资)，之所以是中外合资公司，我们推测可能是部分股东具备港股上市公司背景。援引财联社新闻，该注册公司主要为行业内主要企业探索行业内潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓展、产能与成本优化，对于平台公司注册后更详细计划将由行业协会协调跟进。

从股权结构上看，我们推测其中 9 家股东具有硅料厂背景；另外 1 家股东为北京中光同合能源科技有限公司，成立于 2025 年 09 月 10 日，中光同合股东为中国光伏行业协会。

假如北京光和谦成科技为我们在前期观点中所假设的基金平台公司，后市可能承担承债式收购的任务，那么该公司注册成立，可能更加接近我们在《【建投硅能源】多晶硅 2026 年策略：需求承压但“反内卷”积极推进，产业链利润有望迎来再分配》中所假设的 Case2 情景，即：行业收购出清将分批次进行，首次出清规模可能在 5 万吨左右，以 6 亿元/万吨的产能重置成本假设，则单次收购对价 30 亿元，假设以 5 年等额分期支付且多晶硅年出货 116 万吨，则每次产能收购时，为满足投资成本所隐含的回报溢价约为 520 元/吨。

需要指出，我们的基准假设认为，行业总体出清规模约 150 万吨左右，其中被收购方退出约 50 万吨左右。我们预计 2026 年多晶硅需求约 116 万吨，也就是说，即使经历产能出清，行业有效产能仍将高于需求水平。这一方面为企业灵活调节开工率创造了条件，但另一方面也意味着产能出清对实际供给的影响相对有限，因为剩余存量产能仍将高于需求，存量产能仍可通过调节开工情况来形成相对过剩的供给；从而在价格传导机制上，供需并非核心路径，价格形成将更多由收购对价所提供的成本溢价所驱动。

目前在基本面的矛盾上，我们认为核心仍是行业负反馈的向上传导。目前主材各环节中，多晶硅在完全成本线之上取得盈利，但硅片、电池片均在亏现金成本，组件受益于近期中游环节降价，近期勉强修复至现金成本以上。假如 2025 年 12 月和 2026 年 1 月多晶硅继续维持相对高排产，那么库存天数可能将在 2025 年 12 月和 2026 年 1 月分别升至 5 个月以上和 6 个月以上，预计 2026 年 1 月多晶硅社会库存将达到约 55.38 万吨。

所以相较而言，我们目前更加关注后市行业自律及硅料厂动态排产情况。近期价格反弹，更多是预期内的兑现，仍有具体细节信息待确认，价格上方空间或有限。在供给侧释放出明确的减产意愿之前，多晶硅期货短期不宜过分看多。