宏观分析
国内：国家发改委举行新闻发布会介绍，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》明确，未来的数字资产交易、托管等服务，将进行牌照化管理。国务院总理李强出席亚投行第十届理事会年会开幕式并致辞。李强指出，今年中国经济面对外部冲击，延续向好态势。商务部回应对欧盟稀土出口许可审批情况表示，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。今年1-5月，我国对外非金融类直接投资616亿美元，同比增长2.3%。
国际：白宫称7月9日谈判截止期“不重要”、可能推迟。美联储高官密集发声，尚未准备在7月会议上支持降息！欧洲国家获得的初步情报评估显示，美国袭击时，伊朗的高浓缩铀库存并未集中在福尔多，之前已分散到其他多地。美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅。这一增长主要受商用飞机订单推动，该订单环比增长了 230%。美国上周续请失业金人数跃升至2021年11月以来最高。
大类资产：6月26日，亚洲交易时段，A股和港股在连续三天上涨后，迎来短暂休整。上证指数全天收跌0.22%，恒生指数收跌0.61%。债券方面，人民币阶段性走强后，市场中出现降息空间打开的声音，债券价格有所上行，10年期国债收益率下行1.05bp。美股交易时段，白宫提及贸易谈判进展总体向好，美股继续上行逼近历史新高，三大美股指普涨，标普收涨0.80%，纳指收涨0.97%。美债方面，盘面小幅震荡，10年期国债收益率下行3bp。汇市方面，美元指数继续回落，收报97.3，离岸人民币保持平稳，收报7.16。商品方面，黄金维持震荡态势，Comex黄金收跌0.14%，原油因伊以局势的局部反复小幅走高，WTI原油收涨0.43%。国内金属以震荡为主，南华金属指数收涨0.59%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货跌0.04%报3341.6美元/盎司，COMEX白银期货涨1.22%报36.55美元/盎司。美联储拟放宽银行杠杆率要求，对流动性构成利好。但是中东地区局势降级，伊朗以色列达成停火，市场避险需求回落也带来了一定利空。展望未来，要继续密切关注联储政策动向，以判断贵金属价格走势。Comex黄金运行区间【3300,3500】美元/盎司,沪金运行区间【780，820】元/克。Comex白银运行区间【34，38】 美元/盎司，沪银运行区间【8500，9300】元/千克。
投资策略：黄金逢低买入。
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。
铜
LME铜上一交易日收于9896.0美元/吨，涨1.74%，上海升水65，广东升水55。宏观方面，发改委表示第三批以旧换新资金将在七月下达。美国一季度GDP终值下调至-0.5%，主因个人消费为疫情以来最弱，美元继续回落。基本面上，艾芬豪更新卡莫阿产量指引，下修量级较大，未来原料紧张问题或继续扩大。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，进入六月下游大多反馈订单和开工均有环比下降。然而近期因出口窗口打开，国内小幅过剩预期被削弱，预计紧平衡附近。展望后市，短期利多集中，COMEX铜溢价再度抬升、LME高back和美元下行有支撑，令价格或保持震荡偏强。未来仍需关注海外经济下行的风险，届时将检验消费承接能力，若持续弱于预期，价格或出现回调。
投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2585，日涨18.5或0.72%，LME库存持续去化下再显挤仓迹象，沪铝夜盘跟随上涨近月一度上冲至2.08w以上。基本面来看，实际消费仍在走弱，铝锭周内略有去库，去库幅度明显放缓，铝价冲高或再度对下游消费有所压制，关注6月底7月初累库拐点。现货市场方面，临近半年度结算持货商出货变现为主，库存虽去化但市场流通仍偏多，下游部分追涨采购，现货整体继续小幅走弱；铝棒加工费再度转弱，叠加下游消费走弱，铝棒或存减产压力。成本端看基本持稳，其中国内煤炭价格小幅上涨、炭块价格暂稳、氧化铝现货价格继续走弱；海外欧洲天然气价下跌，但电价续涨至阶段内高位。
投资策略：前期单边空头底仓持有；内外仍关注正套机会。
风险提示：宏观风险、需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
铅
隔夜伦铅上涨0.34%至2038.5美元/吨，沪铅上涨0.32%至17260元/吨。国内现货因铅价上涨成交走弱。近期铅价突破，市场驱动或有以下因素，一方面是供应受限，再生铅前期的减产还没见到恢复。二是是消费边际好转的预期，临近三季度传统消费旺季的节点，有预期的提振。三是因通胀预期走高带来的整体有色价格修复。随着市场信心改善，铅价及内外比价较之前期重心上移。沪铅主要区间【16800,17300】元/吨，伦铅波动区间【1950,2050】美元/吨。
投资策略：维持震荡偏多，可适当逢低补库。
风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌夜间大幅走高，夜间外媒新闻称，南美Cajamarquilla锌冶炼厂工人发起罢工。受此提振，伦锌夜间大幅走高，一度触及2775.5美元近期盘整区间的高位，最终收报2770美元，涨幅2.21%。现货市场，上海现货对07合约升水150-90，广东对08合约升水170-150，锌价大幅上行后，升水回落较为显著。品种方面，6月消费边际下滑，国内炼厂复产按部就班。但近期海外炼厂出现生产扰动，叠加宏观氛围有所缓和，锌价表现较为强劲，上方测试近期盘整区间的上沿2750美元一线，第二个较强的压力位在2830美元附近，建议短期观望。
投资策略：以伊局势再度升级。
风险提示：消费表现超预期。
镍
钢厂龙头发力，盘面超跌修复。上一交易日LME镍收于15080美元/吨，涨1.1%；沪镍主力收于119490元/吨，涨1.2%。不锈钢龙头发力信号强烈，现货成交价触底反弹，产业情绪好转。深入来看，青山减产传闻中或多为冷轧产能，而冷轧供应弹性充足，减产传闻能否兑现保持观望态度，但现货价格的上涨和盘面日线三连涨在短期内切实终止了不锈钢近一个月的阴跌行情，冶炼端持续施压矿端态势有所缓解，而矿端承压预期正是前期镍价阴跌不止的主要原因；基于此，我们认为镍价上涨主要得益于不锈钢的情绪好转，实现超跌修复。展望后市，对于不锈钢我们仍持较悲观态度，供给/库存压力仍大，基本面修复仍需时间，镍金属资源端承压预期缓解但难言恢复上行趋势，镍价仍然缺乏上涨驱动，宜逢高沽空。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.5】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME锡上一交易日收于33810美元/吨，涨2.02％。沪锡主力夜盘收于271230元/吨，涨1.7%。此轮上涨受宏观情绪提振，有色板块整体上行。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产令未来原料矛盾弱化。此外，缅甸佤邦锡矿复产节奏仍存不确定性，叠加泰国禁止缅甸借道运输锡矿，制约锡矿进口通道；消费端，光伏限产压制焊料需求，消费电子、汽车电子等终端进入季节性淡季，订单增长乏力。展望后市，虽然供应端因云南原料紧张、江西雨季拖累废锡回收致冶炼厂减产，但终端光伏组件排产环比下降、消费电子订单萎缩等淡季特征显著，供需格局趋向紧平衡，供需平衡或小幅过剩，锡价预计维持震荡格局。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦煤
6月26日周四日内焦煤Jm2509收涨3.6%，领涨黑色，夜盘收涨3.09%至833元/吨，继续领涨。上涨驱动：（1）本周铁水日均产量连续2周小幅增加，钢厂盈利支撑铁水增产；（2）近期山西长治、临汾等地煤矿环保、安检时有发生，对煤炭生产造成一定扰动；周四中午Mysteel消息称，临汾古县地区安全检查趋严，部分煤矿与洗煤厂暂停拉运。（3）最新数据显示，本周炼焦煤矿山精煤供减需增，库存高位回落，且降幅较大，港口进口炼焦煤去库，下游钢厂、焦化厂补库，产业链上游库存向下游转移，总库存大幅去化。总的来看，当前钢厂铁水产量仍处高位，煤矿供应有所收紧，下游对部分煤种存在补库需求，因此短期炼焦煤驱动偏强；但展望下半年钢材需求前景不乐观，铁水减产空间仍存，预计短期供应扰动过后，炼焦煤平衡表仍有垒库压力。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单持稳于778元/吨，Jm2509升水7.1%。
投资策略：暂时观望或择机做空。
风险提示：钢需超预期增长，炼焦煤供应持续收紧，政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2509收涨2.66%至7720元/吨，主力合约持仓32.13万手，日增仓14698手。据SMM，上一交易日现货价格持稳，不通氧553#华东均价8100元/吨；通氧553#华东均价8200元/吨；421#华东8700元/吨。消息面，昨日大厂突发减产，东部减产十余台，但或为临时停产，后续有开停反复的可能性。基本面，新疆受大厂减产影响减产，西南受低硅价压制复产意愿低，多晶硅存在头部企业提产预期，基本面上工业硅维持去库节奏，三季度有望实现去库表现。结构转为back结构，现货情绪好转。价格方面，高位库存待去库，供给弹性较大，价格继续上行面临新疆企业套保盘压力，追高需谨慎，预计价格宽幅震荡运行，主力合约核心价格区间【7000，7900】元/吨，后市持续关注供给开停情况。
投资策略：区间操作。
风险提示：近期资金博弈加剧，盘面波动剧烈。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2509收涨1.15%至61500元/吨，持仓34.52万手，日增仓-5190手。现货方面，上一交易日价格上涨400元/吨，SMM电池级碳酸锂均价6.06万元/吨；工业级碳酸锂均价5.90万元/吨。现货情绪好转，2507合约虚实盘比偏高，仓单量不足。结构上由此前contango结构转为back结构，叠加近期大厂在市场中收货，现货流通趋紧。展望后市，碳酸锂过剩预期未改，近月矿石提锂产量持续走高，后市供给压力较大，预计主力合约价格区间【59000,61500】元/吨，继续上行面临套保盘压力，季度上过剩确定性较强，但短期由于现货情绪好转下行面临主力。
投资策略：逢高沽空，空单继续持有。
风险提示：供给突发扰动，宏观情绪扰动。
