宏观分析
国内：十四届全国人大常委会第十六次会议将于6月24日至27日在北京举行。国家统计局发布最新经济数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%。前5个月，全国固定资产投资同比增长3.7%。5月份，各线城市房价环比下降，一线、二线城市新房价格均环比下降0.2%，一线城市二手房价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。各线城市房价同比降幅继续收窄。本月内，央行两度出手开展买断式逆回购操作。6月16日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。
国际：伊朗希望与美国和以色列对话，寻求结束敌对状态。伊朗官员称，只要美国不参与袭击，伊朗愿意重返核问题谈判桌。以伊互袭不会停！以军称将发动“更猛烈”袭击，伊朗称将对以发动“前所未有”打击。内塔尼亚胡称，以方已控制德黑兰上空，且已警告德黑兰民众撤离。伊朗伊斯兰革命卫队表示，已做好长期全面战争的准备。美国“尼米兹”号航母取消在越南停靠的计划，改道驶向中东。美加首脑G7峰会碰头，特朗普预计“几天”或“几周”内达成美加贸易协议。美国参议院版共和党法案建议将债务上限提高5万亿美元，比众议院方案高出1万亿美元。
大类资产：6月14日，亚洲交易时段，随着5月经济数据出炉，市场对增量政策的预期升温，A股和港股迎来明显修复。上证指数全天收涨0.35%，恒生指数收涨0.70%。债券方面，央行连续投放资金下，资金面保持平稳，10年期国债收益率下行0.2bp。美股交易时段，伊朗通过第三方表态放软，市场风险偏好有所回归，美股三大重要指数收涨。全天来看，标普收涨0.94%，纳指收涨1.52%。美债方面，10年期国债收益率上行5bp。汇市方面，美元指数再度测试98整数关口，收报98.2。离岸人民币收报7.18。商品方面，中东局势阶段性缓和，黄金和原油价格快速回落，Comex黄金收跌1.40%，WTI原油收跌2.32%；国内金属以震荡为主，南华金属指数收涨0.38%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格涨跌不一，COMEX黄金期货跌1.40%报3404.30美元/盎司，COMEX白银期货涨0.04%报36.37美元/盎司。昨日中东局势暂未进一步发酵，黄金价格小幅下跌。但当前中东局势仍紧张，霍尔木兹海峡航运稳定性，以及能源价格和通胀前景不确定性上升，市场避险和抗通胀需求增加，黄金仍有支撑。此外，特朗普再度提高部分关税，增加市场不确定性，也对贵金属构成利好。展望未来，当前关税扰动再度增加，地缘上中东局势有升级可能，贵金属的利多增加，或维持偏强运行，接下来要关注下周即将召开的6月联储议息会议。Comex黄金运行区间【3300,3500】美元/盎司,沪金运行区间【780，820】元/克。Comex白银运行区间【34，38】 美元/盎司，沪银运行区间【8500，9300】元/千克。
投资策略：黄金等待回调后买入
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9695.0吨，涨0.49%，上海升水30，广东升水0。宏观方面，国内5月经济数据公布，呈现生产稳、投资软、消费升的特征，未来韧性或仍需政策进一步加码。基本面上，艾芬豪更新卡莫阿产量指引，下修量级较大，未来原料紧张问题或继续扩大。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，进入六月基准预计消费环比中性偏弱。然而近期因出口窗口打开，国内小幅过剩预期被削弱，预计紧平衡附近。展望后市，近期由于避险逻辑令铜价重心略有回落，原料紧张和虹吸利多并未扭转，基本面消费不出现崩塌情形下，则铜价有望保持韧性。若未来消费超预期走弱则有进一步回落可能。
投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2517，日涨14或0.56%，沪铝夜盘维持偏强震荡。基本面来看，华南转运货物逐步到达，铝锭去库幅度明显收窄，中下旬去库速度预期放缓但仍能维持去库走势，仍需关注消费走弱带来的库存压力。现货市场承压，其中反向月差较大仍难抵持货商出货，而华东地区因转运货物到达也转弱，成交不佳；铝棒加工费小幅上涨。成本端看继续小幅下跌，其中国内能源端煤炭和炭块价格暂稳、氧化铝现货价格继续走弱；海外欧洲天然气基本持稳，电价小幅上涨。
投资策略：近月单边建议观望；远月实际消费仍存走弱预期下单边空头可考虑逢高介入，但明显跌价压力预期仍需等待库存兑现的消费转弱；内外仍关注正套机会。
风险提示：宏观风险、需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
铅
隔夜伦铅上涨0.73%至2006.5美元/吨，沪铅上涨0.38%至16990元/吨。现货市场报价贴水维持，刚需采购为主。近期海外库存下降，但和消费联动性不佳。国内当月交割，再生铅仍在行业普遍亏损之际维持废电瓶原料偏紧局面，下游铅蓄电池厂补库推动炼厂显著去库，需求边际改善，后续观察铅蓄电池涨价是否落地，这或意味着传统消费旺季的开启。整体上看，市场资金情绪不高，铅价大幅反弹驱动不强，海外伦铅短暂突破2000整数关口，铅价或受带动延续震荡偏强格局。沪铅主要区间【16700,17200】元/吨，伦铅波动区间【1950,2050】美元/吨。
投资策略：维持震荡偏多，可适当逢低补库。
风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡走高，日内收回此前失地，收报2660美元，涨幅1.28%。上周五现货市场，上海市场对07合约升水240-200，广东市场对07合约升水250-210，升水显著下降。品种方面，6月消费边际下滑较为明确，但总体感受消费韧性依然存在；具体表现在镀锌板生产具有韧性而结构件、压铸等的开工却有所下降。综述，消费开始边际下滑，虽然冶炼产量增幅有所下修，但累库预期不改；此外，由于关税博弈或持续扰动市场对经济修复的信心，因而预计锌价或将震荡下行，关注2600美元附近的支撑位。
投资策略：关注2600美元附近的支撑位
风险提示：消费表现超预期
镍
缺乏驱动，镍价震荡偏弱。上一交易日LME镍收于15070美元/吨，跌0.3%；沪镍主力收于119100元/吨，跌0.5%。不锈钢供需格局持续较差，价格压力向上传导，镍铁成交价进一步下探至925元/镍，印尼镍铁利润被压缩至历史低位，价格压力或继续向上传导，上周部分印尼炼厂暂停采购菲律宾高价镍矿。资源端，印尼镍矿供应维持偏紧，升水保持高位，但上涨或有明显阻力。一级镍现货市场继续偏强，但对镍价支撑有限。综合来看，资源端受不锈钢压制情况下，一级镍成本抬升驱动减弱，同时印尼供给侧政策趋于平静，一级镍需求端下半年额外支撑持续性存疑，镍价向上驱动减弱，向下仍有成本支撑，锚定火法电积镍成本，区间或偏向收敛。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.8】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME锡上一交易日收于32550美元/吨，跌0.7％。沪锡主力夜盘收于264390元/吨，跌0.05%。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产令未来原料矛盾弱化。此外，缅甸佤邦锡矿复产节奏仍存不确定性，叠加泰国禁止缅甸借道运输锡矿，制约锡矿进口通道；消费端，消费电子、汽车电子等终端进入季节性淡季，订单增长乏力。展望后市，6月虽然供应端因云南原料紧张、江西雨季拖累废锡回收致冶炼厂减产，但终端光伏组件排产环比下降、消费电子订单萎缩等淡季特征显著，需求端减量幅度超供应收缩量，市场累库预期升温，供需平衡转向小幅过剩，压制锡价上行空间，锡价预计维持震荡格局。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦煤
6月16日周一日内焦煤Jm2509收涨2.84%，领涨黑色，夜盘收涨1.08%至792.5元/吨，继续领涨。上涨驱动：（1）近期在铁水减产放缓和双焦供应受环保、安监等因素收紧的作用下，双焦总库存连续3周下降，碳元素总量矛盾改善，黑色系整体跌势减弱；（2）以色列与伊朗爆发军事冲突，导致国际原油价格暴涨，推升能源类商品价格上行。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单758元/吨，Jm2509升水4.6%。我们认为，尽管双焦库存去化，但同比仍然高企，在钢需淡季背景下，铁水仍有减产预期，因此若价格反弹导致炼焦煤供应未能持续有效收紧，那么库存可能重现垒积，压制价格上涨。
投资策略：暂时观望或择机做空
风险提示：钢需超预期增长，双焦供应大幅收紧，政策风险
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2509收涨0.41%至7370元/吨，主力合约持仓32.34万手，日增仓23640手。据SMM，上一交易日现货价格持稳，不通氧553#华东均价8100元/吨；通氧553#华东均价8150元/吨；421#华东9700元/吨。近期盘面价格宽幅震荡，期价冲高回落，上行乏力。当前工业硅处于高位库存缓慢去库过程，经测算，当今年西南复产量级为去年40%时，三季度供需维持平衡。展望后市，工业硅价格预计底部筑底运行，上方受到丰水期现金成本线的压制，部分亏损企业可能备有原料库存需继续生产消耗库存，但当价格跌破新疆现金成本后大厂减产的概率较大，预计主力合约核心价格区间【6900，7500】元/吨，后市持续关注西南复产情况。
投资策略：反弹沽空
风险提示：宏观风险
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收涨-0.70%至59780元/吨，持仓30.04万手，日增仓33491手。上一交易日现货价格持稳，SMM电池级碳酸锂均价6.05万元/吨；工业级碳酸锂均价5.89万元/吨。SMM锂辉石精矿CIF价格624美元/吨，澳洲精矿CIF价格610美元/吨，非洲精矿CIF价格578美元/吨。结构上看，碳酸锂近月呈back结构，各合约之间价差收窄，趋于平坦，反映出现货情绪好转。利润兑现新增产量，六月产量预计环比明显走高，供需预计实现累库。近期多地以旧换新政策出现暂停，引发市场对后市需求的担忧，政策后续仍有恢复的可能性。倘若动力电池需求淡季兑现，碳酸锂过剩幅度将进一步扩大。价格方面，矿价止跌成本暂稳，盘面近月月差收窄、现货改善，但过剩预期未改，预计碳酸锂价格呈偏弱运行，主力合约价格运行区间【57000，62000】元/吨。
投资策略：反弹沽空
风险提示：2507合约虚实比偏高
