近期国内宏观政策持续释放积极信号，叠加关键经济数据相继落地，为有色金属市场筑牢中期支撑。但终端需求复苏力度仍显疲软，“强政策预期”与“弱现实消费”形成阶段性背离，铜、铝、锌等核心品种价格陷入高位震荡，品种间结构性分化特征愈发显著。

12月8日中央政治局会议明确，2026年将实施“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”，赤字率有望抬升至3.8%，并将持续发行超长期特别国债，资金重点倾斜科技创新、新能源、基础设施建设等领域。这一政策导向直接强化了市场对基建投资提速、制造业高端化升级及新能源产业链扩张的预期，为铜、铝、锡、镍等工业金属的中长期需求提供了坚实逻辑支撑。与此同时，房地产政策边际优化、新能源汽车消费扶持政策延续，也为建筑铝型材、线缆用铜以及电池配套金属创造了潜在需求增量。

然而，11月经济数据反映出当前需求端仍承压。国家统计局数据显示，11月制造业PMI录得49.8，连续两个月处于收缩区间；非制造业PMI降至49.6，为近一年来首次跌破荣枯线，工业与服务业活动同步走弱的特征凸显。尤其建筑业景气度回落，对地产后周期相关金属消费形成拖累。在此背景下，尽管政策预期升温，下游企业仍多维持低库存、按需采购策略，现货市场成交活跃度一般。

进出口方面则呈现结构性亮点。11月国内未锻轧铝及铝材出口量达57.0万吨，环比增长29.5%，一定程度缓解国内铝市供应压力；铜材进口量同比则下降19.1%，虽反映出高价对企业补库行为的抑制，却也在一定程度上减少了进口货源对国内市场的冲击。当前铜社会库存处于近三年低位，为铜价提供了有力支撑。锌市同样受益于供应端约束，国内锌锭产量增长有限，LME锌价持稳于3000美元/吨上方，沪锌走势相对坚挺。

从金融属性视角看，美联储将于12月11日公布议息决议，市场普遍预期即将开启降息周期，美元走弱预期进一步增强，有利于大宗商品价格表现。若未来中美宏观政策形成“双宽松”格局，有色金属板块有望迎来情绪面与流动性的双重提振。

整体而言，当前有色金属市场处于“政策底已现、需求底待验”的过渡阶段。短期难现单边趋势行情，但结构性机会清晰：铜价得益于低库存、矿端紧张与电网投资预期，弹性相对突出；锌价受益于供应约束及基建关联度，走势稳健；铝价虽面临供应压力，但出口放量提供下方支撑。

后续需重点跟踪三大核心变量：一是12月中央经济工作会议对2026年经济增长目标与财政发力力度的具体部署；二是美联储降息路径与节奏是否出现超预期变化；三是春节前下游备货节奏及库存变动对需求成色的实际验证。在多空因素交织的格局下，建议采取逢低布局的操作思路，重点聚焦供需结构向好、库存处于低位且契合政策主线的优势品种。