宏观分析
国内：国务院总理同欧盟委员会主席通电话，李强表示，双方要推动新一次中欧战略、经贸、绿色、数字领域高层对话尽早举行。商务部、外交部回应美方威胁升级对华关税指出，中方对此坚决反对。商务部表示，如果美方升级关税措施落地，中方将坚决采取反制措施维护自身权益。外交部强调，如果美方执意打关税战、贸易战，中方必将奉陪到底。中央汇金称将持续加大增持ETF规模和力度，并首次提出类“平准基金”定位。央行同步宣布，将通过再贷款向汇金提供充足资金支持。央行4月8日开展了1674亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有649亿元逆回购到期，实现净投放1025亿元。
国际：特朗普对欧洲开出条件，如果欧洲买3500亿美国能源，可以考虑降低关税。加拿大宣布对美国汽车征收对等关税将于9日生效。特朗普发推表示，对华加征50%的惩罚性关税将在9日生效。据外媒报道，贝森特私下告诉特朗普，不需要放弃政策，只需要将讲话重点转向谈判，否则美股可能继续崩溃。马斯克再次公开抨击白宫高级贸易顾问纳瓦罗提出的的关税政策。特朗普签署促进煤炭发展的行政令，寻求利用煤电以主导人工智能发展。地缘方面，美俄磋商将在未来几天内进行，美伊高级别官员会谈将在12日举行。
大类资产：4月8日，亚欧资本市场低位反弹，A股和港股在“国家队”进场的支持下情绪得到部分修复，全天高开后震荡，尾盘拉升并收涨，上证指数和恒生指数分别上行1.58%和1.51%。债市受到资金收敛影响，叠加股债跷跷板扰动，出现小幅调整，10年期国债收益率上行2.3bp。美系资产方面，随着关税落地时间逼近，白宫方面表态仍保持强硬，显示出各国谈判的实际进展有限，市场情绪逐步回落，三大股指高开低走，全天振幅巨大，标普和纳指分别收跌1.57%和2.15%，其中纳指振幅超过8%。美债方面，长端国债遭遇巨大抛压，或为各国的谈判手段之一，10年期美债收益率继昨日大幅上行后，隔夜继续上行11bp。汇率方面，周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.3368，较上一交易日下跌219个基点，夜盘收报7.3390。人民币对美元中间价报7.2038，调贬58个基点。商品方面，市场风险偏好大幅减弱背景下，原油、金属继续下行，黄金维持震荡，WTI原油下行4.48%，南华金属指数下行1.18%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格维持震荡，COMEX黄金期货涨0.83%报2998.3美元/盎司，COMEX白银期货涨0.49%报29.75美元/盎司。对等关税政策带来的影响仍在进一步发酵，短期内贵金属受利多兑现和流动性冲击的影响，价格仍可能偏弱调整。但预计关税冲击仍将继续发酵，且对经济和消费的冲击并未结束，经济仍可能沿着衰退预期运行，金银价格短期仍有上行前景。Comex黄金运行区间【2900,3050】美元/盎司,沪金运行区间【700，650】元/克。Comex白银运行区间【28，32】 美元/盎司，沪银运行区间【7200，8200】元/千克。
投资策略：\
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收8588.0美元/吨，跌1.45%。上海升水120，广东升水80。宏观方面，美国提及9日关税生效，市场对其延迟或调整政策的预期弱化，美股转跌。衰退担忧下，市场押注美联储5月将开始降息。基本面上，供应端，再生冶炼尚未受影响，虽有冶炼检修，但四月排产预期仍较高。近期海外有冶炼减量消息出现，其原料或将流入国内。消费端，下游线缆企业反馈订单尚可，铜价有所回落后，消费预计有韧性。展望后市，关税政策超预期，短期造成风险资产普遍大跌，未来需关注各国对冲政策等，以及避险状态下是否有流动性冲击。目前铜价回落有尚未结束可能，采购建议谨慎。
投资策略：短期采购建议谨慎。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2337.5，日跌36或1.52%，美国对中国确定执行104%的额外关税，权益市场大跌伦铝夜盘同样大跌，国内整体在1.95w附近窄幅波动，短期铝价预期仍跟随宏观弱势震荡。基本面来看，国内主流三地铝锭再度小去库，延续下去4月底仍有望见到65w左右的库存，基本面表现相对乐观。现货市场方面，看跌氛围加重刺激持货商抛售，下游压价少采成交较差，现货走弱；铝棒加工费小幅回落但在高位。成本端看，国内能源价格企稳、氧化铝现货价格继续走弱，炭块价格维持高位；海外欧洲天然气价持稳、电价继续下跌。
投资策略：关税确定执行，多头注意避险，可关注宏观企稳后多头保值机会。
风险提示：海外潜在的补库诉求、宏观政策风险。
铅
关税风波未止，隔夜伦铅下跌0.98%收至1870美元，沪铅收跌0.33%至16585元/吨。随着期价急剧调整，现货持货商惜售，下游加大补库但成交有限。短期市场交易外部关税冲击的影响，由于价格急剧调整冲击产业基本面，废电瓶端回收一度出现停工停收的情况，当前再生铅已步入亏损，这使得后续开工有走低可能。对于终端，价格下跌后下游补库意愿有提升，后续还面临二季度季节性淡季考验。整体上，等待系统性风险释放后市场情绪的企稳，预期沪铅波动区间【16500,17200】元，伦铅波动区间【1800,2050】美元。
投资策略：短期等待市场情绪企稳，内外比价升至进口窗口开启后跨市反套可止盈。
风险提示：全球市场交易衰退预期引发的商品价格系统性风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌继续下挫，最低触及2540.5美元，收报2553美元，跌幅3.51%。现货市场，由于锌价大幅下挫，吸引下游补库热情，上海现货对05合约升水200-升水250元，广东现货对05合约升水80-升水100附近。聚焦品种上，根据现金成本测算，2300-2200美元为90-95%的成本分位线，就目前品种价格看，还不足以“战略多头”入场的时机。从价格看，各国对美关税进入不同反应阶段，需关注其他贸易国的谈判意愿及反制力度。由于各国博弈存在较大不确定性，无法确定形势是否螺旋攀升，抑或是缓和。建议此前空头可逐步获利了结，下游可少量补库。
投资策略：观望
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日伦镍收于14180美元/吨，涨0.2%；沪镍主力收于118760元/吨，跌0.4%。宏观方面中美贸易战进一步升级，宏观情绪维持悲观，镍价低位企稳。纯镍现货成交向好，升贴水继续走高。印尼火法矿供应继续偏紧，升水预计持平，HPM预计下半月略有下行。总体而言，微观看当前位置大幅突破成本线，但后续需观察宏观需求对价格压制向上游传导的过程是否顺利，配额偏紧情况下我们仍维持印尼镍矿价格稳中有升的基准假设，成本压缩空间较小，若镍价长期维持当前维持或将发生去产能的情况，短期宏观情绪波动较大情况下建议观望，未来待情绪缓和可再度转多。短期预计沪镍主力运行区间维持【11.0，13.5】万元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪大幅波动，印尼产业政策大幅变动。
锡
上一交易日LME锡收于32175美元/吨，跌2.56%。沪锡夜盘收于261040，跌2.97%。关税落地，风险资产普遍大跌，冲击或尚未结束，锡价延续下行。基本面上近期国内外锡矿供应扰动仍然较多，国内原料在供应扰动恢复前或持续紧张，加工费保持下降趋势，未来冶炼生产压力加大。消费端，近期价格波动令下游采购明显转弱。展望短期价格，考虑宏观短期冲击尚未结束，价格或仍有回调可能。
投资策略：多头减仓，新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦煤
4月8日周二夜盘，黑色系延续日内原料跌幅大于求成材的局面，其中焦煤Jm2505收跌2.93%至927.5元/吨，继续领跌。下跌驱动：（1）美东时间4月7日，美国特朗普威胁进一步对华加征50%关税。这加剧中国钢材出口需求减少的忧虑，强化铁水产量即将见顶回落的预期。（2）现阶段碳元素供应过剩矛盾未解，上周库存加速垒积，环比、同比增幅扩大；若短期铁水产量见顶回落预期兑现，那么碳元素过剩矛盾将进一步恶化。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单943元/吨，Jm2505贴水1.6%。预计短期Jm2505偏弱运行。
投资策略：暂时观望，或偏空操作
风险提示：国内扩内需政策提振钢需预期，炼焦煤供应收紧，贸易摩擦缓和
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2505收涨-0.26%至9550元/吨，主力合约持仓16.37万手，日增仓-6440手。4月8日，广期所工业硅期货仓单录得70231手，较上一交易日减少320手。据SMM，不通氧553#华东均价9950元/吨，下跌100元/吨；通氧553#华东均价10150元/吨，持稳；421#华东10950元/吨，持稳。宏观情绪消极，大盘剧烈下跌，盘面价格大幅下跌。工业硅四月供需双减，考虑上游减产幅度较大，4月有望实现小幅去库2万。丰水期西南产区复产预期较强，但复产产量不确定，倘若硅价反弹给予套期保值操作空间，三季度供给压力较为显著。在需求持续疲软的情况下，工业硅反弹动力不足，目前持续测试底部价位中。展望后市，预计近月硅价弱势震荡运行，核心价格运行区间【9300,9900】 元/ 吨，持续关注上游减产、多晶硅去库情况。
投资策略：逢高沽空，但下方空间有限
风险提示：宏观情绪扰动，多晶硅超预期复产
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2505合约收涨-1.43%至70280元/吨，持仓17.42万手，日增仓-5659手。4月8日，广期所碳酸锂期货仓单录得28403手，较上一交易日增加1380手。上一交易日现货价格下跌200元/吨，smm电池级碳酸锂均价7.24万元/吨；工业级碳酸锂均价7.045元/吨。上一交易日矿价延续回落2美元/吨，SMM锂辉石精矿CIF价格812美元/吨。基本面供需矛盾难解，成本支撑松动，美国关税加征带来的宏观情绪影响，预计四月碳酸锂价格弱势运行，目前持续测试底部价格，主力合约价格区间【68000,73000】元/吨，后续关注供给复工情况及下游需求兑现情况。
投资策略：观望，反弹时高点沽空
风险提示：宏观情绪变化，需求超预期
