6月6日讯：

截止今天下午沪市收盘，沪铜主力合约报收81250元/吨，自高点下跌7690元；Lme铜报10032美元/吨，自高点下跌1072.5美元；美精铜主力合约报4.63美元/磅，自高点下跌0.57美元。

随着CMX铜05合约交割完毕之后，铜价基本回归至挤仓前的区间水平。回顾5月美精铜交割前夕，CMX铜持仓量达到惊人的30万手左右，同期交割库存甚至不足2万吨，且05-07合约升水在8美元左右。目前来看，07合约持仓在12万手上下，合约价差亦回归较常规水平，截止昨日comex库存在14799吨左右。当下仓量、跨期及跨市价差方面的风险因素或基本解除，低库存状态亦有望逐步缓解，据SHMET数据显示，在5月25日及6月1日当周，上海保税区向境外出口了大量的进口电解铜，其中共计超万吨去往美国，其余大半去往LME仓库所在地。目前看，红海及巴拿马海运等扰乱因素犹在，海运紧张局面短时虽较难改善，但因货源不足被逼仓，或套利等动作导致的波动风险已大幅降低，铜价经此轮回归之后，后续催动因素或转向全球利率以及供需环节。

可以说自从市场出现美联储将降息的预期，以及去年底矿端供应收紧以来，铜价在今年初前后的托底价位已然形成，但凡有利空因素出现铜价会显得额外抗跌，而有利多因素或者只是预期利好出现铜价就显得相对强势。从目前美国数据来看，表面看是喜忧参半，markit制造业及服务业指数缓慢攀爬，物价指数重心下移，就业人数低位持稳，失业率逐步上升。但从当下及预期角度衡量，我们认为在美国大幅度加息背景下，最大忧虑从衰退转向软着陆，即市场虽然走弱，但韧性仍存，在通胀再明显回升时仍有加息的空间，这也较为符合美国5月议息会议的鹰派态度。综合来看，降息预期将继续托底铜价，但推动力也就是低位较为明显，但冲高再推则显得动力不足。

再从供需来看，1-5月国内电解铜表需维持在相对较高水平，库存在年初触底回升，但二季季度以来维持相对平稳态势，但其中部分原因是铜价过高所引发。目前来看，国内电解铜产量有高位回落迹象，铜价也同时在下跌，虽然消费增长幅度尚难言，但若库存出现转向亦或是维持平稳状态，则铜价偏强的概率亦大于大跌。

综合来看，利率预期中长期对于铜价支撑大过打压，基本面对于铜价的影响，高位的宽幅调整大过大幅下跌。结合图表来看，铜价此轮下跌在日线图上尚未完成，79000附近有支撑，下阶段强支撑于76000上方。