上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金期货涨0.44%报2931.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.25%报32.225美元/盎司；夜盘沪金+0.01%，沪银+0.23%。近期贵金属在俄乌和谈等事件的影响下出现一定的筑顶迹象，建议密切关注，一旦和谈达成实质性进展，可能带来贵金属的阶段性回调风险。但市场仍处于不确定性中，特朗普的政策为市场带来了较大的冲击，特别是关税政策使得市场对通胀、美股盈利以及美国经济前景存在担忧，带来大类资产的动荡，美股等风险资产持续走弱。此外，欧洲等地的地缘政治在美国干预下也仍存在进一步升级的风险。预计短期内市场不确定性仍将为金银价格提供利好。Comex黄金运行区间【2700,3000】美元/盎司,沪金运行区间【635，695】元/克。Comex白银运行区间【30，34】美元/盎司，沪银运行区间【7600，8600】元/千克。

投资策略：注意高位风险，避免盲目追高

风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

上一交易日LME铜收9423.0美元/吨，涨0.30%。上海升水-135，广东升水-35。宏观方面，特朗普表示大部分关税将继续实施，4月2日起对墨西哥加拿大关税生效，即再次推迟。基本面上，供应端，智利有消息称大面积停电，或令原料紧张矛盾继续发酵。消费端，下游开工继续季节性回升，至往年平均水平附近。展望后市，因智利停电问题，基本面原料紧张或升温，关税预期可能令通胀预期保持，短期铜价或维持偏强表现，回调空间不深，关注回调后买入机会。

投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。

风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

LME上一交易日收于2629.5，日跌10或0.38%。基本面来看，锭棒累库暂时停歇，库存表现好于预期，关注持续性。现货市场方面，累库暂停支持持货商挺价，铝价上涨下游追涨采购需求支撑现货成交向好，华东华南现货均走强；铝棒加工费转跌。成本端，氧化铝国内现货价格主稳个涨、海外现货价格持稳、煤炭跌幅再度扩大、炭块价格继续强势上涨。海外美国现货升水大幅走强、欧洲小幅走弱；海外成本端欧洲天然气价小幅下跌、电价上涨。

投资策略：俄拟恢复对美出口铝，关注事件进展，前期内外正套建议择机离场；单边建议观望。

风险提示：海外潜在的补库诉求、宏观政策风险。

隔夜伦铅上涨0.17%至2003.5美元，沪铅2504合约收涨0.15%至17175元。现货市场下游采购热情一般，交投氛围偏弱。近期沪铅波动收窄，供需矛盾趋于缓和，临近三月节点，供应方面开始恢复，原生铅检修后提产及再生产业链恢复，预期供应逐渐增加，需求层面尽管铅酸蓄电池企业开工较好，但小阳春的超预期补库需求暂未出现，这令铅价短期陷入震荡整理，预期沪铅波动区间【16800,17300】元，伦铅波动区间【1950,2100】美元。

投资策略：震荡偏多，区间操作，等待比价回落再尝试跨市反套。

风险提示：经济弱势背景下消费预期的坍塌。

昨日伦锌继续走低，日内一度跌破2800美元一线关口，最终收报2808美元，收盘持平。现货市场，上海现货对03合约平水-贴水10附近，广东现货对04合约贴水40-平水附近。锌价下跌，下游有所补库，预计周内库存出现下降。锌价作为过剩标签品种，下行压力较大，关注下方2800美元的支撑。

投资策略：观望

风险提示：宏观情绪进一步转弱

上一交易日伦镍收于15610美元/吨，涨1.6%；沪镍主力收于125030元/吨，涨0.7%。镍铁成交价继续抬升，近期印尼舱底含税价格涨至990元/镍，不过仍多为贸易商接货，镍铁价格预计维持高位。综合来看，镍价延续底部震荡行情，上有累库压制，下有成本支撑，维持印尼政府态度更多在于托底镍价而非向上刺激、从而印尼镍矿偏紧但不会反转的基准假设，单边行情空间有限。成本定价逻辑下，短期预计沪镍主力运行区间维持【12.2，13.2】万元/吨。

投资策略：区间操作，逢低做多为主

风险提示：印尼产业政策大幅变动。

上一交易日LME锡收于32320美元/吨，跌1.28%。沪锡夜收于257200元/吨，跌2.48%。缅甸复产担忧有所发酵，锡价明显下跌。供应方面，近期是印尼供应偏低阶段，未来三月有望环比增加。缅甸近日公布办理许可证流程，或令复产预期发酵。消费端，淡季且前期价格偏高，消费回归情况不强，需观察回落后下游备货情况。展望短期价格，LME低库存支撑放缓，且缅甸复产或发酵，短期价格或有回调出现。

投资策略：多配可考虑减仓。

风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。