宏观分析
国内：国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈，并签署关于进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明。商务部再次回应中美经贸高层会谈表示，美方想要通过谈判解决问题，就要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备，拿出行动。中方不会牺牲原则立场寻求达成任何协议。多部门权威解读民营经济促进法表示，一批配套制度机制正在加快推进，涉及投资融资促进、科技创新、服务保障、权益保护等方面。
国际：英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，美国将对英国制造的汽车关税降至10%，对钢材和铝材的关税降至零。英国将把来自美国、用于啤酒生产的乙醇关税降为零。双方就牛肉市场达成新的互惠准入协议，英国农民获得1.3万吨免税配额。特朗普再批鲍威尔动作慢，称所有央行都降息，美联储是例外。美国副总统万斯也批鲍威尔行动迟，称他几乎所有事都犯错。英国央行如期降息25基点，但决策过程出现分歧，5名委员支持降息25个基点，2人支持降息50个基点，2人主张不变。哈萨克斯坦称没有计划5月削减产油量。印巴冲突升级，多地发生爆炸，巴基斯坦股市重挫7%，印度卢比兑美元创逾三年最大跌幅。
大类资产：5月8日，亚洲交易时段，国内降准降息利好效应延续，A股和港股保持上行态势。上证指数收涨0.28%，恒生指数收涨0.37%。债市方面，政策落地推动长短端利率同步下行，10年期国债收益率下行1bp。美股交易时段，贸易协议进展推动市场偏好回归，钢铝汽车等直接收益板块领涨，美国三大股指均收红。标普和纳指分别收涨0.58%和1.07%。股债跷跷板作用下，美债有所调整，10年期美债收益率上行11bp。汇市方面，贸易协议利好推动美元重上100关键点位，周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.2355，较上一交易日下跌101个基点，夜盘收报7.2450。商品方面，风险偏好回归，黄金价格调整，Comex黄金收跌1.84%。原油方面，特朗普再度提及制裁伊朗石油出口，WTI原油大幅上行4.02%。国内金属有所调整，南华金属指数收跌0.84%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格普遍下跌，COMEX黄金期货跌2.40%报3310.40美元/盎司，COMEX白银期货跌0.57%报32.61美元/盎司；夜盘沪金跌1.81%，沪银跌0.12%。美国传出多个关于贸易谈判的积极消息，利好市场和经济展望，贵金属因而利多减弱，价格下跌。且美联储5月FOMC上主席鲍威尔的讲话强调了联储独立性安抚了投资者的信心，也利于市场风险偏好继续修复。但是当前市场关税对经济的潜在负面影响并未解除，市场对关税缓解的乐观预期停留在情绪层面，且率先落地的英美谈判结果并不构成实质性利好，黄金的避险多头逻辑依然存在，叠加各国央行存在持续买入需求，价格仍较为坚挺。若后续美国经济出现实质性走弱信号，或关税政策进一步恶化，甚至关于关税的谈判细节不及预期，均可能引发避险情绪反复，为贵金属价格提供新的上行动力。综合来看，预计贵金属价格将在政策信号与宏观数据公布的影响下维持震荡走势。Comex黄金运行区间【3200,3500】美元/盎司,沪金运行区间【760，820】元/克。Comex白银运行区间【30，35】 美元/盎司，沪银运行区间【7500，8800】元/千克。
投资策略：\
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9474.5元/吨，涨0.73%。上海升水225，广东升水195。宏观方面，美英达成贸易协议，对英国保留10%基准关税，特朗普称对其他国家税率可能高于这一水平。国内今日将公布4月贸易数据，市场对出口有降速预期，建议关注。基本面上，供应端矿山企业财报陆续公布，全年铜精矿增量下修，原料紧张背景没有改变。消费端，进入五月后线缆反馈订单转弱，或因抢装机放缓，预计国内去库将明显放缓。展望后市，短期宏微观积极因素有所兑现，对价格尚有支撑，短期预计有韧性。未来中期级别潜在影响仍存，五月中下旬后消费有继续走弱担忧，届时有回落风险。
投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2408.5，日涨28或1.2%，沪铝夜盘窄幅波动。基本面来看，锭棒转去库基本符合预期，后续仍需关注消费韧性，5月锭棒去库节奏预期维持但幅度或放缓。现货市场方面，随着基差走强预期形成，下游及贸易商接货需求转弱，但华东现货转好，交投可圈可点；铝棒加工费涨至高位。成本端看，国内能源端煤炭跌幅扩大、炭块价格小幅下跌、氧化铝现货价格主稳个涨；海外欧洲天然气价格和电价小幅上涨。
投资策略：单边建议观望
风险提示：宏观风险、国内需求大幅转弱风险、废铝减量超预期的风险
铅
隔夜伦铅下跌0.36%收于1952.5美元/吨，沪铅震荡收平至16785元/吨。对于矿端，泰克资源正考虑将其阿拉斯加Red Dog锌矿的产品从中国市场转向其他地区，以规避中美贸易战带来的关税风险，预期铅矿也会有相关影响。国内而言，现货市场尽管维持小升水但成交清淡。节后累库预期兑现，随着政策转暖，叠加节后再生铅因亏损复产困难，铅价低位企稳。短期需求淡季对价格有所压制，观察五月下旬是否边际好转节点。预计铅价窄幅波动，下方空间有限。沪铅波动区间【16600,17200】元，伦铅波动区间【1920,2020】美元。
投资策略：市场情绪企稳后低比例短多参与。
风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌维持震荡格局，夜间美国与英国就贸易协议条款达成一致，宽慰市场情绪，伦锌有所反弹，最终收报2636美元，涨幅0.88%。现货市场，上海对06合约升水620-590元，广东市场对06合约升水520-540附近；下游接货兴趣有所下降。近日中美关税谈判有所缓和，市场情绪有所缓和。锌品种上，5-6月国内冶炼检修较为集中；但另一方面，由于此前下游补库较为充分，节后现货买兴有所放缓。此外，本次美联储如期按兵不动，市场从此前的关税对抗情绪转为对实际经济影响的评估上。预计锌价短期下测2600美元的支撑，中期看锌价或将继续震荡下行。
投资策略：观望
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日LME镍收于15575美元/吨，跌0.4%；沪镍主力收于124000元/吨，涨0.3%。库存延续去库，一级镍现货升贴水保持高位。镍铁成交价低迷，印尼铁厂大部陷入亏损，火法冶炼利润较差情况下，镍矿价格上行或将遭遇较大压力，电积镍成本中枢小幅抬升的趋势或将终结，向上驱动减弱，短期镍价预计窄幅波动。中长期来看，宏观预期较悲观且不确定性大，镍价预计长期围绕成本线附近运行，应主要关注供给侧冲击后的逢高空机会，短期预计沪镍主力运行区间【11.5，13.0】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME锡上一交易日收于31800美元/吨，涨0.49%。沪锡夜盘收于261450元/吨，涨0.3%。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产预计令未来原料矛盾弱化，远期供应上修。此外，四月下旬佤邦召开座谈会明确流程和收费标准，基准假设仍是未来有望复产。消费端，考虑关税潜在影响，未来消费预期下修。展望后市，即期原料偏紧，但消费预期因潜在影响而下修，修正后的供需平衡矛盾不大，价格或延续宽幅震荡。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
螺纹钢
5月8日周四夜盘，螺纹钢Rb2510收跌1.30%至3032元/吨，领跌黑色。受“五一”假期影响，本周螺纹钢供需双弱，库存由降转增。钢联数据显示，节后首周五大材表需环比全面回落，其中螺纹钢表需环比下降26.7%，降幅最大，且超过季节性，同比下降18.3%；由于螺纹钢产量环比下降1.1%，降幅远不及表需，因此库存出现垒积，环比增加2.0%。我们认为，随着高温多雨季节来临，建筑业钢材需求或将季节性下行。估值方面，当前上海螺纹钢现货3110元/吨，Rb2510贴水2.5%。预计短期螺纹钢震荡偏弱运行。
投资策略：择机做空
风险提示：钢需超预期增长，粗钢控产力度，原料供应收紧
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2506收涨-0.36%至8315元/吨，主力合约持仓18.11万手，日增仓-1671手。据SMM，上一交易日现货价格下跌，不通氧553#华东均价9050元/吨；通氧553#华东均价9150元/吨；421#华东10050元/吨。西南缓慢复产，西北开工持稳，总体开炉呈现小幅增长之势。需求方面，多晶硅五月维持10万吨左右排产，变化不大；有机硅五月排产小幅增长，但增量有限。总体而言，工业硅供需双弱，高位库存待去库，丰水期供给压力增大，预计工业硅价格维持弱势震荡运行，主力合约核心价格区间【7700,8500】元/吨，后市需关注供给减产情况和下游多晶硅排产变化。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，上游大幅减产
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2507合约收涨-0.77%至64280元/吨，持仓26.74万手，日增仓-9504手。上一交易日现货价格下跌，smm电池级碳酸锂均价6.525万元/吨；工业级碳酸锂均价6.36元/吨。SMM锂辉石精矿CIF价格743美元/吨，下跌7美元/吨。 周度库存方面，本周库存131569吨，环比上周去库464吨。周度产量方面，本周产量16055吨，环比上周下降841吨。五月供给预计与四月变化不大，盐湖夏季复产带来增量，但同时部分冶炼厂五月进行短期检修。需求方面，五月排产预计环比四月有小幅增长，乐观预期下，五月供需有望见到库存拐点。展望后市，成本支撑坍塌，预计碳酸锂价格以震荡偏弱运行，短期主力合约价格区间【60000,67000】元/吨，后市止跌企稳信号可关注矿价企稳、矿端项目停工、产能出清信号。国际形势缓和，今日盘面或出现较大波动。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化，需求超预期
