周报：北方稀土上调挂牌价，锂盐供给趋于宽松-WWW.CHINASCRAP.COM

行业近况

本周能源金属价格涨跌互现。锂方面，工碳、电碳、氢锂价格分别为10.75、10.95、10.35万元/吨，周环比-1.8%、-0.9%、持平。钴方面，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为3.05、12.95、19.55万元/吨，周环比均持平。镍方面，LME3月镍收报19,075美元/吨，周环比-0.8%，国内硫酸镍价格为3.08万元/吨，周环比+0.2%。稀土方面，氧化镨钕、氧化铽分别收报40.75、660万元/吨，周环比+1.2%、+2.3%。

锂：碳酸锂期货由升水转贴水，市场供应进一步走向宽松。本周国内碳酸锂期货主连收报10.8万元/吨，周环比-4.3%，由升水转为贴水。我们认为主要原因是在短期需求偏稳定的背景下，碳酸锂供应进一步走向宽松，一是盈利恢复导致国内的碳酸锂供给增长势头不减，根据SMM，5月第二周国内碳酸锂供给约1.37万吨，环比+8%，已连续三周环增。二是我们认为锂价回暖或在推动海外盐湖龙头企业加速出货，4月智利出口碳酸锂2.7万吨，环比+39%，单月进口量接近历史新高，进口碳酸锂到港或加剧国内市场的供给宽松格局。

钴：短期需求转弱，长期钴价中枢或将下移。据百川资讯，三元电池装车占比下降，动力电池领域需求转弱，考虑到供应较宽松，我们预计短期钴价偏弱震荡。中长期看，考虑到洛阳钼业权益金问题解决后以及印尼湿法镍副产品对钴的产出，我们认为钴供应或迎放量，钴价中枢或仍将下移。

镍：供需宽松推动价格理性回归，中长期下跌趋势不改。据百川资讯，不锈钢价格回落抑制钢企复产积极性，传统需求及动力电池领域需求均转弱。印尼RKAB审核持续推进缓解供应扰动问题，供需宽松推动价格理性回归。据iFinD，伦镍现货处于持续贴水状态，沪镍现货由升水转为贴水。长期看，考虑纯镍结构性短缺问题逐渐解决，印尼镍中间品持续放量，我们认为镍供需未来宽松趋势不变，镍价中长期或仍将回落。

稀土：北方稀土上调5月挂牌价，供需改善推动价格稳步回升。据北方稀土官网，5月氧化镨钕挂牌价为39.32万元/吨，环比+7.5%，伴随市场价格的上涨，北方稀土今年以来首次上调挂牌价。据百川资讯，近期下游磁材厂仍有少量新增订单，考虑到环保督察进驻湖南、江西等重稀土主产地，我们认为供需改善有望推动稀土价格稳步回升。

风险

1）新能源车产销不及预期；2）新增供应超预期；3）项目进展低于预期

正文

1、一周行情回顾

1.1 本周能源金属价格

锂：价格方面，6%品位锂辉石价格1230美元/吨，周环比-0.8%。国内氢锂价格10.35万元/吨，周环比持平，工碳、电碳价格分别为10.75万元/吨、10.95万元/吨，周环比-1.8%、-0.9%。

钴：价格方面，MB标准级钴收于11.75~14.10美元/磅，周环比-1.3%~-1.1%，国内硫酸钴价格为3.05万元/吨，周环比持平，国内电钴价格为19.75万元/吨，周环比持平，四钴价格为12.95万元/吨，周环比持平。

镍：本周LME3月镍收报19,075美元/吨，周环比-0.8%，SHFE镍收报141,770元/吨，周环比-2.3%。国内高镍铁和硫酸镍价格分别970元/镍点、3.08万元/吨，周环比持平、+0.2%。

稀土：本周混合中钇富铕矿、碳酸稀土矿分别报20.0、2.3万元/吨，周环比持平；本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝分别报价40.75、660、204万元/吨，周环比分别+1.2%、+2.3%、+1.0%。钕铁硼50H报价22.75万元/吨，周环比+0.9%。

图表1：本周能源金属价格变动

资料来源：Wind，亚洲金属网，中金公司研究部

1.2 能源金属上市公司股价表现

A股：能源金属标的整体下行

图表2：本周A股能源金属上市公司股价表现

资料来源：Wind，中金公司研究部

海外：能源金属标的多数下行

图表3：本周海外能源金属上市公司股价表现

资料来源：彭博资讯，中金公司研究部

2. 锂：锂价维持震荡

2.1 价格总结

本周锂辉石价格持平。锂方面，本周国内6%品位锂辉石到岸价1230美元/吨，周环比-0.8%。

本周锂盐价格持平。工碳价格为10.75万元/吨，周环比-1.8%，电碳价格为10.95万元/吨，周环比-0.9%；氢锂价格为10.35万元/吨，周环比持平，氢锂韩国到岸价105, 840元/吨，周环比-1.2%。广期所碳酸锂期货主力合约收盘价为10.84万元，周环比-2.8%。

2.2 产业点评

中金有色点评：本周国内碳酸锂期货主连收报10.8万元/吨，周环比-4.3%，由升水转为贴水。我们认为主要原因是在短期需求偏稳定的背景下，碳酸锂供应进一步走向宽松，一是盈利恢复导致国内的碳酸锂供给增长势头不减，根据SMM，5月第二周国内碳酸锂供给约1.37万吨，环比+8%，已连续三周环增。二是我们认为锂价回暖或在推动海外盐湖龙头企业加速出货，4月智利出口碳酸锂2.7万吨，环比+39%，单月进口量接近历史新高，进口碳酸锂到港或加剧国内市场的供给宽松格局。

图表4：锂辉石价格

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

图表5：国内及南美离岸碳酸锂价格

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

图表6：国内及韩国交到氢氧化锂价格

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

图表7：碳酸锂现货升贴水

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

图表8：碳酸锂和氢氧化锂国内与海外价差

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

图表9：国内冶炼厂生产成本与盈利空间模拟

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

2.3 供给

图表10：2024年3月国内碳酸锂产量及环比

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表11：2024年3月国内氢氧化锂产量及环比

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表12：2024年3月国内分产品的碳酸锂产量

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表13：2024年3月国内分来源的碳酸锂产量

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表14：全球主要锂公司季度产量情况

资料来源：公司公告，中金公司研究部

2.4 库存

图表15：2024年3月国内碳酸锂库存

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表16：2024年3月国内氢氧化锂库存

资料来源：SMM，中金公司研究部

2.5 进出口

图表17：2024年3月锂精矿进口量

资料来源：海关总署，中金公司研究部

图表18：2024年3月碳酸锂进口量

资料来源：海关总署，中金公司研究部

图表19：2024年3月智利碳酸锂出口量

资料来源：海关总署，中金公司研究部

图表20：2024年3月中国氢氧化锂出口量

资料来源：海关总署，中金公司研究部

3. 钴：钴价持续震荡

3.1 价格总结

国内外钴价持续震荡。现货价格方面，MB标准级钴收于11.75~14.10美元/磅，周环比-1.26%~-1.05%，国内硫酸钴价格为3.05万元/吨，周环比持平，国内电钴价格为19.15万元/吨，周环比持平，四钴价格为12.95万元/吨，周环比持平。

3.2 产业点评

中金有色点评：短期需求转弱，长期钴价中枢或将下移。据百川资讯，三元电池装车占比下降，动力电池领域需求转弱，考虑到供应持续宽松，我们预计短期钴价震荡偏弱。中长期看，考虑到洛阳钼业权益金问题解决后以及印尼湿法镍副产品对钴的产出，我们认为钴供应或迎放量，钴价中枢或仍将下移。

图表21：MB钴 Low-Low报价走势

资料来源：MB，中金公司研究部

图表22：海内外钴价比值（AM钴价/MB钴人民币报价）

资料来源：MB，亚洲金属网，中金公司研究部

图表23：四氧化三钴、硫酸钴价格变化

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

图表24：钴产品比价关系变化（按钴含量折金属钴）

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

3.3 产量&开工率

图表25：下游钴酸锂/三元前驱体/三元材料开工率

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表26：四氧化三钴/硫酸钴/钴粉开工率

资料来源：百川资讯，亚洲金属网，中金公司研究部

3.4 库存

图表27：无锡盘钴库存

资料来源：中国不锈钢交易网，常州中联金，中金公司研究部

图表28：国内电解钴工厂总库存（周度）

资料来源：百川资讯，中金公司研究部

3.5 进出口

图表29：2024年3月钴原料进口金属量

资料来源：海关总署，中金公司研究部

图表30：2024年3月钴原料累积进口量

资料来源：海关总署，中金公司研究部

3.6 利润

图表31：四氧化三钴冶炼毛利润和价格

资料来源：Wind，亚洲金属网，中金公司研究部

图表32：硫酸钴冶炼毛利润和价格

资料来源：Wind，亚洲金属网，中金公司研究部

4. 镍：镍价维持震荡

4.1 价格总结

本周LME3月镍收报19,075美元/吨，周环比-0.8%，SHFE镍收报141,770元/吨，周环比-1%。国内高镍铁和硫酸镍价格分别970元/镍点、3.08万元/吨，周环比持平、+0.3%。

4.2 产业点评

中金点评：供需宽松推动价格理性回归，中长期下跌趋势不改。据百川资讯，不锈钢价格回落抑制钢企复产积极性，传统需求及动力电池领域需求均转弱。印尼RKAB审核持续推进缓解供应扰动问题，供需宽松推动价格理性回归。据iFinD，伦镍现货处于持续贴水状态，沪镍现货由升水转为贴水。长期看，考虑纯镍结构性短缺问题逐渐解决，印尼镍中间品持续放量，我们认为镍供需未来宽松趋势不变，镍价中长期或仍将回落。

4.3 价格&成本

图表33：LME镍收盘价

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表34：长江镍板收盘价

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表35：硫酸镍收盘价

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表36：高镍铁收盘价

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表37：镍铁与纯镍比价

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表38：硫酸镍与纯镍比价

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表39：国内RKEF生产成本

资料来源：Mysteel，中金公司研究部

4.4 供给

图表40：中国镍铁产量

资料来源：Mysteel，中金公司研究部

图表41：印尼镍生铁产量

资料来源：Mysteel，中金公司研究部

4.5 需求

图表42：国内主流不锈钢厂产量

资料来源：Mysteel，中金公司研究部

图表43：镍铁/硫酸镍/电解镍企业开工率

资料来源：百川资讯，中金公司研究部

4.6 库存

图表44：全球交易所镍库存

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表45：港口镍矿库存

资料来源：Wind，中金公司研究部

4.7 进出口

图表46：2024年3月中国镍矿进口及同比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表47：2024年3月中国镍湿法冶炼中间品进口及同比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表48：2024年3月中国镍铁进口及同比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表49：2024年3月中国不锈钢型材出口

资料来源：Wind，中金公司研究部

5. 稀土：北方稀土上调5月挂牌价，供需改善推动价格稳步回升

5.1 价格总结

稀土价格稳中有升。本周混合中钇富铕矿、碳酸稀土矿分别报20、2.3万元/吨，周环比均持平；本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝分别报价40.75、660、204万元/吨，周环比分别+1.2%、+2.3%、+1.0%。钕铁硼50H报价22.75万元/吨，周环比+0.9%。

5.2 产业点评

北方稀土上调5月挂牌价，供需改善推动价格稳步回升。据北方稀土官网，5月氧化镨钕挂牌价为39.32万元/吨，环比+7.5%，伴随市场价格的上涨，北方稀土今年以来首次上调挂牌价。据百川资讯，近期下游磁材厂仍有少量新增订单，考虑到环保督察进驻湖南、江西等重稀土主产地，我们认为供需改善有望推动稀土价格稳步回升。

5.3 价格&磁材加工费

图表50：中钇富铕矿价格