宏观分析
国内：国家主席在上海考察时强调，上海承担着建设国际科技创新中心的历史使命，要抢抓机遇，以服务国家战略为牵引，不断增强科技创新策源功能和高端产业引领功能，加快建成具有全球影响力的科技创新高地。外交部再次发声强调，关税战、贸易战没有赢家。商务部就波音公司飞回拟交付飞机答记者问指出，美方挥舞关税大棒严重冲击全球产业链供应链稳定，扰乱国际航空运输市场，很多企业无法开展正常贸易投资活动，中国的相关航空公司、美国波音公司都深受其害。为确保“五一”假期前后市场流动性充裕，央行近日加大资金投放力度，4月27日至29日连续三日净投放共计3130亿元，上周公开市场全口径净投放8640亿元，其中包括6000亿元MLF操作。
国际：美国总统特朗普预计将采取措施减轻其汽车关税政策带来的冲击，防止对进口汽车征收的关税与其他已加征关税叠加，同时放宽部分用于美国本土汽车制造的进口零部件关税。美国参议院投票通过戴维·珀杜出任美国驻华大使。美国3月JOLTS职位空缺719.2万人，缺创半年新低，远逊预期。美国4月谘商会消费者信心指数超预期下降至86，创2020年5月以来新低。3月份美国商品贸易逆差环比增长9.6%，创历史记录
大类资产：4月29日，亚洲交易时段，A股和中债延续震荡行情。上证指数微跌0.05%，恒生指数微涨0.16%。债市波动相对较小，10年期国债收益率下行1.50bp。美股交易时段，美国官员表示贸易谈判进展顺利，叠加劳动力市场降温推升降息预期，三大股指小幅收涨，标普收涨0.58%，纳指收涨0.55%。美债有所上涨，10年期美债收益率下行4bp。汇市方面，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2653，较上一交易日上涨342个基点，夜盘收报7.2715。商品方面，黄金有所下行，Comex黄金收跌0.81%。原油有所回落，WTI原油下行2.83%。国内金属维持区间震荡，南华金属指数下行0.32%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格普遍下跌，COMEX黄金期货跌0.60%报3327.60美元/盎司，COMEX白银期货跌0.32%报33.22美元/盎司；夜盘沪金跌0.29%，沪银涨0.12%。当前，美国对关税政策的担忧情绪未出现进一步升温，且特朗普政府释放出关税谈判积极信号，市场风险偏好有所回暖，美股亦已明显反弹。这些因素短期内不利于黄金价格的进一步上行。不过也需注意，关税对经济的潜在负面影响并未解除，目前市场对关税缓解的乐观预期仍停留在情绪层面，黄金的避险多头逻辑依然存在。若后续美国经济出现实质性走弱信号，或关税政策进一步恶化，甚至关于关税的谈判细节不及预期，均可能引发避险情绪反复，为贵金属价格提供新的支撑。综合来看，预计贵金属价格将在政策信号与宏观数据公布的影响下维持震荡走势。Comex黄金运行区间【3200,3400】美元/盎司,沪金运行区间【760，800】元/克。Comex白银运行区间【30，35】 美元/盎司，沪银运行区间【7500，8800】元/千克。
投资策略：\
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9446.5元/吨，涨0.44%。上海升水205，广东升水210。宏观方面，今日将公布国内官方制造业PMI，市场预期环比下降，建议关注。海外方面，美国职位空缺719.2万，消费者信心指数降至86，均远低于预期。基本面上，矿山企业财报陆续公布当中，全年铜精矿增量下修至41wt左右，原料紧张背景没有改变。冶炼环节虽有冶炼检修，但影响或兑现在五月。消费端，下游线缆企业反馈订单好，四月份消费韧性兑现，国内社库保持较快去库节奏。展望后市，临近长假，下游备货预计令短期强现实持续，价格可能仍有韧性，但五月中下旬后消费有走弱担忧，不利于价格重心持续上行。
投资策略：短期采购建议在低位少量进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2470，日涨34.5或1.42%，或受俄铝减产消息扰动，沪铝跟随伦铝，主力夜盘上冲至2w以上。基本面来看，锭棒去库节奏维持，延续下去5月总库存或去化10w附近，但消费存走弱预期下去库幅度预期收窄；短期节前备货预期去库仍偏强。现货市场方面，虽库存重新去化，但临近假期持货商避险出货为主，需求无力支撑，成交欠佳，华南现货贴水继续走阔；铝棒加工费小幅走弱。成本端看，国内能源端煤炭阴跌、炭块价格持稳、氧化铝价格小涨；海外欧洲天然气价基本持稳，电价小幅反弹。
投资策略：前期多头可考虑离场，2w以上不建议多头保值继续；关注2.03-2.05w附近的压力，空头可考虑陆续介入。
风险提示：宏观风险、国内需求转弱风险、废铝减量超预期的风险。
铅
隔夜铅价窄幅波动，伦铅下跌0.1%至1975美元，沪铅下跌0.35%至16880元/吨。现货市场长单为主，节前成交平淡。国内因五一假期不确定导致废电瓶价格有所调整，但再生铅企业仍旧亏损维持减产意愿，再生原生价差缩窄。消费层面下游补库力度偏弱。短期来看，再生成本支撑或令铅价低位有较好支撑，而消费淡季抑制向上空间，预期铅市场弱势波动，沪铅波动区间【16800,17200,】元，伦铅波动区间【1920,2000】美元。
投资策略：市场情绪企稳后低比例短多参与。
风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，最终收报2650美元，跌幅0.13%。现货市场，上海现货对05合约升水150-170元，广东现货对06合约升水510-530元附近，临近节假日下游补库已较为完备。出口所带来的需求下调或将在5-6月兑现在加工环节，鉴于5月库存已来到低位且冶炼检修较多，因而5月或将维持较低的社会库存；但从季度的角度看，随着需求下滑的兑现，叠加国内新投产能兑现，现货端的压力也将逐步浮现。单边价格看，锌价或震荡走低，可考虑贴近2700/2800美元附近尝试空头入场
投资策略：观望
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日LME镍收于15580美元/吨，跌0.3%；沪镍主力收于124400元/吨，跌0.1%。节前市场趋向冷清，钢厂多保持观望。印尼雨季持续，镍矿供应偏紧，5月矿价预计继续上涨，一级镍边际成本仍将向上抬升；菲矿价格小幅下行。不锈钢需求萎靡，期现价格向上修复较乏力，供给压力较大，部分300系产能转向其他系别，现货成交持续偏淡，镍铁-不锈钢产业链开工预计承压。综合看，宏观需求冲击阴影仍在，镍估值承压；同时，矿端成本保持坚挺，边际成本仍锚定火法一体化。短期建议观望，预计沪镍主力运行区间【11.5，13.0】万元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME锡上一交易日收于32065美元/吨，跌0.26%；沪锡夜盘收于261110元/吨，跌0.04%。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产预计令未来原料矛盾弱化，远期供应上修。此外，佤邦召开座谈会明确流程和收费标准，基准假设仍是未来有望复产。消费端，当前价格重心已下移，产业消费表现尚可，考虑关税潜在影响，未来消费预期下修。展望后市，即期原料偏紧，但关税不确定性仍存，修正后的供需平衡矛盾不大，价格或延续宽幅震荡。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦煤
4月29日周二夜盘，焦煤Jm2509收跌1.71%至920元/吨，领跌黑色。4月15日焦炭现货第一轮提涨正式落地，随后焦企开启第二轮提涨，但截至目前，钢厂并未接受，且部分钢企明确拒绝涨价。目前焦炭和焦煤库存高企，总量矛盾依然明显，尽管近期港口进口炼焦煤库存持续去化，进口炼焦煤供应存在收紧可能，但国内矿山复产加速，因此炼焦煤供应依旧宽松，库存稳中有增，碳元素过剩矛盾有待供需进一步调整。在钢需展望下降的情况下，预计将通过价格的进一步下跌来实现供需平衡。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单948元/吨，Jm2509贴水2.9%。
投资策略：择机做空
风险提示：钢材需求超预期增长，炼焦煤供应收紧
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2506收涨-2.68%至8540元/吨，主力合约持仓19.52万手，日增仓7060手。据SMM，上一交易日现货价格下跌100元/吨，不通氧553#华东均价9350元/吨；通氧553#华东均价9450元/吨；421#华东10300元/吨。供给开工平稳，多晶硅延续低开工率，市场延续悲观预期，硅价缺乏利好驱动，盘面价格已跌至丰水期现金成本下方。展望后市，高位库存待去库，丰水期供给压力增大，预计工业硅价格维持弱势震荡运行，主力合约核心价格区间【8400,9100】元/吨，后市需关注供给减产情况和下游多晶硅排产变化。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，上游大幅减产
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2507合约收涨-1.63%至66260元/吨，持仓24.90万手，日增仓2850手。上一交易日现货价格下跌600元/吨，smm电池级碳酸锂均价6.825万元/吨；工业级碳酸锂均价6.65元/吨。SMM锂辉石精矿CIF价格776美元/吨，下跌3美元/吨。精矿价格持续下跌，成本支撑坍塌，叠加需求淡季预期，盐湖夏季复产，基本面累库压力较强，锂价呈弱势下跌走势。当前下方难言明确支撑，后市止跌企稳信号可关注矿价企稳、矿端项目停工、产能出清信号。展望后市，预计碳酸锂价格以震荡偏弱运行，短期主力合约价格区间【64000,68000】元/吨。
投资策略：逢高沽空
风险提示：宏观情绪变化，需求超预期
