上一个交易日贵金属价格价格下跌；COMEX黄金期货跌0.45%报2620美元/盎司，COMEX白银期货跌1.98%报29.375美元/盎司；沪金-0.2%，沪银-0.5%。当前市场开始针对1月市场进行提前布局，对特朗普关税可能的负面影响以及1月联储会议暂停降息进行提前交易，构成主要利空。而圣诞行情头寸了结，对资金的重分配同样构成了重要的抛压。预计短期内金银价格仍将面临一定的压力，行情以震荡为主。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【600，640】元/克。Comex白银运行区间【28，31】美元/盎司，沪银运行区间【7200，7800】元/千克。

投资策略：\

风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

上一交易日LME铜收8933.5美元/吨，跌0.53%。上海升水-40，广东升水175。宏观方面，国内今日将公布12月官方制造业PMI，市场预期因前期政策发力，数据将环比持平，在扩张区间。基本面上，供应端维持国内本月产量环比回升预期。进口方面到港有回落迹象，预计环比降低。消费端，短期消费延续季节性走弱，铜杆和线缆开工继续回落。库存转入小幅累库。展望后市，短期宏观驱动偏平淡，现货支撑边际走弱，铜价驱动方向性不强，预计表现偏僵持。

投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。

风险提示：强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

LME上一交易日收于2550，日跌6或0.23%。周初铝锭库存整体持稳，其中华南延续去库、西北发运改善华东再次转累库，当前库存延续下去，年前西北到货叠加消费走弱预期小幅累库，春节后累库或在110-120w附近。现货市场方面，持货商看跌后续市场出货积极，且逢低补货基本完成叠加进入淡季，现货市场略有走弱；铝棒加工费小幅走弱。成本端，氧化铝北方现货价格继续小幅下跌、海外持稳、煤价小幅上涨、炭块价格持稳。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价基本持稳，电价小幅回落。

投资策略：1.98w附近仍可考虑逐步介入Q1的采购保值。

风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大

隔夜伦铅下跌1.02%至1946美元/吨，沪铅震荡收跌0.33%至16775元/吨。现货市场整体成交偏淡。近期因对后续悲观消费预期，价格下跌。当前市场供需双弱，检修及环保影响仍未完全消除，炼厂库存水平偏低，现货维持升水状态，等待市场悲观预期消化，预期价格大幅下行可能性不大，可观察价格在16600-16800元区间有效支撑，伦铅主要波动区间【1930,2050】美元。

投资策略：铅价回调可低位补库，跨市反套可逐步止盈。

风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。

昨日伦锌日内震荡运行，夜间大幅下挫一度触及3016美元，最终收报3017美元，跌幅0.76%。品种方面，近期冶炼厂冬储备货较为充裕，外采兴趣降低，锌精矿加工费有所上调，在上调TC的背景下，炼厂由深度亏损变为小幅亏损。在此基础上，冶炼厂1月进一步提产的积极性没有显著提升。由此看，Q1冶炼产出不需要大幅上调。消费方面，周内我们进行了一些需求的微观调研，发现消费12月-1月依旧维持较好的预期：一部分订单来自于抢出口所致，另一部分订单来自于内需的切实提振，由此看，消费良好的状态能够维持到春节前。价格方面，关注2980一线的支撑有效性，下游企业可择机补库。

投资策略：观望

风险提示：宏观情绪进一步转弱

上一交易日伦镍收于15490美元/吨，涨1.2%，沪镍主力收于124520元/吨，涨0.1%。印尼镍矿价格暂保持坚挺，由于审批结果需在明年1月后才能明确，故当前来看印尼镍矿供应预期难言宽松，后续仍需关注配额审批动向。临近年末，下游多有暂停进货，消费表现较为疲软，纯镍现货市场升贴水有一定走弱，同时镍铁-不锈钢继续弱势，镍价在成本区间内震荡走弱。展望后市，镍矿价格坚挺情况下，镍价波动区间稳固，后续关注镍矿价格浮动，预计沪镍核心区间【12.0，13.0】万元/吨。

投资策略：区间操作。

风险提示：印尼镍产业政策变动超预期等。

上一交易日LME锡收于29305美元/吨，涨1.33%。沪锡夜盘收于246660元/吨，涨0.78%。基本面上，供应端，国内锡矿转紧背景下，加工费持续兑现走低，冶炼排产环比或有小幅下降。消费端，消费保持价格敏感，近期价格重心偏上移，现货消费边际转弱。展望短期价格，宏观驱动放缓，现货消费短期仍有价格弹性，预计价格表现偏震荡。

投资策略：观望或等待低位多配机会。

风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。