宏观分析
国内：国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强说，对当前经济形势，要以更宽的视野准确把握，从国际局势的变化来看我国经济的韧性，进一步坚定信心、直面问题，坚定不移办好自己的事。李强强调，要加力提效实施逆周期调节。持续用力扩大内需、做强国内大循环。要多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序、非理性竞争。中方决定对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制，禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。工信部主持召开部分省份工业经济运行工作座谈会强调，要加力实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案。
国际：鲍威尔敞开美联储降息大门，9月会议以来前景没多大变化，就业下行风险显著，可能接近停止缩表。美联储理事鲍曼表示，预计年底前还有两次降息，即将公布新压力测试提案。欧央行行长拉加德：永远都不会说欧洲央行已经完成降息。三季度全球最大奢侈品集团LVMH销售意外反弹，有机营收扭转下滑势头，不降反增1%，在两大市场营收均增长。
大类资产：10月14日，亚洲交易时段，中美摩擦再度升级，股市高开后震荡走弱。上证指数收跌0.62%，恒生指数收跌1.73%。债市方面，10年国债收益率全天下行0.85bp。美洲交易时段，贸易担忧重燃，科技股回落拖累美股大盘。标普收跌0.16%，纳指收跌0.76%。美债方面，10年期美债收益率基本收平。汇率方面，美元指数维持震荡，收报99，人民币走势保持平稳，收于7.14；商品方面，宏观环境的不确定性继续推升黄金，Comex黄金收涨0.72%。原油继续下挫，WTI原油日内收跌1.63%。国内金属回落，南华金属指数收跌0.91%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格继续上涨，COMEX黄金期货涨0.64%报4159.60美元/盎司，COMEX白银期货跌0.17%报50.35美元/盎司。昨日联储官员发表讲话表示联储将继续降息利好金银。中美问题方面，市场不确定性仍高，也对金银构成利好。总的来说，近期在中美经贸冲突升级、美国政府关门、法国政局动荡、特朗普贸易政策的不确定性、联储独立性受到挑战以及各国主权债务问题恶化等因素，均推动了避险情绪的升温，促使投资者增持黄金、白银。此外联储会议纪要公布，多数官员认为年内进一步宽松可能合适，也利好金银价格。当前金银的核心驱动因素并未出现显著的反转，价格预计仍保持偏强。Comex黄金运行区间【4000，4300】美元/盎司，沪金运行区间【900，950】元/克。Comex白银运行区间【46，54】美元/盎司，沪银运行区间【10700，12500】元/千克。
投资策略：前期多头继续持有
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收于10598.5美元/吨，跌1.88%。上海升水50，广东升水20。宏观方面，国内对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施。海外方面，鲍威尔表示就业下行风险增加，美联储或保持在降息周期内。基本面上，除印尼Grasberg矿山出现超预期的生产扰动外，TECK旗下矿山同样有产量指引下修，原料紧张逻辑继续增强。冶炼环节进入10月国内冶炼检修增加，维持冶炼产量重心下移预期。进出口方面，近期估算出口将打开，关注国内出口安排。消费端，铜价重心大幅抬升，或对短期消费有较大抑制。展望后市，短期关税担忧造成回落，但目前看影响或低于四月，未来需持续关注。此外矿山扰动未缓解，对短期价格有一定支撑，预计延续高位震荡运行。
投资策略：短期采购保值可考虑逢低逐步进行，中长期采购建议等待更低位置。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME昨日收于2739.5，较上一交易日跌17.5或0.63%，沪铝同样在2.08-2.09w区间窄幅波动为主。基本面来看，昨日主流三地铝锭去库幅度有所扩大，延续下去10月库存预计平衡附近，四季度基本面矛盾不大预计仍有小去库诉求。现货市场方面，保值盘由于低基差坚持挺价缓出，贸易商压价不佳转为提价收货带动需求向好，现货贴水收窄；铝棒加工费小幅回落。成本端国内煤价涨幅扩大、氧化铝延续跌势、炭块价格持稳；海外欧洲天然气价持稳，电价高位小幅回落。综合来看，当前冶炼高利润叠加宏观不确定性仍存，预计铝价向上空间受限，但基本面支撑仍存，预计维持区间偏强震荡，向上关注2.12-2.14w附近的压力。
投资策略：逢可考虑卖保但缺乏明显跌价压力，仍以偏强震荡看待。
风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
铅
隔夜伦铅下跌0.8%至1977.5美元/吨，沪铅下跌0.41%至17015元/吨。现货市场相对平淡。近期外部宏观变动较大，中美贸易谈判再生波澜，海外伦铅注销仓单数量大增。产业端有再生复产预期，消费因中东地区反倾销拖累电池出口，国内铅库存不高，且原料偏紧。整体上铅价或维持高位震荡，重点关注宏观风险冲击，短期沪铅波动范围【16800,17100】元/吨，伦铅波动区间【1950,2050】美元/吨。
投资策略：高位震荡，跨市暂观望。
风险提示：中美贸易冲突。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌日内震荡运行，午后LME出现小幅交仓，伦锌午后下挫，收报2953.5美元。现货市场，上海市场对10月贴水10-升水10，广东市场对10月贴水30-贴水50。LME锌back高企，吸引交仓货物流出，国内市场也较为关注出口的量级，关注交仓量级与频次。另一方面，美联储议息会议在即，美联储言论转鸽，市场对于降息的节奏有所预期，因而在此背景下锌价预计跌幅受限，关注2930美元附近的支撑。
投资策略：观望
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日LME镍收于15150美元/吨，涨0.3%；沪镍主力收于120870元/吨，跌0.2%。宏观情绪波动，关注近期中美贸易争端进展。微观层面，10月印尼镍矿升水上涨1-2美元/吨，部分炼厂出于配额焦虑或提前备矿，矿端价格预计坚挺。四季度印尼矿端消息面扰动预计以收紧为主，26年配额不确定性较大，对盘面产生利多驱动，向上看更大的空间打开则需要看到配额扰动的实际信号，有待后续观察。冶炼端，边际产能成本曲线平滑且规模庞大，产能出清并不现实，故认为成本支撑有效。展望后市，镍中短期内建议偏多看待，短期沪镍主力核心区间【11.8，12.5】万元/吨。
投资策略：区间操作，逢低做多为主。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME昨日收于35290，较上一交易日跌1.29%，沪锡主力夜盘收于280000元/吨，跌0.76%。受宏观因素影响有色普跌。基本面上，缅甸锡矿复产推进，预计环比有增量；印尼矿端政策预计对合法流通量的实质影响或有限。国内方面，云南地区大厂检修工作基本进入尾声，叠加后续锡矿供应或呈环比增加态势，预计产量环比上升。需求端持续低迷，消费电子、家电市场需求不振，订单明显减少，传统旺季呈现“旺季不旺”。展望后市，国内基准情形下预计小幅累库，海外则延续低库存格局，对锡价形成持续支撑。综合来看，锡价预计维持偏高位震荡运行。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
铁矿石
10月14日周二日内铁矿石I2601下挫2.07%，领跌黑色；夜盘收跌0.51%至784元/干吨，有所企稳。港口铁矿石仓单808元/干吨，I2601贴水3.0%。下跌驱动：（1）14日，交通运输部办公厅印发《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，商务部公布《关于对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施的决定》，意味着中美贸易摩擦再度升级，宏观利空情绪升温；（2）基本面方面，中国9月铁矿石进口创新高，上周铁矿石到港量创历史次高，供应增加；根据SMM调研，10月下半月钢厂高炉检修增加，铁水影响量上升，铁矿石需求预期下降，垒库压力增大。我们认为，铁矿石下跌使近期钢材垒库的负反馈风险有所释放，短期铁矿石进一步下挫的动能或减弱，但展望四季度铁矿石供增需减，前景偏空，因此预计中期铁矿石价格仍有下跌空间。
投资策略：择机做空
风险提示：钢需超预期增长，铁矿石供应收紧，宏观风险
工业硅
上一交易日工业硅主力收涨-2.18%至8520元/吨，持仓16.27万手，日增仓-3048手，主力逐步移仓至2601合约。现货方面，上一交易日华东工个别牌号价格下调，通氧553#硅（华东）均价下跌50元/吨，盘面价格下跌后贸易商成交火热。10月基本面走弱，虽供需双增，但随着西北大幅复产叠加西南丰水期生产，导致供给过剩平衡累库。 但11月有望随西南供给减产而转为紧平衡，12月则有望去库。展望后市，强预期弱现实，10月新疆供给存继续增开预期，市场情绪走弱， 预计近月工业硅合约偏弱运行，主力价格区间【8400,8800】元/吨。
投资策略：可考虑布局远月多单
风险提示：需求不及预期。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2511合约收涨0.50%至72680元/吨，持仓19.29万手，日增仓-14532手。10月14日，广期所碳酸锂期货仓单录得35180手，较上一交易日下降1538手。近两交易日仓单大幅减少，市场情绪有所改善，价格止跌企稳，上一交易日冲高回落。10月供需双增，供给预计延续2%，新产线贡献主要增量，同时藏格取得采矿证，市场对江西矿证担忧基本消褪。9月需求超预期，10月磷酸铁锂排产有5%环增预期，初级需求向好。仓单量收紧，平衡去库，基本面支撑盘面价格，中美贸易摩擦加剧引发储能出口需求担忧，预计短期价格仍以震荡为主，主力价格区间【71000，75000】元/吨。
投资策略：观望
风险提示：中美贸易摩擦风险，需求超预期。
