12月5日讯：

本周铜市延续强劲上涨势头，价格实现关键突破。沪铜主力合约强势上破90000元/吨整数关口，12月4日盘中最高触及91450元/吨，收于90980元/吨，周涨幅超过4%；伦敦金属交易所（LME）三个月期铜合约同步走强，不仅稳站11000美元/吨，更一度刷新历史新高至11540美元/吨。供给端扰动信号持续释放、机构对未来结构性短缺的预警、现货市场货源趋紧，以及宏观层面宽松预期共振，成为本轮铜价加速上行的核心驱动力。

供应端扰动持续发酵，行业政策强化收缩预期。中国铜原料联合谈判小组（CSPT）近期减产决议成为市场关注焦点。据悉，CSPT成员已达成共识，计划自2026年起将矿铜产能负荷下调至少10%，同时明确维护Benchmark计价体系、抵制非合理指数定价，并建立监督机制与黑名单制度，以加强市场规范、优化铜精矿供需结构。该措施直接强化了市场对于未来精铜供应趋紧的预期，成为推升铜价短线表现的重要催化剂。

海外矿端供应收紧同样显著。据智利国家统计局（INE）公布数据，10月智利铜产量同比下降7%至45.84万吨。作为全球最大铜生产国，智利供应下滑加剧市场对矿端供给稳定性的担忧。与此同时，头部矿企下调未来产量指引。艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）将2026年刚果（金）卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿产量预期下调至38–42万吨，嘉能可（Glencore）亦同步下调2026年铜产量目标。虽然两家企业均提出中长期扩产计划，但短期增量有限，供应紧张格局难以缓解，对铜价形成有力支撑。

长期结构性缺口预期增强机构配置信心。国际能源署（IEA）关键矿产分析师Shobhan Dhir于12月1日表示，铜市场面临结构性短缺，预计到2035年缺口或高达30%。主要制约因素包括矿石品位下降、资本开支增加、项目开发周期延长等。作为全球能源转型及人工智能发展的关键原材料，铜的供应脆弱性或长期存在，强化了市场中长期配置铜资产的信心。IEA此前多次强调，若当前投资及开发节奏延续，未来十年内铜供需缺口将持续扩大。

现货市场紧张成为价格突破直接推手。根据外媒报道，瑞士大宗商品贸易商摩科瑞（Mercuria）计划自LME亚洲仓库提取逾4万吨铜，对应货值约4.6亿美元。本周三，LME亚洲地区注销仓单量升至50725吨，创2013年以来新高。现货大规模提货凸显下游实物需求旺盛，推动现货对三月期铜升水走阔，进一步带动期货价格上行。

宏观政策层面，全球主要经济体维持宽松取向，助力风险资产表现。在人民币汇率企稳和国内政策托底预期下，有色金属板块整体获得资金青睐。铜作为宏观与产业共振品种，受益于政策环境改善与产业预期升级，价格重心持续上移。

综合来看，本周铜价突破关键阻力位，主要受供应端扰动与长期缺口预期共振驱动。CSPT减产决议、智利产量下滑等事件强化了供应收缩逻辑，IEA对结构性短缺的预警打开了铜价中长期上行空间，现货市场紧张及宏观宽松预期则支撑铜价高位运行。中长期来看，矿产开发瓶颈与需求持续增长的矛盾将成为影响铜市的主导变量，铜价重心有望进一步上移。后续建议持续关注海外矿山投产进度、头部企业产量指引调整及相关产业政策实际落地情况，以动态评估铜价运行节奏与风险。