上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金期货跌1.17%报2928.6美元/盎司，COMEX白银期货跌1.68%报32.055美元/盎司；夜盘沪金-1.18%，沪银-1.69%。近期贵金属在俄乌和谈等事件的影响下出现一定的筑顶回调迹象，建议密切关注，一旦和谈达成实质性进展，可能带来贵金属的阶段性回调风险。但市场仍处于不确定性中，特朗普的政策为市场带来了较大的冲击，特别是关税政策使得市场对通胀、美股盈利以及美国经济前景存在担忧，带来大类资产的动荡，美股等资产持续走弱。此外，欧洲等地的地缘政治在美国干预下也仍存在进一步升级的风险。预计短期内市场不确定性仍将为金银价格提供利好。Comex黄金运行区间【2700,3000】美元/盎司,沪金运行区间【635，695】元/克。Comex白银运行区间【30，34】美元/盎司，沪银运行区间【7600，8600】元/千克。

投资策略：注意高位风险，避免盲目追高

风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

上一交易日LME铜收9395.0美元/吨，跌1.13%。上海升水-120，广东升水-40。宏观方面，特朗普签署行政命令，指示美商务部调查铜进口和国外铜生产是否对美国经济和国家安全构成风险，市场或对铜关税预期升温。基本面上，供应端，智利有消息称大面积停电，或令原料紧张矛盾继续发酵。消费端，下游开工继续季节性回升，至往年平均水平附近。展望后市，基本面原料紧张或升温，关税政策可能令通胀预期保持，COMEX铜价已有较大涨幅，或继续带动短期铜价偏强，预计回调空间不深，关注回调后买入机会。

投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。

风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

LME上一交易日收于2639.5，日跌13.5或0.5%。基本面来看，锭棒累库幅度环比收窄，当前库存延续下去预期年后铝锭库存高点或在90w附近，3月中上旬或见去库拐点；但实际消费恢复速度偏慢或影响旺季去库速度。现货市场方面，铝价大跌降至较低位支持持货商挺价，下游逢低补货需求支撑现货成交向好，华东华南现货均走强；铝棒加工费大幅上涨。成本端，氧化铝国内现货价格主稳个涨、海外现货价格持稳、煤炭延续跌势、炭块价格续涨。海外美国现货升水大幅走强、欧洲小幅走弱；海外成本端欧洲天然气价高位回落、电价基本持稳。

投资策略：俄拟恢复对美出口铝，关注事件进展，前期内外正套建议择机离场；单边建议观望。

风险提示：海外潜在的补库诉求、宏观政策风险。

隔夜伦铅上涨0.76%至2000美元，沪铅2504合约收涨0.2%至17165元。现货市场贴水小幅走阔，成交清淡。近期沪铅波动收窄，供需矛盾趋于缓和，临近三月节点，供应方面开始恢复，原生铅检修后提产及再生产业链恢复，预期供应逐渐增加，需求层面尽管铅酸蓄电池企业开工较好，但小阳春的超预期补库需求暂未出现，这令铅价短期陷入震荡整理，预期沪铅波动区间【16800,17300】元，伦铅波动区间【1950,2100】美元。

投资策略：震荡偏多，区间操作，等待比价回落再尝试跨市反套。

风险提示：经济弱势背景下消费预期的坍塌。

昨日伦锌继续走低，伦锌触及日内低点2805美元，收报2805.5美元，跌幅1.39%。现货市场，上海现货对03合约平水-贴水10附近，广东现货对04合约贴水40-平水附近。本周为春节后第四周，社会库存依旧不见去库，市场对于消费回归的担忧有所升温。锌价作为过剩标签品种，下行压力较大，关注下方2800美元的支撑。

投资策略：观望

风险提示：宏观情绪进一步转弱

上一交易日伦镍收于15360美元/吨，跌0.1%；沪镍主力收于124030元/吨，跌0.6%。镍价延续底部震荡行情，上有累库压制，下有成本支撑，维持印尼政府态度更多在于托底镍价而非向上刺激、从而印尼镍矿偏紧但不会反转的基准假设，单边行情空间有限。国内精炼镍升贴水回落，现货供应压力较大，后续预计国内亦开启累库。综合来看，成本定价逻辑下，短期预计镍价延续区间震荡走势，沪镍主力运行区间维持【12.2，13.2】万元/吨。

投资策略：区间操作，逢低做多为主

风险提示：印尼产业政策大幅变动。

上一交易日LME锡收于32740美元/吨，跌1.00%。沪锡夜收于262130元/吨，跌0.64%。海外低库存行情有所放缓。供应方面，近期是印尼供应偏低阶段，未来三月有望环比增加。消费端，尚在淡季且价格上行，消费回归情况不强。展望短期价格，LME库存去化虽延续，但未来印尼恢复有预期，价格支撑有放缓迹象，价格短期或有回落风险。

投资策略：多配可考虑减仓。

风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。