5月7日：

正文

观点小结

核心观点：震荡 4月工业硅期货价格探底后，于假期前释放部分看空情绪，短期内的价格上涨，既有提前交易西南丰水期供应及成本变动的降温，也有当下市场对西北于低价下开启减产的隐忧，供应预期的此消彼长给予了硅价震荡的空间。就当前基本面而言，供应端产出仍有量的韧性，而需求侧增长动力不足，其中多晶硅端近期面临产量缩减的可能性相对较高，叠加工业硅高位库存，硅价上方压力不减。价格水平方面，期货价格确实位于历史低位区间，低价下或能走出较大振幅，但现实和预期的基本面情况均难以给出绝对的“低估值”结论，在供需未见显著松动迹象前，硅价下行的趋势或更为显著。

月差：中性 无显著驱动。

产量：偏空 上周产量环比增加0.14万吨至8.48万吨，环比增加1.70%。

利润：中性 上周毛利润、毛利率环比分别减少35元/吨、0.27个百分点至-290元/吨、-2.09%。

社会库存：偏空 上周工厂库存环比减少0.02万吨至8.76万吨，市场库存环比增加0.1至10.30万吨，社库合计19.06万吨。

注册仓单：偏多 截至4月30日，注册仓单共5.00万手、25.00万吨；较4月26日减少170手、850吨。

多晶硅利润：偏空 上周毛利润及毛利率环比减少960元/吨、2.34个百分点至-3572元/吨和-8.13%。

多晶硅产量：偏空 上周多晶硅产量环比减少50吨至4.78万吨。

有机硅利润：偏空 上周毛利润环比持平于-2003元/吨，毛利润率环比持平于-14.86%。

有机硅库存：偏空 上周库存环比增加0.2万吨至5.21吨，环比增4.0%。

硅铝合金开工率：中性 上周再生铝合金开工率环比增持平于59.8%、原生铝合金开工率环比持平于50%。

平衡&展望

上周总结：上周工业硅期货价格继续表现为减仓上行，现货价格止跌企稳。供应端，西南复产短期内或难以提速，关注5月底至6月产量增长速度，而就当前周产绝对值来看，供应端支撑仍然相对充分。需求端，光伏产业链主材环节价格继续下行，多晶硅料承压生产，然低价对生产的压力逐渐加大，需关注后续硅料检修、产量减少情况。有机硅企业前期检修结束，开工修复，但价格也回落至较低水平，同时终端房地产各项同比数据未给出利好信息，有机硅后续开工率或难有显著增长。硅铝合金企业开工率环比持平，下游也以刚需采购为主，合金厂开工率进一步上行驱动有限。整体来看，4月工业硅期货价格探底后，于假期前释放部分看空情绪，短期内的价格上涨，既有提前交易西南丰水期供应及成本变动的降温，也有当下市场对西北于低价下开启减产的隐忧，供应预期的此消彼长给予了硅价震荡的空间。就当前基本面而言，供应端产出仍有量的韧性，而需求侧增长动力不足，其中多晶硅端近期面临产量缩减的可能性相对较高，叠加工业硅的高位库存，硅价上方压力不减。价格水平方面，期货价格确实位于历史低位区间，低价下或能走出较大振幅，但现实和预期的基本面情况均难以给出绝对的“低估值”结论，在供需未见显著松动迹象前，硅价下行的趋势或更为显著。

工业硅：节前持仓减少

上周期价减仓上行

现货报价持稳

云南气温高于往年同期，而降水量未达到历史平均水平，云南恐出现水电供应紧张情况，关注当地降水及复产情况。

天气污染方面，近期北方产区天气质量较前期趋好，短期内难对地区产量产生较大影响。