宏观分析
国内：美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，商务部新闻发言人就上述有关言论答记者问指出，中方维护权益是坚定的，落实共识是诚信的。中国交通运输部数据显示，端午节假期期间，预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3.0%。中国5月制造业PMI环比升0.5个百分点，制造业景气水平改善；出口集装箱运价指数回升，港口货物吞吐量维持较高水平。4月份，我国物流运行顶住外部冲击压力，展现较强韧性与发展潜力，整体保持平稳向好发展态势。今年1-4月份，全国社会物流总额为115.3万亿元，同比增长5.6%。
国际：欧盟发言人称，若无法达成双方都能接受的方案，现有和可能追加的欧盟反制措施将在7月14日自动生效，不排除可能更早生效，同时表示欧盟不想走关税路线，优先考虑通过谈判解决争端。特朗普要求各国周三前提出 “最佳报价”，欧美贸易官员或将在周三将会面。美国特朗普政府请求联邦上诉法院，阻止此前哥伦比亚特区联邦地区法院裁定其关税政策“违法”的命令。美国5月ISM制造业指数连续三个月萎缩，进口指标创十六年新低。俄乌第二轮直接谈判结束，据称不排除俄乌领导人在伊斯坦布尔会晤可能。美联储理事沃勒表示，看不到长期通胀走高的证据，仍预期今年晚些时候降息。美伊谈判方面，美方态度发生转变，特朗普表示将不允许伊朗的任何铀浓缩。
大类资产：6月2日，亚洲交易时段，A股端午节休市。港股因欧美关税紧张关系升温而走弱，恒生指数和恒生国企指数分别收跌0.57和0.86%。美股交易时段，美股“V形“反转，盘前因周末关税反复消息传出，美股大幅下挫，盘中风险偏好回归，市场启动“TACO”交易，美股反转并收涨。全天来看，标普收涨0.41%，纳指收涨0.67%。债市方面，美债收益率波动后整体收涨，10年期国债收益率上行5bp。汇市方面，关税风波再起，澳元避险属性上升，美元快速调整逼近前低至98.7，离岸人民币微幅震荡，收报7.21。商品方面，政策不确定性推升黄金走强，Comex黄金突破3400关口，收涨2.74%；原油因美元回落而大涨，WTI原油收涨3.70%；国内金属因节假日休市。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨2.74%报3406.40美元/盎司，COMEX白银期货涨5.76%报34.93美元/盎司。特朗普再度提高关税，造成全球贸易格局以及经济增长的恶化风险增加，叠加俄乌局势进一步升温，使得市场避险情绪加剧，贵金属由此大幅上涨。短期预计贵金属价格将在政策信号与宏观数据公布的影响下保持偏强。Comex黄金运行区间【3280,3450】美元/盎司,沪金运行区间【770，810】元/克。Comex白银运行区间【32，35】 美元/盎司，沪银运行区间【8100，8700】元/千克。
投资策略：/
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9615.0美元/吨，涨1.24％，上海升水170，广东升水15。宏观方面，美国5月ISM制造业PMI为48.5不及预期。特朗普表示将把进口钢和铝关税提高到50%，市场或对铜关税升温，COMEX铜溢价提高。基本面上，矿端扰动再次出现，卡莫阿因矿震造成部分采矿作业暂停，选矿厂和冶炼厂未受影响。目前在修复当中，产量指引未来将有更新。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，进入六月基准预计消费环比中性偏弱，预计国内供需维持紧平衡或小幅度累库。展望后市，短期价格或再度受到COMEX带动，令价格有韧性。而考虑基本面转弱预期，不利于支撑价格，且有回落风险。
投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2473，日涨22.5或0.92%，周五国内夜盘休市海外大幅拉涨。基本面来看，铝锭周度强势去库超预期，移货或仍为主因，往后看，6月实际消费预计仍有一定幅度走弱，铝锭预期维持去库节奏但幅度或收窄。现货市场方面，节前华南转运持续持货商维持挺价，下游逢低备货，交投相对平稳；铝棒加工费整体仍偏强带动铝棒产量环比小幅增加。成本端看，国内能源端煤价企稳、炭块价格持稳、氧化铝现货价格主稳个涨；海外欧洲天然气价和电价小幅上涨。
投资策略：阶段性关注1.97w附近的支撑，单边建议观望，单边空头关注2.03-2.05w附近的压力；内外仍关注正套机会。
风险提示：宏观风险、需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
铅
隔夜伦铅上涨0.89%至1981美元/吨，伦铅库存维持在28.4万吨。现货市场维持贴水，成交走势偏淡。短期铅市略显疲态，下游铅蓄电池厂因盘库及假期因素采购意愿低。同时，铅价下降但国内废电瓶价格坚挺，再生铅炼厂减产持续，再生铅升水走阔，淡季累库不深，这意味着铅市场仍有再生铅成本支撑，下方调整空间有限，但市场企稳反弹还需消费向好的刺激，预期铅价短期仍将维持震荡偏弱波动，沪铅波动区间【16500,17100】元/吨，伦铅波动区间【1930,2020】美元/吨。
投资策略：宏观市场情绪企稳低比例短多参与。
风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
周一伦锌波动放大，节日期间伦锌收报2693美元，涨幅2.41%。五月中下旬消费开始边际下滑，虽然冶炼产量增幅有所下修，但累库预期不改；此外，由于关税博弈或持续扰动市场对经济修复的信心，因而预计锌价或将震荡下行，可考虑逢高卖出，预计短期核心运行区间2600-2780美元。
投资策略：建议观望
风险提示：消费表现超预期
镍
盘面持续偏弱。上一交易日LME镍收于15465美元/吨，涨1.3%；沪镍主力收于121100元/吨，涨1.1%。印尼镍矿6月内贸基准价基本谈定，升水维持26-28美元/吨。参考去年，Q2镍矿本处于价格上行通道，但当前镍矿价格上行受到一定阻碍，不锈钢期现压力沉重，排产环比减少，冶炼端尤其是火法条线压力或已部分传递至矿端，压制矿价上行趋势。综合来看，不锈钢压力通过矿端向一级镍条线传导，成本抬升驱动减弱，印尼供给侧政策趋于平静，同时一级镍需求端隐忧仍在，下半年额外支撑持续性存疑，镍价预计持续偏弱。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，13.0】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME锡上一交易日收于30545美元/吨，涨1.04％。沪锡主力夜盘收于250300元/吨，跌2.87%。此次价格回调主要受市场传闻驱动——首批缅甸佤邦锡矿被传已获出口许可，供应增量预期提前升温。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产令未来原料矛盾弱化。此外，缅甸佤邦复产节奏仍存不确定性，当前市场传言的真实性存疑。消费端，美国关税调整虽支撑消费边际缓和，但实际出口订单环比仍呈走弱态势，终端消费疲软直接拖累锡需求。展望后市，短期来看，缅甸佤邦复产预期升温，市场对原料紧张缓解的预期增强，锡价短线仍存调整压力。不过，当前价格回调已刺激下游逢低补库，现货市场成交活跃度有所提升。但在电子行业传统淡季延续下，需求难有实质改善，预计锡价将维持弱势震荡格局。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦煤
5月30日周五日内，焦煤Jm2509跌势加剧，收跌4.35%至726元/吨，领跌黑色。最近一周建材供需双弱，淡季特征明显，负反馈压力上升；钢厂铁水减产进一步加速，双焦呈现下游主动去库，上游被动垒库，同比大幅增长。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单跌至778元/吨，Jm2509贴水6.6%。我们认为，目前Jm2509已跌至我们700-750元/吨的目标区间，然而在钢需淡季、铁水减产以及碳元素高库存背景下，若炼焦煤供应未能收紧，那么预计焦煤价格跌势难止，短期Jm2509或向下测试650-700元/吨。
投资策略：偏空操作
风险提示：钢需超预期增长，炼焦煤供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2507收涨-1.65%至7160元/吨，主力合约持仓20.85万手，日增仓-15649手。现货方面，上一交易日现货价格继续下跌，据SMM，不通氧553#华东均价8250元/吨；通氧553#华东均价8300元/吨；421#华东8950元/吨。 供给压力仍存，需求存在走弱预期，高位库存难去库，工业硅基本面或进一步走弱。展望后市，西南复产量级对三季度影响较大，考虑到三季度光伏装机预期较差，工业硅存在较强的累库压力，预计工业硅价格继续承压运行， 主力合约核心价格区间【6900，7600】元/吨，后市持续关注供给减产情况和下游多晶硅排产变化
投资策略：逢高沽空
风险提示：宏观情绪扰动，上游大幅减产
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收涨1.22%至59800元/吨，持仓26.10万手，日增仓-26497手。上一交易日现货价格下跌200元/吨，SMM电池级碳酸锂均价6.07万元/吨；工业级碳酸锂均价5.91万元/吨。SMM锂辉石精矿CIF价格676美元/吨，澳洲精矿CIF价格625美元/吨，非洲精矿CIF价格596美元/吨。 需求存在韧性，成本下降兑现出供给端利润，六月供需预计为紧平衡。目前港口精矿库存出现下降，但精矿成交价格重心仍在下探，市场出现600美元/吨以下的成交，行业情绪消极。展望后市，短期内缺乏向上驱动， 预计锂价延续弱势震荡格局，主力合约价格区间【57000， 62000】元/吨，止跌企稳信号关注矿价止跌和矿端扰动情况。
投资策略：反弹沽空
风险提示：宏观情绪变化，需求超预期
