宏观分析
国内：央行相关负责人表示，将继续实施好适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度和节奏，结构性货币政策工具将突出支持科技创新、提振消费等主线。中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势，人民币汇率在双向波动中保持基本稳定具有坚实基础。外交部长王毅同印度外长苏杰生举行会谈。央行发布数据显示，今年上半年，我国社会融资规模增量为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；人民币贷款增加12.92万亿元。6月末，M2余额同比增长8.3%。今年上半年，我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，创历史同期新高，同比增长2.9%。其中，出口增长7.2%，进口增长2.3%。
国际：欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税。特朗普表示，对俄罗斯感到非常不满，表示如果50天内没有协议，美国将对俄罗斯实施100%的二级关税。巴西将向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天。特朗普政府对墨西哥西红柿实施17%反倾销关税。
大类资产：7月14日，亚洲交易时段，权益市场震荡上涨，但大幅缩量，观望情绪渐浓，上证指数收涨0.27%，恒生指数收涨0.246%，债市方面，盘面呈震荡偏弱格局，10年期国债收益率上行0.01bp。美洲交易时段，尽管特朗普再提加税，美股仍维持微涨态势，标普收涨0.14%，纳指收涨0.27%，美债方面，10年期美债收益率保持平稳。汇市方面，美元指数小幅上行，收报98.1，离岸人民币保持平稳，收报7.17。商品方面，黄金和原油均有所回落，Comex黄金收跌0.54%，WTI原油收跌2.79%。国内金属维持震荡，南华金属指数收涨0.14%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格多数下跌，COMEX黄金期货跌0.35%报3352.10美元/盎司，COMEX白银期货跌1.40%报38.41美元/盎司。当前美国经济数据偏强，6月联储会议纪要指向联储大部分官员仍不急于降息。关税方面，美国政府公布了对一系列国家以及产品的税收方案，超过了市场预期，但由于美国把时间宽限到8月1日，可谈判的预期让市场整体偏乐观对待。当前金价整体上行驱动不强，但底部也有支持；银价出现补涨但工业需求偏弱且多头可能存在获利了结需求，后续持续性有待观察。展望未来，需要进一步关注特朗普政府的关税政策，以及6月美国CPI数据。Comex黄金运行区间【3200,3450】美元/盎司,沪金运行区间【750，810】元/克。Comex白银运行区间【34，39】 美元/盎司，沪银运行区间【8500，9300】元/千克。
投资策略：黄金逢低买入
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9643.5美元/吨，跌0.20%，上海升水-20，广东升水-30。宏观方面，国内6月新增社融4.2万亿，人民币贷款2.24万亿，以美元计出口同比5.8%，均高于预期。今日将公布6月经济数据，以及二季度GDP，市场预期仍保持在5%以上。海外今晚将公布美国6月通胀数据，建议关注。基本面上，下半年TC长单谈判结果出炉，原料紧张格局预计延续。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，下游在铜价有所回落后，或因目前处在淡季，订单改善情况一般，整体仍偏弱。展望后市，国内经济数据表现偏好，但海外关税不确定性以及基本面处于淡季，整体合力不强，暂时难判断铜价已结束回调而进入回升。未来需关注消费韧性情况，若持续弱于预期则有继续回落风险。
投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2596.5，日跌5.5或0.21%，沪铝夜盘先跌后涨后整体在2.04w附近窄幅波动。基本面来看，铝锭周初明显转累库，仍需关注后续到货情况及累库持续性，基本面逐步恶化。现货市场方面，集中到货下保值盘加速出货变现，好在下游逢低补库需求托底，现货贴水小幅收窄但仍偏弱；铝价暴跌铝棒加工费好转明显，但整体仍亏损叠加需求淡季，后续减产压力仍存。成本端看小幅上涨，其中国内煤炭和氧化铝价格小幅上涨、炭块价格持稳；海外欧洲天然气价和电价基本持稳。
投资策略：关注2.03w附近的支撑，前期空头可考虑择机离场。
风险提示：宏观风险、煤炭价格大涨超预期、需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
铅
隔夜伦铅下跌0.59%至2005美元/吨，沪铅下跌0.15%至17035元/吨。现货市场贴水走阔，表现平淡。短期铅价走弱，再生铅进入七月后复产预期推动下供应边际好转，消费端不跟涨，尽管铅酸下游铅酸蓄电池涨价，经销商去库较缓慢抑制电池厂开工，今年的季节性旺季或需等待。整体上，再生亏损提供下方安全边际，铅价低位有支撑，沪铅短期仍将围绕17000-17350元/吨区间运行，伦铅运行区间1980-2080美元/吨。
投资策略：维持震荡偏多，可适当逢低补库。
风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌交仓8775吨，库存大幅回归伴随着基差缓和，伦锌昨日震荡走低，收报2711美元，跌幅0.2%。现货市场，上海现货对07合约升水40-70元，广东市场对08合约升贴20-贴40，周一数据显示社会库存继续累计。国内供应较为稳定市场，下游季节性显著。国内进入累库阶段，价格有所承压；但是LME7月date交割在即，警惕价格剧烈波动，可考虑沿着区间上沿尝试轻仓空头。
投资策略：观望
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日LME镍收于15065美元/吨，跌1.1%；沪镍主力收于119460元/吨，跌1.0%。不锈钢结构由b转c，现货市场好转有限，钢厂检修预期对盘面产生一定支撑，基本面上未见明显修复，不锈钢行情有较大回落风险。镍价修复完前期跌幅后恢复震荡偏弱格局。展望后市，我们认为不锈钢行情反映的是情绪触底后的修复，月内仍存在行情转差的风险，宜逢高沽空。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.5】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME锡上一交易日收于33560美元/吨，跌0.01％。沪锡主力夜盘收于265330元/吨，跌0.33%。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，缅甸佤邦锡矿复产节奏仍存不确定性，叠加泰国禁止缅甸借道运输锡矿，制约锡矿进口通道；消费端，光伏限产压制焊料需求，消费电子、汽车电子等终端进入季节性淡季，订单增长乏力。展望后市，虽然供应端因云南原料紧张、江西雨季拖累废锡回收致冶炼厂减产，但终端光伏组件排产环比下降、消费电子订单萎缩等淡季特征显著，供需格局趋向紧平衡，锡价维持震荡格局。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦煤
7月14日周一夜盘焦煤Jm2509收涨0.05%至915.5元/吨，涨势放缓。近期驱动焦煤偏强运行的因素：现实端——受高温天气影响，电煤消耗增加，库存去化；蒙古国那达慕放假，7.11-7.15口岸闭关，蒙煤进口减少；预期端——（1）“反内卷”催生国内煤炭新一轮供给侧去产能预期；（2）市场传言本周要召开中央城市工作会议重启棚户区改造，导致黑色正反馈逻辑走强。基本面来看，最近一周铁水继续减产，焦炭供需双弱小幅垒库，结束4周去库；炼焦煤矿山复产加快，社会总库存加速垒积。周一消息称，钢厂要求焦化厂延缓焦炭首轮提涨的时间，并压缩涨幅。我们认为，2016年支撑黑色触底反转的“煤炭供给侧去产能+房地产棚改”的政策双驱动似乎重现，但目前相关政策并未出台，因此我们对当前的“双驱动”行情持谨慎态度。估值方面，蒙5#精煤仓单上涨20元/吨至843元/吨，Jm2509升水收窄至8.7%，由于双焦基本面垒库，盘面高升水或不可持续。
投资策略：暂时观望。
风险提示：钢需超预期增长，炼焦煤供应收紧超预期，政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2509收涨3.27%至8695元/吨，主力合约持仓40.29万手，日增仓35080手。据SMM，现货价格上涨，SMM不通氧553#华东均价8750元/吨；通氧553#华东均价9000元/吨；421#华东9300元/吨。价格上涨一方面是反内卷情绪加持，煤炭延续行业自律、整治内卷式竞争，股票煤炭开采板块拉升，焦煤价格上涨，带动工业硅成本上扬；另一方面，新疆地区8月电价补贴政策延续性存疑，后市新疆产区电价有上涨的可能性，引发市场对新疆大厂延期复产的担忧。展望后市，在西南地区未见明显复产的情况下，新疆无大规模复产，三季度平衡表现为紧平衡；同时反内卷提振市场情绪，预计短期工业硅价格偏强运行。
投资策略：/
风险提示：政策超预期/不及预期，供需过剩矛盾。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2509收涨3.71%至66480元/吨，持仓35.61万手，日增仓33301手。现货方面，上一交易日价格上涨900元/吨，SMM电池级碳酸锂均价6.465万元/吨；工业级碳酸锂均价6305万元/吨。 7月14日，广期所碳酸锂期货仓单录得11204手，较上一交易日减少399手。盘面大幅冲高回落主要受到消息面影响：一则7月7日宜春市自然资源局发布关于编制储量核实报告的通知引发市场关注，报告指出宜春8家矿山涉锂资源矿权存在问题，通知要求8家企业在9月30日前完成报告编制。部分投资者担心矿山因审查问题影响矿山生产，但目前暂未有对生产的实质影响，通知中亦未提及处罚或停产要求。近期仓单量偏少，现货偏紧，“反内卷”下情绪扰动，供给端扰动易引发价格拉涨，基本面边际走弱持续累库中，预计短期内锂价宽幅震荡运行。
投资策略：/
风险提示：供给突发扰动，仓单量偏少。
